餐饮旅游行业10月投资策略：Q4开始进入淡季，择机优选龙头布局明年

餐饮旅游行业10月投资策略：Q4开始进入淡季，择机优选龙头布局明年

10月观点：Q4开始进入淡季，择机优选龙头布局明年

维持板块“超配”评级。Q4开始进入行业淡季，建议择机布局2019年。结合目前市场风格，首先仍关注竞争格局占优/商业模式可复制，且业绩增长较确定的优质白马品种，建议调整中逐步增配中国国旅（免税龙头，国内外机场+市内免税店有望齐发力）、宋城演艺（演艺龙头，新一轮项目扩张期+国内市场容量有望突破）、锦江股份/首旅酒店（酒店龙头，加盟扩张支撑业绩，目前处于估值的低位）；若后续市场风格相对灵活，可兼顾基本面改善较确定，业绩弹性较大的：三特索道（业绩改善，布局二三四线城市周边休闲游）、腾邦国际（出境游龙头，布局新兴目的地amp;始发地）、众信旅游等。从中线发展趋势、短期业绩确定性、经营现金流和估值情况，个股重点推荐中国国旅、宋城演艺、锦江股份、首旅酒店、三特索道、腾邦国际、众信旅游等。

9月行情：大盘有所反弹，上涨3.13%，旅游板块与大盘走势一致

9月，大盘在前期调整的基础上有所反弹，上涨3.13%，旅游板块也整体上涨3.13%，与大盘表现较为一致。酒店龙头首旅酒店、锦江股份明显反弹（+9.93%、+7.35%），中国国旅持续上涨7.35%；宋城演艺因刘岩减持微跌0.98%。

免税：三亚免税黄金周增长靓丽，中免市内免税布局有望启动

基本面：18年Q1全球免税销售额同增10.7%，相对17年9.5%的增速有所提升，香化、酒类系主要驱动；国庆前6日三亚销售额增长23%，增势相对良好。近期动态：中免上海市内免税店公司注册成立，澳门市内免税选址落定，公司市内免税布局有望启动；海南明确打造全球免税购物中心和时尚消费中心的定位。

演艺：宋城演艺六间房刘岩减持靴子落地，国庆期间千古情表现出众

宋城六间房刘岩减持靴子落地，减持数量仅占其目前流通股38%，好于此前市场预期，且承诺锁仓1年坚定市场信心；国庆期间宋城千古情系列表现出众，实现收入同增25%+。桂林千古情项目开业两月表现较好，平均上座率65%。

酒店：暑期延后致RevPAR波动，11月上海进博会有望带来支撑

RevPAR方面：受暑期放假延迟影响，预计7月行业龙头RevPAR增速略放缓，8月增速较7月有所回升（锦江7、8月RevPAR分别同增3.95%/6.15%）。11月上海进口博览会预计会对上海区域酒店RevPAR增长带来有利支撑。

风险提示

自然灾害、疫情、政治事件等系统性风险；政策风险；收购整合低于预期等。

证券分析师：曾光 S0980511040003；

证券分析师：钟潇 S0980513100003；

联系人：姜甜；

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