促进股市稳定发展需标本兼治

　　场和建设市场有机结合起来。该负责人称，目前股市泡沫和风险已得到相当程度的释放，市场交易基本正常，流动性较为充裕，市场内在稳定性增强。

　　此次证监会就稳定股市表态，正逢采取维稳措施满两个月时间。7月6日起，随着证金公司出手维稳、券商资金买入蓝筹股ETF、暂缓新股发行等一系列措施的实施，国内证券市场进入维护稳定的关键阶段。值得注意的是，央行网站9月5日晚间刊发了央行行长周小川参加二十国集团财长和央行行长会议的消息。周小川在会上表示，“目前，人民币兑美元汇率已经趋于稳定，股市调整已大致到位，金融市场可望更为稳定。”

　　证监会有关负责人称，市场内在稳定性增强，主要体现在四个方面，一是市场估值中枢明显下移，二是杠杆融资风险得到相当程度的释放，三是助涨助跌的规制性因素得到有效抑制，四是投资者流动性状况良好。

　　9月2日，上证指数和创业板指分别收于3160.17点和1855.03点，较6月高点累计回调了38.97%和54.06%。伴随股市大幅回落，A股的估值风险释放。创业板平均市盈率由6月3日的146.57倍降至9月2日的68.62倍，深市主板平均市盈率由6月12日的42.97倍降至9月2日的24.91倍。沪市平均市盈率更低，9月2日为15.63倍。

　　据证金公司公布的数据，9月1日沪深两市融资余额为10121.6亿元，较6月18日创出历史巅峰的22664.3亿元回落达55%。两市融资融券余额占A股流通市值的比重，由6月18日的4.27%降至9月1日的2.94%。此外，证券业协会6月底曾公布场外配资合计近5000亿元。随着证监会清理非法经营证券业务，场外配资风险逐渐得到释放。

　　当前股市基本趋于稳定，包括蓝筹股在内的很多个股具有中长期投资价值。8月31日至9月2日，上证50指数上涨3.87%，不同于创业板指同期下跌10.91%，反映出上证指数3000点附近的价值投资逐渐得到认可，有机构资金积极介入低估值的蓝筹股。

　　证监会有关负责人在答记者问中再次强调，股市涨跌有其自身运行规律，一般情况下政府不干预，但在股市发生剧烈异常波动、可能引发系统性风险时，政府绝不会坐视不管，将及时果断采取多种措施稳定股市。

　　当前市场依然较为敏感，投资者信心还十分脆弱，创业板指9月2日创出了本轮调整以来的新低。证监会上述表态，有助于稳定市场及稳定信心。透过多家券商近日发布有关补充资金参与证金公司维稳的公告，投资者可看到维稳的力量仍然存在。

　　对于投资者来说，不能把目光局限于稳定市场所采取的非常措施。此次股市暴跌的源头在于估值泡沫及高杠杆风险，与A股不成熟及投机炒作过头有很大关系。长期以来，A股“牛短熊长、暴涨暴跌”，没能像成熟市场那样“牛长熊短，涨多跌少”，根源在于价值投资没有成为市场主导，甚至连部分机构投资行为短期化、投机化，上市公司也热衷于“讲故事”及配合市场炒作。

　　把稳定市场、修复市场和建设市场有机结合起来，能够实现标本兼治，让市场回归常态化运行，促进资本市场长期稳定健康发展。一方面，应积极推进资本市场改革，使改革成为市场发展的助推力。积极稳妥实施注册制改革，提高上市公司质量，以及优化投资者回报，既将提振投资者信心，也有助于A股市场走向成熟。

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