ppp85-PPP项目规模已突破10万亿超400家上市公司参与

在国家发改委和地方各级政府的连番推介之下，PPP已然成为现阶段经济界甚至资本市场最炙手可热的概念。

据上海证券报10月11日报道，从2013年初次提出许可社会资本通过特许经营方法参加城市基础设施投资和运营，PPP起源之始，到如今统计入库的PPP项目规模已冲破10万亿元，吸引了超出400家上市公司竞相参加。

值得关注的是，PPP形式对上市公司能力的要求陆续提升，特殊强调上市公司的融资能力。在长江证券看来，PPP项目确实能够迅速做大公司收入，但对企业现金周转及垫资、施工能力提出了更高要求。基于此，长江证券以为央企具有更强的优势，政府背书能够提供信誉担保， 且资金本钱有优势。

上市公司通过PPP项目提升营收、做大做强的成效究竟如何？关于投资者的这一首要关注点，申万宏源首席宏观分析师李慧勇特殊强调，上市公司参加PPP项目标收益弘远于此，“首先是过去没办法取得的项目能够做了，大大提升上市公司的业务量和营收；其次是因为国家赞同PPP项目标一系列政策和优惠要求等，有助于公司做大做强；第三是PPP项目亲密了公司和政府的关系，达到共赢。”

可是，李慧勇同时提示，基于PPP项目标施工期也许较长，投资者应关注公司每年详细完成的工作量或营收，而不只仅是看项目合同总金额。另外，基于市场基础、发展不平衡等因素，那些地方政府市场意识较强、市政发展缺口较大的区域，PPP项目机遇更大。

虽然PPP行情炙手可热，但业界质疑之声仍然存在，主如果担心参加PPP项目标上市公司难以回收本钱产失效益，进而构成更大规模的地方债。

对此，国信证券在其研报中予以辩驳，缘由有三：一是虽然政府有很强的投资和推进PPP项目标激动，但因为政府不能够对SPV公司（即特殊目标公司）担保，签署保底许诺、以融资为目标的回购安排，所以政府纰谬SPV公司负有刚性兑付义务；二是社会资本控股或参股SPV公司，首先重视的是工程利润，即使放十倍杠杆，假如SPV公司破产，公司注册资本金收不回来也是赔钱的生意，所以还是会去挑选真正有支付能力的项目；三是关于银行而言，因接纳了社会资本普通不肯意承当担保义务和无穷连带义务的现实，会将项目质量、企业信誉、地方财务能力作为考察项目融资的重要因素，会去挑选靠得住的项目。如此，社会资本和银行对项目标挑选使得政府的投资欲望不也许无控制地缩小，从而有益于社会资源的有用配置，也遏制了地方债的进一步扩展。

李慧勇从经济增长角度分析指出，在经济增长2015年靠金融服务、2016年上半年靠房地产后，2016年下半年到2017年将主要通过PPP这个引擎。在华安证券看来，PPP将是政府投资的重要推行方法，未来还会连续三到五年高峰期：长久来看，PPP助推地方浓缩债务风险、稳固经济增长的逻辑不变；短时间来看，在如今稳健的货币政策和积极的财务政策下，PPP有希望成为撬动财务的支点。国信证券研报则显示，本轮PPP行情的逻辑是自上而下的推进，一是预期收益率降低带来的资产价钱的提升；二是PPP成为政府稳经济和保持基建投资的重要手段，这两个趋向都能连续。

兴业证券有关跟踪数据显示，PPP项目增速在进入2016年第三季度仍未放缓，月均新增规模约1万亿元。同时，项目落地率也在迅速增长。截至8月底，新增1.4万亿元项目进入实施阶段，处于起初辨认阶段的项目占比大幅削减，打算和采购阶段的项目占比均在上升。

同时，李慧勇也沉着而客观地指出PPP如今存在五大问题/风险：一是未情因为各类缘由项目不达预期的风险；二是银行大批参与PPP，如未来管理不善或与预期有差别，也许构成坏账；三是与老百姓生活息息有关的项目，价钱不能够随行就市，将会影响上市公司收益；四是避免地方借PPP构成新一轮的地方债；五是参加PPP项目标上市公司融资难问题。

针对融资困难，李慧勇强调，如今部分地方已有一些针对性的政策，帮助取得PPP项目标公司更便利取得银行贷款等。李慧勇估计，未来国家也许会针对详细问题，出台有关的全盘政策；其他鼓励性政策也值得期盼，如在税收、拿地、高管个人所得税优惠等方面。

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