玉米波动区间收窄

周四，玉米1805合约低开后企稳反弹，期价冲击1月20日以来形成的压力区间1800—1810元/吨后振荡回落。元旦过后，玉米现货市场成交清淡。因缺乏新消息刺激，玉米期价或延续1750—1810元/吨区间振荡表现。

贸易商出货心态积极

2018年年初，国内玉米现货市场最为突出的特征就是竞价销售陈玉米批量入市，陈玉米销售时间提前至2018年1月初，政府这一举措传递出政策偏空的市场信号。统计数据显示，1月中储粮网竞价销售玉米10次，计划拍卖玉米30.9万吨，实际成交20万吨，成交比例65%。随着拍卖的持续，玉米拍卖区域由销区向产区延伸，拍卖成交价与起拍价逐步接近，拍卖玉米溢价空间缩窄。

按照惯例，临储玉米大批量投放市场是在5月开始。与往年不同的是，今年新玉米播种面积下降，深加工及饲料消费快速增加，市场普遍预期2018年国内新玉米供应呈现出供不足需的局面。我们分析认为，2018年年初中储粮出台陈玉米竞价销售政策更多是体现出国家有能力调控玉米市场供需、保证玉米价格平稳运行的市场信号。与竞价销售玉米数量和价格相比，政策传递出的远期供应放大的利空信号更为明显。随着竞价销售持续，现货市场中有效挤压出产区及港口贸易玉米库存，缓解了市场供应紧张的局面。

生猪出栏增加 饲料企业采购积极性下降

1月国内生猪价格高位回落，养殖户出栏积极性增加，饲料企业采购积极性下降。2017年，生猪市场受到环保政策影响，生猪养殖行业经历了新一轮的洗牌过程。统计数据显示，2017年我国生猪产能区域性减产情况依然存在，生猪产能总体呈现回升态势。具体数据方面，根据我国部分省份公布的数据来看，2017年河南省生猪存栏同比增加2.5%，肉类总产量增加3.4%;2017年山东省生猪存栏同比增加1.3%，肉类总产量增加1.0%。2017年生猪主要产区山东、湖南、江西猪肉产量同比分别增加1.7%、3.4%和2.7%，生猪总体产能呈现回升态势。

季节性消费规律显示，春节前两周时间居民的鲜肉购买需求迅速增加，生猪出栏加速，春节前后饲料消费转淡。从腊月开始，我国农村多地开始屠宰年猪准备过年，南方春节前也是腊肉制作的高峰期。随着猪肉消费季节性增加，春节前大型养殖厂及农村散养户生猪出栏增加，饲料需求下降，饲料企业对玉米原料采购积极性下降。

近期，玉米期货市场持仓不断下降，春节前饲料及深加工采购告一段落，玉米消费市场缺乏亮点，期价呈现振荡调整要求。截至周三收盘，玉米主力1805合约持仓84.6万手，较1月初持仓高位108.8万手下降24.2万手。持仓快速下降显示出春节前资金获利离场要求增加，玉米期货市场多空交易主体等待春节后政策明朗为远期价格提供方向指引。

近期，港口玉米收购报价保持稳定，价格波动区间逐步收窄。北方地区降雪天气增加，玉米运输受阻，港口玉米日到货量维持在2万—3万吨附近的低位水平。玉米南北贸易发运成本下降至70元/吨，春节期间粮船运费报价下降至55元/吨。南北贸易利润倒挂，南方港口玉米库存压力大，节前贸易流通萎缩。

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