阳光保险举牌伊利吉林敖东被视“野蛮人”企业忧失控

编者案：时隔两个月，阳光保险又将资本市场的镁光灯聚于本身。11月21日，阳光产险持股吉林敖东5%，达到举牌线。而吉林敖东则为广发证券第一大股东，阳光产险持有的每股吉林敖东中含有广发证券A股1.4股。

9月18日，伊利股份公布宣告称，阳光保险持股触及举牌线，随后伊利股份紧迫停牌。尽管阳光保险许诺将来12个月内不再增持，但市场仿佛对阳光保险双方面给出的“许诺”其实不承认，忧心阳光保险将来通过控制伊利股份而达到资本运作的更多目标。

有媒体报道称，从平安入主后上海家化这3年的发展情形，和还没有出现最后结果的“宝万之争”来看，产业+资本的联合远谈不上“圆满攀亲”，反而资本“野生番”的形象几回再三被深化。

被举牌后，伊利股份紧迫停牌，并在计划一个多月后公布不超出90亿元的定增预案，定增后，阳光保险股权将浓缩至4.56%。对定增方案，阳光保险并未作答。

举牌吉林敖东被指意在广发证券

吉林敖东日前公布宣告称，阳光产险11月21日通过深交所集中交易增持吉林敖东流动股89.46万股，占吉林敖东总股本的0.1%。本次权益更改后，阳光产险共计持有吉林敖东4472.2万股，占吉林敖东总股本的5%。

从进入道路来看，阳光产险分别在2016年10月份和11月份，以26.42元/股和26.98元/股的交易均价分别买入吉林敖东3107.31万股和1364.89万股，分别占其总股本的3.47%和1.53%。

据证券日报报道，阳光产险方面表示，本次增持的目标是看好医药行业前景和吉林敖东公司发展所进行的财务投资。在将来12个月内，将依据证券市场整体情况并联合吉林敖东的发展及其股票价钱情形等因素，决定是不是增持吉林敖东的股份及详细增持比例。

不能够不提的是，吉林敖东2016年1月14日夜晚宣告称，吉林敖东及全资子公司敖东国际（香港）实业有限公司，已通过深交所和港交所增持广发证券股份。截至1月14日，吉林敖东已成为广发证券第一大股东，与一致行动听共计持有广发证券16.69%的股份。

对广发证券的投资收益无疑是最近几年来吉林敖东最重要的利润起源之一。2016年三季报显示，今年前三季度吉林敖东的净利润为44465.5万元，而投资收益就高达35792.3万元，其中最主要的就是对广发证券的投资收益。

截至今年第三季度末，吉林敖东的总股本为894，438，433股。而吉林敖东持有广发证券A股占总股本16.43%，持有其H股占总股本0.27%，共计持有16.69%，共12.73亿股。以此计算，每股吉林敖东中含有广发证券A股1.4股。

有分析指出，广发证券股权构造疏散，险资参与的阻力相比较较小。吉林敖东入主前，原第一大股东辽宁成大及其控股子公司成大钢铁香港如今共计持有广发证券12.52亿股，占公司现有总股本的16.42%。如此看来，吉林敖东总持股比例仅比辽宁成大多出0.27%。广发证券还是拥有没有实际控制人的平衡股东构造。

同时，第一大股东的易主，让广发证券从国企变身为民企。民营身份意味着灵巧的鼓励机制，平衡的股东构造意味着广发证券管理层拥有更大的经营话语权。

伊利定增90亿“浓缩”阳光保险持股

至今未完的“宝万之争”，让“野生番入侵”的话题被频仍说起。几年9月，阳光保险举牌后，伊利管理层如临大敌，立刻宣告紧迫停牌。一个多月后，伊利公布定增预案，并于10月24日复牌。

依据预案，伊利股份拟向5名特定投资者募资不超出90亿元，扣除发行费用后，斥资约46亿元收购港股上市公司中国圣牧37%股权，其他款项则用于投资新西兰乳品生产线建设项目等。

据了解，伊利股份本次定增发行价钱为15.33元/股，非公布发行股票的对象为呼市城投、内蒙交投、金石灏汭、平安资产、金梅花投资，其中前二者均为内蒙古国资背景。上述5名特定投资者均以现金方法认购本次非公布发行股票。

