每日晨会启明星20181123

今日焦点

买方反馈（私募机构）

对大盘及市场风格的判断

近期的反弹一是因为中央层面强调改善金融环境，支持民营企业，短期内形成了有效的“政策底预期”，支撑了市场的风险偏好；二是A股非市场化的干扰因素减少，国内资金活跃度提高。对于近日小票的上涨大部分私募机构并不看好，认为是资金的炒作，小票的买入还是要确定公司的未来的增长，不会盲目跟风。美股回调仍会引发全球股票市场震荡，但有机构认为目前中美股市有逐步脱钩的迹象。总体而言短期还是关注三四季度业绩持续向好、全年可能超预期的公司。

看好的行业或概念

计算机、医药、金融、大消费

晨会分享

【宏观 李超（S0570516060002）/刘天天（S0570518050003）】宏观: 千帆过尽，美股已过万重山 （20181122）

我们认为本轮美股调整和2000年美国科技泡沫破灭比较相似：其一，经济大环境均为高增长，高就业，通胀回升，牛市成因皆为充裕流动性催化。其二，美股调整的触发因素多有类似，美联储加息周期末期叠加科技股业绩低于预期成为诱因。互联网泡沫时期，美股从2000年3月开始震荡调整，随后企稳，8月股市一路震荡向下，开启长达一年的下行期。我们认为， 2018年2月长端利率快速上行股债双杀，随后企稳，10月长端利率再次上行冲击股市，本轮美股已历经中间的震荡调整期。在外围流动性收紧与国内企业盈利增速减慢的共同影响下，预计美股或将延续震荡下行。

【钢铁 邱瀚萱（S0570518050004）】年度策略报告: 反者道之动，否极泰自来（20181122）

从M1、M2剪刀差对螺纹钢价同比的领先性看，2019Q1或为螺纹钢价低点，钢铁股或在当季迎来调整；从高股息率角度看，个股或有短暂机会，可关注南钢股份、宝钢股份等。2019Q2制造业投资、基建投资、地产建筑工程投资增速或向上，有望拉动钢铁需求、改善钢铁盈利。2019年中，一二线地产限购政策可能放松，届时钢铁股有望获估值、EPS双提升，可关注三钢闽光、鞍钢股份等。此外，2019年环保限产放松，加上生铁成本较废钢低，钢厂或降低废钢比、增加铁矿石需求，同时2019年四大矿高品矿增量下行，矿价或较钢价强势，Q2后可关注铁矿石相关股票河北宣工。

【军工 王宗超（S0570516100002）/何亮（S0570517110001）/金榜（S0570517070008）】年度策略报告：时不我待，迎接改革成长春风（20181122）

1）地缘压力下改革成长加速推进，行业有望迎来底部反转，建议加大配置

军工行业指数当前已经重回14年低点，估值水平合理，军工行业属于财政投入，订单处在增长期，逆周期投资价值凸显。随着改革成长加速，我们认为行业有望迎来底部反转，建议加大配置军工行业。

2）投资建议：配置军工高端制造类上市公司

关注军机20系列等机型上量、新材料、高精度导航、芯片国产化等高端制造产业机会。建议配置公司，主战装备：航发动力、中航飞机、内蒙一机、中直股份等；军民融合：航新科技、高德红外、华测导航、火炬电子等；国企改革关注航天类、电科类等有资产注入预期的相关个股。

【通信 陈歆伟（S0570518080003）】5G的元年与进击的流量（20181122）

核心观点：我们对2019年通信行业的发展总体保持乐观态度。具体来看，5G方面我们认为2019年是我国备战5G商用的关键一年，5G牌照有望于19年发放。此外，运营商预商用网络的建设将带来资本开支边际改善，驱动行业盈利回升。流量方面，提速降费政策红利释放，运营商不限流量套餐推出加速流量增长，并带来信息基础设施需求景气持续，IDC及云计算有望延续增长趋势。其他板块方面，继续关注车联网、专网、企业IT云化以及创新技术落地带来的新机遇。

投资建议：5G板块重点推荐中兴通讯、金信诺、烽火通信、光迅科技、中际旭创，建议关注深南电路、沪电股份等。云计算amp;IDC板块重点推荐光环新网，建议关注数据港等。物联网及车联网重点推荐高新兴。其他板块方面，专网领域重点推荐海能达。企业IT云化及大数据领域重点推荐天源迪科、数知科技。

【家电 林寰宇（S0570518110001）】2019家电行业投资策略（20181120）

我们认为2019年家电板块基本面情况收入端增速将逐渐回落，利润端增速略好于收入端，盈利能力可能随着行业竞争格局加剧有所波动。分品类来看，空调增速将可能出现负增长的可能，但是龙头公司掌握定价权，对二三线品牌影响将加大；冰洗从今年四季度数据相对好转，增速略有回升，我们认为是更新周期家电下乡的更新需求释放；厨电还会继续跟随房地产周期滞后，目前整体厨电行业超过70%的需求来自于新房，因此厨电基本面的关注方向是地产需求的释放。从时间点来看，预计明年基本面增速上半年增速将出现明显回落，主要原因是2018H1基数偏高，基于大消费数据整体走弱，2018H1增速回落将成为大部分行业的普遍现象，但是大消费仍处于长周期配置重要行业，家电作为最为成熟的制造消费行业，龙头优势明显，因此策略报告标题“重剑无锋，大巧不工”，我们认为龙头公司中长期会逐步体现价值，最终体现在估值上。

【中小市值 孔凌飞（S0570517040001）/王莎莎（S0570517090002）/杨洋（S0570517100001）】中小市值: 成长不悲观，变化孕育新机会 （20181121）

中小盘股整体基本面尚未出现向上拐点，但叠加风险偏好及估值等方面考虑，亦不必过分悲观。2018年前三季度中小板、创业板公司整体净利增速降至个位数区间，低于A股整体水平，预计全年仍将维持这一态势。近期政策方面暖风频吹，尤其对于民营企业呵护有加，不论是部分上市公司的质押纾困、并购重组及再融资政策的边际放松、及监管层鼓励上市公司积极进行股份回购，均有助于风险偏好修复。外加目前中小盘股尤其中小板整体估值PE（TTM）已接近历史底部位置，我们认为对于中小盘成长股也不必过度悲观。维持对核心覆盖标的元隆雅图、华体科技、中新赛克的推荐。同时建议关注资本市场及行业层面新的变化，寻找投资机会。

即时报告

【宏观 李超/刘天天】宏观: 千帆过尽，美股已过万重山

【钢铁 邱瀚萱】黑色金属: 反者道之动，否极泰自来

【中小市值 孔凌飞/王莎莎/杨洋】中小市值: 建议关注隆利科技

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