痛定思痛后高盛迈出自我救赎第一步：放下身段

在经历了两个惨淡的季度后，高盛要开始重振它的固收业务了，而它第一个要做的可能是：重拾自己曾经“瞧不起”的业务，在公司客户的相关业务上发力。

在固收业务上，高盛主要盈利来源是对冲基金和基金经理，公司客户只占其收入来源的17%左右。为公司客户提供流动性交易（flow trading activity）一直是花旗，美银美林，摩根大通等传统商业银行的收入来源，但高盛因其利润率低，而一直有点“不屑于”从事这项业务。而高盛主要依赖是对冲基金和基金经理，因为那才是赚大钱的。

然而，2017年以来，市场平静得像纹丝不动的湖面，波动性的降低使得对冲基金们交易需求普遍不高，因此高盛今年要在对冲基金上赚钱越来越难了。

据英国金融时报，高盛准备要在自己曾经不屑的业务上发力——调整客户业务比重，增加公司客户相关业务。

高盛广义的固收业务，即FICC业务，主要包括债券交易业务，商品交易业务和股票交易业务，高盛的交易业务目前主要包括做市商业务，以及为客户设置规避利率风险等的产品，以及部分占较小比例的证券经纪服务。在金融危机前，投行交易部门还能从事大部分自营交易，高盛也在此项业务上赚得盘满钵满，但金融危机后的沃克尔规则限制投行从事大部分的自营交易。

固收交易业务曾是高盛最大的利润来源，称它是高盛的金手指也不为过。高盛现任CEO Blankfein就是来自于交易部门，在金融危机时Blankfein曾凭借CDS的成功赌注带领高盛大赚一笔。

然而，今年以来，继一季度固收业务出人意料地低迷外，高盛二季度固收业务（FICC）营收再遭重挫，同比大跌40%。这是高盛固收业务表现连续第二个季度落后于同行。

这不能不说跟对冲基金的交易活动低迷有着巨大的关系。在去年特朗普当选，对冲基金纷纷调整自己的资产组合和相关头寸，交易活动还一度很活跃，但今年以来，特朗普几乎一事无成，市场却无比平静，在平静如死水而又缺乏方向的环境下，对冲基金干脆就坐在那里，什么都不干了。

上个月末，摩根士丹利的市值十年来首度超越高盛，高盛痛失华尔街之王宝座，高盛的高管就像热锅上的蚂蚁，在想尽一切办法来扭转局势了。

高盛和华尔街其它同行一样，都在期待金融监管的放松，尤其沃克尔规则的放宽，这样他们又可以从事之前让他们赚得盘满钵满的自营交易业务。不过，在此之前，为了挽救固定交易业务，高盛第一个要做的似乎是放下身段，调整客户来源了。

是大幅缩减还是等待反弹？高盛固收业务的未来何在

固收业务低迷，外部环境的影响不可低估，那在天时地利似乎都不具备的条件下，高盛固收业务会大幅收缩吗？

早在1998年Blankfein负责高盛固收业务时，长期资本投资公司（Long-Term Capital Management）濒临破产，导致其交易收入大跌超过30%。当时的高盛CEO Hank Paulson对投资者表示希望削减交易业务规模，但被Blankfein以“同行一样受到冲击”为由劝阻。

在接下来的几年中，Blankfein甚至进一步扩大高盛交易业务，到了2004年，高盛交易业务和自营投资对营收的贡献高达65%。在1998年，这一比例仅为28%。2006年，Blankfein接替Paulson担任高盛CEO。

那如今是否能重演当年的情景，Blankfein的坚守又能否得到回报？这也许就是市场最大的关注焦点之一了。

《彭博商业周刊》曾评论称，在任职11年后的今天，整个华尔街都在关注，如果监管放松、市场改善让高盛重新变成印钱机器，这也就意味着Blankfein证明了传统的交易模式仍有生命力。如果失败了，那外界对Blankfein的评价则会是又一个“未能帮助企业适应变革的CEO”。

来源:华尔街见闻

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