伊利股份9月18日披露，9月14日，阳光产险通过上交所集中交易系统增持5667900股，占总股本的0.09%。本次权益更改后，阳光产险和阳光人寿共计持有伊利股份普通股股票303240065股，占公司总股本的5.00%，触及举牌。阳光产险和阳光人寿，因同受阳光保险集团股份有限公司（即“阳光保险”）控制而组成一致行动听。

阳光保险当时在触及举牌线时曾作作声明，“在将来12个月内不再增持伊利股份”，并明确称本次增持的目标是“出于对伊利股份将来发展前景的看好所进行的财务投资”。在廓清投资伊利属于正常财务投资举动的同时，阳光保险也亮出二级市场布局的成就单。“如今为止，阳光保险在二级市场投资198家企业，没有一家是第一大股东，没有一家比例超出10%。”

伊利股份的股权非常疏散，在定增之前，第一大股东呼和浩特投资有限义务公司持股只有8.84%，而排名第二的香港中央结算有限公司为6.25%，伊利的另外三位高管赵成霞、刘春海、胡利等分别持股1.39%、1.38%、1.32%。

即使定增预案已经推出，然而市场对此前伊利被举牌一事仍存隐忧。据野马财经，阳光保险的投资举动令伊利深感危机，否则不至于在险资一触及举牌伊利就立刻停牌并持续停牌、延期复牌，最后定增90亿浓缩阳光保险的股份。

在定增方案实行以后，伊利股份的股权构造将产生变化，阳光保险的股权将降为4.56%。持股5%以上的股东将由三位变成两位，只剩下呼和浩特投资有限义务公司和香港中央结算有限公司，这二者分别持有股份约8.02%和6.26%。

被视“野生番”企业忧失控

在阳光保险举牌消息传出后，中国网报道称，有市场人士推想，阳光保险举牌伊利股份等大蓝筹股的举动，更像是资本运作的一个跳板，不消除持续增持，获得公司控制权。将来，阳光保险完万能够通过控制伊利股份，达到其资本运作的更多目标。

更有分析人士推想，阳光保险将来牟取伊利控制权后，会参加战略决策，利用伊利股份盈利能力和现金流，扩大非乳业业务，将伊利股份作为一个平台，进行其善于的股权投资，从而从中投机。如此，必定会影响到公司的正常经营，也影响到乳业龙头身份的坚持。

作为操控着千亿资金的保险，若能与产业攀亲互相搀扶本是美事一桩。然而，理想很丰满，现实很骨感。三年前的平安信任与家化管理层抵触，也许已经让很多企业管理者，特别是管理层持股较少的企业管理者觉得一丝恐怖。

此前，葛文耀在微博高调总结平安信任治下的上海家化为“落败”，葛文耀称有着优良市场和财务基础的家化已经落败。不顾葛文耀的责备是不是有事理，从观察迟疑者的角度来讲，平安入主上海家化以后，家化经历的是一系列的“不屈安”。从清洗旧臣，到事业方向重新规划，家化消耗了近2年时间。这类动乱在资本市场上的体现是，从2013年中到2014年，上海家化股价腰斩。

从三年前的平安家化之争，到面前还未分出输赢的“宝万之争”，产业+资本的联合远谈不上“圆满攀亲”，反而资本“野生番”的形象一而再，再而三地获得强化。在缺少美妙美谈的条件下，要企业管理层想象资本带来美妙的将来太难太难。到如今为止，伊利又有什么缘由信任阳光保险不是门外“野生番”呢？

另据郑州晚报报道，尽管阳光保险此前几回再三宣称举牌伊利股份只是进行财务投资。其实，推断是不是属于财务投资的标尺，就是阳光保险是不是派员进入董事会，参加企业的详细经营管理。

假如阳光保险真的派员进入了伊利股份董事会，无疑表露了企图干预企业经营的野心。对此，一名市场分析人士以为，此前阳光保险的声明压根没有提到“不派员进入董事会”。这等于为阳光保险参加企业实际经营管理开了一道门。将来，阳光保险迅速寻求资本好处最大化，将会严重损坏企业的既定战略和稳固发展。

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