嘉应制药上半年净利预降4成靠天然冰片撑业绩或是幻想

黄波

受华清园生物投资收益下降所累，广东嘉应制药股份有限公司（以下简称“嘉应制药”，002198.SZ）今年上半年预计净利润下降31%~43.55%。

事实上，由于主打产品双料喉风散、重感灵片竞争激烈，嘉应制药自2007年上市以来主要依靠子公司贡献利润。从2010年开始，嘉应制药便试图开拓天然右旋龙脑即“天然冰片”市场，建立梅片树基地，以提取天然冰片。2013年又收购了广东华清园生物科技有限公司（以下简称“华清园”）45%股权，扩展天然冰片市场的布局。

然而，嘉应制药自行推进的天然冰片项目目前距离产业化还有一段距离，参股子公司华清园日前又被曝出梅片树实际种植面积是一笔糊涂账。其依靠天然冰片产品来提高业绩或是一种幻想，只能望“梅”止渴。

就华清园梅片树实际种植面积、天然冰片产业化等问题，记者先后致电、致函嘉应制药董秘办。公司董秘办工作人员表示董秘近期一直都在各子公司出差，且由于处于披露半年报敏感期，不方便接受采访。记者随后致电华清园方面，同样未得到回复。

种植面积“糊涂账”

日前，华清园总经理凌凤清在接受媒体采访时表示，华清园梅片树种植示范林加上原料林共19000多亩。所谓“示范基地”是由华清园公司自己租地种植并投入管理的林地；而“原料林”则是农户自主投入种植，公司免费提供管理指导，保价收购枝叶的部分林地。不过，嘉应制药2016年年报却显示，华清园“2014年至今梅片树基地种植面积约2355亩，发展农户种植约8380亩。”二者之间相差甚大。

有媒体报道称，通过对华清园生产天然冰片原料的梅片树基地进行实地探访时发现，华清园对外宣布的梅片树种植面积与嘉应制药年报所披露的数据不一致，实际种植面积是一笔“糊涂账”。

按照凌凤清的说法，农户种植梅片树每亩可收入3600元，一次回本，产量还会逐年提高。即便按照2016年8000亩农户种植面积来算，华清园要想保价收购枝叶，也需付出近3000万元资金。根据嘉应制药历年年报披露，华清园2014~2016年分别实现营业收入110.1万元、260.0万元和415.6万元，实现营业利润-4万元、-166万元和-295.5万元，即便是得到了政府补贴，也仅实现净利润14.7万元、159万元和486.8万元。华清园每年所需的大额保价收购资金显然无法从经营收入中获取。

实际上，嘉应制药在天然冰片的市场开拓方面并不顺利。

此前，嘉应制药的野心颇大。早在2010年，嘉应制药就提出建立5000亩的梅片树GAP种植基地，用以建设梅片树提取天然右旋龙脑纯化示范性生产线。在2016年年报中，公司表示仍在推进梅片树产业化项目，公司围绕天然右旋龙脑创新开发的三个研究项目，已完成结题工作进入验收阶段；与华清园共同申报的“扬帆计划”创新创业开发项目通过了中期考核。

嘉应制药2010年年报披露，公司利用保存的高产天然右旋龙脑的梅片树作为母株，采用无性快速繁育技术建立5000亩的梅片树GAP种植基地。结合华南理工大学的专利技术物理场强化提取、超声波协同冷冻成核起晶和膜分离集成技术，建立梅片树提取天然右旋龙脑纯化示范性生产线一条。实现了99.1%高纯度天然右旋龙脑国产化生产，填补了国内空白。

然而，在此之后，嘉应制药历年年报对天然冰片业务所提甚少，其天然冰片项目产业化进程依然扑朔迷离。2015年年报中，公司表示目前以天然右旋龙脑创新开发为主的研究项目共有三个，分别是“国产高纯度天然右旋龙脑规模生产关键技术研究”、“科技特派员工作站专项”和“高产天然右旋龙脑梅片树GAP基地建设与金牌喉风散扩能增效改造”，报告期内上述项目共申请专利3项，发表论文5篇，并且试产出高纯度药用级天然右旋龙脑原料一批，有6款以天然右旋龙脑为原料的新产品已进入小试阶段。多年来，天然冰片并没有为公司带来多少收益。

而在盈利前景并不明朗情况下，公司为何还要在2013年底收购当时仅有梅片树种植基地约2000亩的华清园45%的股权？记者就此问题专门致电嘉应制药董秘办，其表示“不太清楚”。

然而，对于天然冰片市场，嘉应制药依然充满信心，“天然右旋龙脑是公司主导产品双料喉风散，许多名优中成药如复方丹参滴丸、速效救心丸、冠心苏合丸、麝香保心丸、心血宁片等的主要配方成分。同时它在香料行业、化妆品行业和食品工业上应用广泛。自行生产天然右旋龙脑不但可降低双料喉风散的生产成本，还能为公司带来较大的经济利益。”

天然冰片难提振业绩

资料显示，天然冰片是一种名贵珍稀药材、高级香料和重要的化工原料。就凌凤清所说的境外天然冰片每公斤价格过万元的说法，卓创中药材分析师张斌表示，境外纯度在96%~98%的天然冰片价格确实比4000~10000元每公斤还要高，不过，由于合成冰片里面含有重金属，比如砷、硫，对于儿童疾病以及一些很重要的疾病不能使用，影响到了整个行业的信誉度，也影响到了天然冰片的外销。

张斌表示，天然冰片价格昂贵，市场上现在卖的基本上都是人工合成的、85~90元每公斤的货，而且中药材配药、选方这块用的也比较普遍。

“天然冰片是从植物中提取的，对技术要求很高，一般的生产企业达不到相应标准，即使达到了也不一定具有相应生产资质。另外，资金方面对企业而言也是很大的考验。天然冰片做出来既费时又费力，市场培育也需要较长时间，各方面都不大好掌握，产能并不易提上来。目前国内几家天然冰片生产企业每年饱和生产也仅有300~500吨产量，少于国内市场的需求，同时也远远少于国际市场需求。”张斌指出。

而在同类企业中，华清园也并不占优势。

资料显示，目前国内天然冰片领域共有3家具有国家GMP认证标准的企业，分别是广东华清园、湖南新晃龙脑和江西林科龙脑，后面两家企业目前无论在公司规模、种植面积，还是天然冰片产业化方面都比华清园有优势。另外，湖南、江西两家企业主要是从龙脑樟中提取生产天然冰片；华清园则是从梅片树中提取。

记者了解到，樟树中的龙脑樟中右旋龙脑为81.78%；油樟中龙脑型含右旋龙脑为77.57%；梅片树含右旋龙脑为70.81%。叶精油的含量也有差异，分别为：樟树中龙脑樟为1.53%~1.93%；油樟中龙脑型为0.45%；阴香中的梅片树为0.34%。由此可见，樟树中的龙脑樟无论是从叶精油的含量，还是右旋龙脑的含量均高于其他两个类型，华清园种植的梅片树在品种上并不占优势。

因此，对嘉应制药来说，试图通过天然冰片和梅片树来扭转业绩颓势，或许并不容易。

此外，据天眼查显示，2017年5月8日，在经过数次增资后，华清园注册资本变更为6500万元，嘉应制药出资比例变更为34.62%。按照相关会计处理办法，即便华清园真的如凌凤清所说最慢2018年产值要超过嘉应制药本部，由于只是参股，嘉应制药也只能得到相应的投资收益。

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