改革成牛市驱动力 三主线布局改革主题潮

　　分析人士指出，改革是2015年A股市场最宏大的背景，改革红利的释放是本轮牛市的根基，建议投资者深挖改革主线，布局主题投资，其中国企改革、区域改革和资本市场改革这三条主线值得投资者重点关注。

　　改革成牛市驱动力

　　7月底以来，沪综指以一波强势逼空摆脱了2000点的箱体震荡，而领军品种恰是银行、地产等大盘蓝筹股，随后市场便踏入到慢牛节奏中，期间一度出现蓝筹与成长共舞，大小盘齐升的和谐景象。11月底，伴随着降息的刺激，以银行、券商为代表的蓝筹板块再度崛起，开启一波“逼空式”上涨，行情也从慢牛迅速步入“快牛”。由此来看，蓝筹股的强势上行是股指打破盘整，继续上行的助推器，本轮牛市具有很强的蓝筹属性。

　　从“默默无闻”到“备受青睐”，上半年遇冷的蓝筹股在下半年成为市场宠儿，增量资金的入场和融资杠杆交易的兴起为蓝筹股上行提供了动力，但从根源来看，是改革暖风的吹拂，触发了蓝筹股的估值修复行情。一方面，伴随着改革的稳步推进，传统行业兼并重组浪潮开启，在经济整体疲软的背景下，为周期股提供了活力，7月22日本轮牛市起航以来，申万非银金融、交通运输和银行指数占据了涨幅榜三甲的席位，涨幅均超过50%，分别上涨139.46%、71.95%和64.61%，由此来看，本轮行情中周期板块成为领头羊，赚足了市场的眼球。另一方面，伴随改革预期的升温，围绕改革主线的主题投资激发了区域板块的机会，市场整体活跃度提升。7月22日以来，区域板块整体表现抢眼，粤港澳自贸区、福建自贸区、上海自贸区和滨海新区四大区域主题涨幅均超过50%，分别上涨78.73%、70.02%、61.08%和56.44%，一度引发A股的“地图热”。

　　三主线布局改革主题潮

　　首先，国企改革标的的重估之风或再度来临。海通证券指出，投资者从三个角度掘金国企改革标的。一是有“壳”价值的公司。公司市值小(50亿以内)、业绩差(连续两年ROE在5%以内)、主业与集团发展方向不一致或集团实力弱小，难以通过集团注入相关资产实现做大做强的，具备“壳”价值。通过被借壳，上市公司价值将产生一次性的重估，从而带动股价上涨。二是有集团资产注入预期的公司。集团拥有较多未上市优质资产，且上市公司发展方向与集团战略方向一致，集团可能对上市公司进行资产注入。三是涉及混合所有制、薪酬改革的公司。对于大部分国企而言，所有制和薪酬改革是主要改革路径。但如何解决国有资产流失的质疑和国企高管限薪的制约，仍有待顶层设计完善。

　　其次，区域政策主题有望演绎“强者恒强”的定律，后市仍值得重点关注。区域主题投资中包含“一带一路”、京津冀一体化、各自贸区等一系列内容。其中“一带一路”这一主题尤其被机构看好。兴业证券指出，这不仅仅是一个主题性机会，更多是个大战略，建议从三条主线来布局：一是资本处于促进产业升级的领域，二是丝绸之路经济带相关基建股，三是海上丝绸之路地域的交运股。

　　最后，资本市场的改革将激发制度红利，成为A股市场最宏大的背景，2015年料将成为相关主题的爆发年。平安证券表示，在金融改革加快推进的背景下，资本市场改革也有明显提速。第一，市场开放度的进一步提升，可重点关注A股纳入MSCI指数以及深港通政策的实施;第二，金融工具创新的加快，A股可能将逐步走入期权交易时代，以及沪深300成分股的T+0交易;第三，注册制改革将会实质性启动，B股改革可以有所期待，以及新三板转板可能会激活另一个股权市场。

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