下半年人民币汇率料持稳偏强

在当前国内供给侧改革继续深入推进、内部转型升级与外需增长同步发力、金融去杠杆风险整体可控、货币政策继续趋于稳健中性的背景下，下半年中国经济将继续企稳向好。尽管人民币汇率未来还可能面临一些所谓的“严峻考验”，但在经济基本面与货币政策的共同支撑下，下半年将延续整体持稳或偏强的运行格局。

去年年底，部分看空人民币汇率的投资者曾认为：“2017年人民币对美元汇率将跌破整数7关口。”今年上半年，人民币汇率却走出了一轮持续震荡上涨的强势行情。在经过年初至今超过2%的上涨之后，人民币对美元在境内外市场的汇率水平，不仅没有“如期”跌破整数7的关口，反而已经抬升至6.80一线。在此过程中，有关中国经济将由于一些重大风险因素而出现硬着陆的“悲观论调”，则全面落空。

回顾2017年上半年全球汇市的整体运行情况不难发现，年初以来全球主要货币的汇率表现，与之前所谓市场的主流观点背道相驰。曾经一度被投资者看好的美元，成为上半年全球主要货币的“最大输家”。截至北京时间6月28日18时，美元指数报96.31点，年内跌幅高达5.94%。

而在全球主要非美货币汇率方面，尽管去年年中以来英国脱欧、 法国大选、欧洲难民危机等风险事件，也曾先后对英镑、欧元等货币汇率造成大幅冲击，但在相关经济体 宏观经济基本面整体保持平稳的背景下，各有关货币对美元的汇价水平均出现了不同幅度的显著上涨。而即便是仍在坚持量化宽松与低 利率货币政策的日元，年初至今也同样出现明显走强。

从人民币汇率表现来看，尽管去年下半年以来，曾经有人民币空头不断以中国“宏观杠杆与债务水平过高”、“房地产市场过热”、“货币宽松依赖度过强”、“资本外流过多”等理由而看空中国经济及人民币汇率的前景，但中国经济与人民币汇率的实际表现，无疑给相关“悲观论调者”好好上了“生动的一课”。

今年前5个月，中国经济转型在多个方面取得进展，包括经济活动从倚重工业转向服务业，需求继续从倚重投资和出口转向消费，服务业和消费占比稳步提高等等。国际 货币基金组织(IMF)3次上调对中国2017年和2018年的经济增速预测。在中国经济内部转型升级持续推进、供给侧改革与国企改革继续激发微观经济主体经营活力、“一带一路”倡议影响力不断提升的背景下，中国经济今年下半年和未来几年内继续保持中高速增长、继续领先于全球其他主要经济体，将是大概率事件。

跨境资本流动方面，从截至5月末中国 外汇储备的“四连增”来看，之前较长一段时间的资本温和流出状况，正出现一定程度的实质性扭转。结合近期A股市场纳入 MSCI指数可能带来的资本流入，以及内地与香港“债券通”的即将开启可以预见，今年下半年以及未来更长一段时间内，人民币汇率的持稳在跨境资本流动方面势必将获得更多积极支撑。

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