资金现外流东南亚股市波动风险上升

在刚刚结束的4月最后一周中，欧洲和亚洲大部分地区的股市出现反弹趋势，美股也逐步趋稳，与此同时东南亚股市却出现明显下行趋势，其中印尼雅加达综合指数累计下跌5%，越南胡志明综合指数和老挝基准股指累计跌幅也超过4%，马来西亚基准股指和泰国证交所指数累计跌幅也超过0.6%。

最新监测数据显示，由于投资者观望情绪升温，上述东南亚部分股市暂时出现较大规模的资金外流。而目前业内机构对于东南亚股市的后市展望也出现分歧，较多的机构认为资金外流可能仅是暂时现象，待美国金融市场进一步稳定后，东南亚市场也可能随之趋稳；但也有观点认为，东南亚股市出现进一步波动的风险正在上升。

东南亚股市后劲不足

从4月25日开始，东南亚股市出现较大规模的波动。4月25日，印尼股指出现17个月来的最大跌幅，当日菲律宾股指也收于一年来最低水平。4月26日，越南股市也出现2个多月以来的最低收盘点位。

摩根士丹利东盟指数在4月下跌0.5%，这是该指数自2016年11月结束的连续4个月最长连跌以来，首次出现三连跌。

形成鲜明对比的是在去年和4月最后一周之前，东南亚股市表现亮眼。在此之前业内机构和投资者普遍预计东南亚股市在2018年会继续表现强势。

在去年，越南股市和菲律宾股市分别出现高达48%和25%的涨幅，越南股市更是在4月初攀升至新高。

但就在上周，由于美国国债收益率上涨、美元走强，促使了外国投资者开始减持新兴市场股票，此前股市的持续攀高，也一定程度上加剧了投资者对风险资产抛售的情绪，东南亚股市成为“重灾区”。

分析师指出，资本外流或是推动此次东南亚股市下跌的主要因素。特别是印尼和泰国因各种原因，遭遇了东南亚最大的海外资本外流。

投资前景或分化

对于东南亚市场的投资前景，业内机构认为，未来国别、行业等投资前景将出现分化。

未来资产管理证券研究主管Taye Shim指出，投资者缓步削减新兴市场上以美元为融资货币的利差交易，此前有关美国通胀和债券供应的担忧、加上美债收益率随后飙升，导致美元全线上扬。特别是对于东南亚市场而言，外国投资者一直在抛售高风险资产，仅对于印度尼西亚市场，其4月资金外流规模接近7万亿卢比。

瑞银认为东南亚市场发展前景向好，而2018年将继续保持对东南亚市场的乐观态度。瑞银财富管理投资总监办公室亚太区投资总监胡一帆指出，受惠于“一带一路”政策对于东南亚国家的经济提升作用，加之中国产业结构升级使得东南亚各国成为低附加值产业的聚集地，这些都为包括泰国、菲律宾、印度等在内的东南亚乃至南亚国家发展带来助益。但她同时也指出东南亚市场潜藏的风险，预计今年下半年东南亚国家会普遍加息；此外随着美联储加息周期的开展，全球资本流动方向上，或许不会继续停留在新兴市场国家。

高盛将新加坡和菲律宾股市评级上调，但将泰国股市评级下调为减持。高盛指出，在疲软的2017年过后，新加坡市场的利润料将温和增长。菲律宾股市在过去6个月表现虽然落后于整体水平，但仍算强劲，这是上调评级的主要原因；泰国股市方面，银行股基本面恶化，消费贷款资产质量已经恶化，利润增速在亚洲地区排在末尾，故不太看好该国股市。

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