贝莱德中国投资策略师陆文杰：依靠机构投资者科创板有很大前景

在利好政策不断释放的背景下，越来越多的外资私募开始布局A股。在此背景下，外资私募巨头对于2019年的A股市场的发展又是怎么如何看呢？有哪些风险需要注意？哪些领域的投资机会较明确。

对此，日前，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了贝莱德中国投资策略师陆文杰。

2019年总体向好

NBD：近期，在各类利好政策加持下，A股市场开始企稳回升。对于2019年的市场发展，你们怎么看？哪些板块存在机会？背后的逻辑是什么？

陆文杰：对于2019年的A股市场，总体来看是应该是比较好的，但可能不会有一个大牛市的行情，首先是企业的盈利大概率放缓，这是不利因素，但是也有利好的一面，那就是A股市场2018年已释放了很多风险，估值已很便宜了。另外就是2018年美元加息对A股市场冲击较大，但是2019年美元加息有可能不会像2018年这样频繁，美联储也意识到财政刺激后经济增长并未达到预期，所以美元加息不会对市场产生明显冲击，这对A股来说也是一个有利因素。

另外就是，我们更多是关注中国结构性改革方面的努力，比如说知识产权方面出台了一些政策，对对外开放方面的一些政策，还有对各地营商环境进一步改善以与国际水准接轨，这些都是很大的进步；总体上来看，由于风险已过度反应，但是企业估值又一定反弹空间，所以2019年的A股市场还是有机会的。

NBD：在A股正式入MSCI后，外资纷纷看多中国市场，对于外资蓝筹的投资风格，2019年A股的蓝筹板块机会怎样？背后逻辑是什么？

陆文杰：整体市场来看，我们一直提供A股的ETF产品，从2018年情况来看，目前很多发展中国家的股市波动剧烈，所以资金都是净流出的。虽然中国2018年的A股指数跌了很多，但在国际投资者来看，对于A股蓝筹股还是比较认可的，但是从2019年来看，并非所有的蓝筹都会有好的机会；国际投资者在投资喜好上面偏向价值投资的，所以说部分蓝筹股也是有机会的。其次就是国际投资者偏向大消费板块的，较少关注周期性的板块；第三就是从估值角度来看，国际投资者还是会和港股市场以及其他市场做比较的；

目前，从国际投资者风格上来看，是偏向价值投资风格的，而目前A股市场的估值确实是很便宜了，从历史数据来看，整体估值已经很便宜了，在历史的下轨区域，如果以0到100分来对比的话，目前A股市场就是15分左右，甚至比其他市场都便宜，但是从偏向价值的角度来看，并不是所有的蓝筹板块都有投资机会。比如大消费板块中的大家电等消费板块个股因为受到消费周期影响增长是明显放缓的，所以总体来说，并不是说所有的蓝筹股在2019年都有表现的。总体上外资对于蓝筹是有很大的兴趣的，但是并不是对所有的蓝筹都感兴趣，2019年的蓝筹板块分化会很明显的。

NBD：股指期货对于市场交易各方来说是好的风险管理工具，股指期货恢复常态化的交易对于稳定市场有怎样的作用？是否可以引导长线资金入市呢？

陆文杰：对于股指期货的常态化交易，从世界各国的经验来看，流动性较好的金融衍生品市场对于稳定整个市场是有利的，这是非常清楚的经验，而A股市场的股指期货在2015年“股灾”之后流动性有所下降，现在恢复常态化交易是在向好的方向发展；但是整体来说，现在股指期货还有进一步的工作可以做，比如说在标的方面可以有些工作可以做的；至于股指期货的常态化交易是否可以吸引长线资金入场，我认为股指期货的常态化交易当它发挥作用，让整个市场更加稳定的时候，这个时候就会适合长线资金，也会吸引更多的长线资金入。

科创板有很大前景

NBD：科创板是多层次资本市场体系内的新设板块，科创板的推出将会对A股市场会产生怎样的影响？投资者在投资风格会产生怎样的变化？

陆文杰：我们对科创板这个板块很关注。我们对于科创板识希望让市场来发挥更大力量。因为科创板里面有三股力量，首先是官方力量，因为他有制度设计上的考虑；第二是机构投资者，他们会对科创板进行深入研究，标的好不好，估值合理不合理；第三是散户投资者，他们可能没有资源或时间去深入分析这些标的，而是更加关注概念。我们最关心的是第二股力量，让机构来尽量发挥，从世界各国的经验来看，完全靠政府主导很难做得非常好，而靠散户可能会产生泡沫，更多的靠机构投资者来发挥市场力量，他们能更好地找出真正和科技发展方向相吻合的、具有技术能力与产品的投资标的。如果能够让机构投资者发挥更大的作用的话，我们认为科创板是有很大的前景。

NBD：对于2019年的A股科技股，您怎么看？背后的逻辑是什么？

陆文杰：对于2019年的科技股行情，实际上全球资金都喜欢科技股。目前，美国的科技股估值相对来说已很贵了，而发展中国家包括中国的科技股估值相对来说还较为便宜。A股科技股在2018年更多的是受到了一些政策变动的影响，比如医药方面的政策变化。整体上来看，这些变化影响是短期的。真正重要的是要找到那些不断靠创新来盈利成长的科技公司。对于科技股，我们还是看好的，2019年科技股会有很多机会的。

从选股方面来看，相比大盘蓝筹来说，科技股需要花费更多时间来选择，因为一方面是政策变化比较大，会给科技股带来影响，另外一方面是科创板在制度上给市场带来的环境变化，我们要考量很多科技公司产品的市场竞争力是否可以继续保持下去。另外从投资角度来看，我们对中国最大的信心是长期增长潜力，中国的经济规模非常大，长期增长潜力还在，这是国际投资者较为统一的认识。

中国过去的长期发展潜力主要是由投资推动。而我们现在发现，中国的增长方式和之前不一样了，长期增长潜力不一样了，我们在关注中国的政策调整方向，发现科技行业的一些领域取得的进展是欢欣鼓舞的，比如应用科技在消费领域的应用是中国独特的优势，这样可以使得中国的长期增长潜力被发掘出来，这是我们投资中国的最大信心来源。

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