加息箭在弦上！A股离牛市还有多远？

文章来源：东方财富Choice数据（ID：choiceinfo）

牛市的夏天迟早会来

海通证券认为，对比一年四季的春夏秋冬，类似冬天的熊市已经过去，现在处于类似春天的震荡市，类似牛市的夏天迟早会来，只是时间的问题。

那下一次牛市是由什么因素推动的呢？海通证券指出，流动性驱动的“水牛”难以再现。从14年初以来10年期国债收益率从4.6%的高点趋势性下行，直至16年8月降至最低的2.7%，无风险利率已经经历了一轮大幅下行。此后，市场资金成本开始缓慢抬升，其中7天回购利率已从2.5%左右升至3%，10年期国债收益率回升至3.3%。货币政策已经开始转向中性稳健，利率再次大幅下行驱动“水牛”的可能性已经很小。

而盈利牛、转型牛值得期待。A股净利润同比2017年有望达8%，高于2016年的2-3%，经历2010年到2012年中的下滑阶段，2012年中以来的震荡走平阶段，企业盈利有望逐步迎来中期向上的拐点。6.5%左右的GDP目标预示着宏观面平稳，虽然固定资产投资平稳，但消费和出口增速在改善，尤其是周期行业集中度上升、消费不断升级，上市公司盈利结构在优化，转型期GDP结束L的竖进入横，上市公司盈利可以更好。当然，盈利的数据需要中报、三季报不断确认，尤其是下半年的盈利数据需要确认。

短期莫悲观，中期略向好

申万宏源提到，近期全球风险事件主要集中在美联储3月议息会议上。从市场预期看，3月15日美国加息是大概率事件，但这次加息并不会改变国内的资金面。投资行业面临的最主要风险仍然是价格涨幅和业绩不及预期带来的分子逻辑的改变。从时间上看，这种风险可能要到年中或者下半年才有可能出现，故短期而言还不必悲观。

中金公司认为，伴随着实体经济的逐步回暖，以及周期板块景气度继续提升，A股中期走势会继续向好。

第一，基本面上看，2月中国制造业采购经理指数(PMI)为51.6，环比提升0.3个百分点，制造业生产进一步加速，而近期制造业企业对经济的预期明显乐观，本月生产经营活动预期指数为60%，达到2015年3月以来的最高水平。由此可见，经济周期保持稳定向好，补库存需求拉动经济增速进一步提升。

第二，2月流动性和人民币汇率保持基本稳定，表明央行退出货币宽松的节奏较为温和。

投资主题多维时代

海通证券建议均衡配置，消费升级+主题周期+价值成长。所谓“主题周期”，如国企改革、一带一路、供给侧改革等。消费已不是简单的防御，收入水平上升和人口年龄结构变化推动消费不断升级，如白酒中的茅台等。成长和价值也不再对立，而是走向融合，单纯讲现金分红的价值股表现不如有业绩增长的价值股；而成长股也注重业绩与估值的匹配，IPO规模扩大，价值和成长走向共和，即“价值成长”。

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