公募FOF开闸资产配置“普惠化”任重道远

日前，《公布召募证券投资基金运作指引第2号——基金中基金指引》（以下简称《指引》）正式公布实施。与前版征询稿看法对比，此次《指引》在强调基金持有人好处优先、避免好处保送的同时，还在FOF的投资、估值、收费形式、信息披露等方面进行了不一样水平的更新安排。

业内人士表示，公募FOF的开闸，有益于满足投资者多元化配置需求，有用疏散投资风险，进一步强大机构投资者力气；与此同时，专业人才缺乏等问题也令基金中基金在中国市场的实行面临挑战，资产配置“普惠化”之路任重而道远。

政策落地 FOF开闸

近三个月的看法征询及修正以后，证监会日前正式公布并实施《指引》。

这意味着，业界期盼多时的公募FOF正式开闸，普通投资者也由此迎来“普惠版”资产配置新时期。

“不一样于传统基金专注于选股，FOF基金更侧重大类资产配置。这不只有益于满足投资者多样化配置投资需求，有用疏散投资风险，并有益于强大机构投资者力气。”华夏基金表示。

与征询看法稿对比，此次《指引》在强调基金持有人好处优先、避免好处保送的同时，还在FOF的投资、估值、收费形式、信息披露等方面进行了不一样水平的更新安排。

例如，《指引》在此前“基金中基金持有单只基金的市值，不得高于基金中基金资产净值的20%，且不得持有其他基金中基金”的基础之上，新增加了“除ETF 联接基金外，同一管理人管理的所有基金中基金持有单只基金不得超出被投资基金净资产的20%”的内容。

“这有助于基金强化疏散投资，防备集中持有风险。”南方基金如此解释。

另外，《指引》在保证份额持有人好处最大化方面提出了更多细节请求。好比，明确了FOF管理人加入持有基金的份额持有人大会时能够行使的权利；限制了底层基金净值披露翌日披露FOF净值；规定了不起对基金中基金财产中持有的本身管理的基金反复收费等。

准备多时 顺势推动

而早在政策胎动之际，业内多家基金公司就着手在有关领域进行布局。

“在征询看法稿公布后，我们就着手布局公募FOF。”前海开源基金表示，如今独自FOF部门、拟任公募FOF基金经理和有关投研团队都已成型，如今准备的面临全市场投资的FOF产品“很快会报送证监会审批”。

上投摩基础金表示，公司已成立组合基金投资部负责基金研究及FOF产品的投资管理工作，产品布局大将在公募和专户领域齐头并进，将来将构成两大FOF产品系列：相比较收益系列和目的报答系列，从而打造不一样风险收益特点的产品以满足投资者的投资需求。

建信基金也已组建衍生品与量化投资部作为公募FOF投资管理部门并构成了专业化投资团队，依据不一样投资目的及需求设计出多条FOF产品线，在专户进行了试点，并试探与部分销售平台协作进行类FOF产品推举。

富国基金更是已为此计划了近3年，在大类配置模型战略、风险控制系统、投向上的战略研究和种类研究、团队人员储备和系统测试准备五慷慨面进行积累。公司FOF基金研究团队成立于2014年初，如今成员为6人，业务职能涵盖组合（主要包含主动权益和固定收益一起基金、年金、社保、专户）绩效分析及作风研究、大类资产配置研究、风险控制及战略实施等。

可是，华安基金也提示，因为《指引》明确了投资自家基金不得两重收费，且自管基金必须由直销渠道购置，基金公司和相应托管行需求评价FOF两重收费规定关于后台系统改造的请求情形，而系统改造的进度将在必定水平上决定产品推出的节拍。

多重考验 任重道远

FOF的推出使得普通投资者得以借路基金中基金完成资产配置之梦，但是业内人士也指出，专业人才缺乏等问题使得FOF的实行面临挑战，资产配置“普惠化”之路仍然任重道远。

德圣基金研究中心首席分析师江赛春表示，公募在FOF所需求的大类资产配置能力和基金选择能力方面相比较软弱，真正具有FOF投资能力的基金公司和专业人士其实不多。

这也是许多受访基金公司选择早期发行内部FOF的缘由。

“早期国内FOF主要之内部FOF和被动产品为主，缘由是如今公募广泛缺乏专业的基金研究员，缺乏大类资产配置能力的人才队伍。”济安金信科技有限公司副总经理王群航表示：“但从全行业的角度来看，内部FOF永远做不大，极易演变成联接基金的旧形式。”

另外，国内基础市场构造及业态均与海外市场有较大不一样，如何推出具有市场实用性且有别于公募的特点产品，也是业内关怀的问题。

“FOF假如不能够顺应国内市场现实，有也许会成为公募基金的改名版，难以获得更大的市场承认度。”江赛春称，若FOF表现不出有关于公募基金的优势，就会变为产品营销的概念，使得FOF‘换汤不换药’，难以真正起到资产配置的用处。

某基金公司副总经理坦言，因为《指引》才刚“落地”，详细实践中有关业务细则还有待完善，“但起码已经迈出了第一步”。（打发）

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