IPO拟融资5亿元以下的企业最容易被否

“去年A股IPO，江苏省无论是过会率还是发行数量都是双料冠军。尤其南京，最近几年发展相当迅猛，在城市排名中排到了第三。”在日前的一次机构交流会议上，有圈内人士对《金证券》记者感慨。

弱市中的“南京速度”

在日前的一次机构交流会议上，和诚咨询研究总监顾成建表示，去年IPO从过会率、申报企业数量、融资规模等维度考量，基本都创下最近十年来的新低。

公开数据显示，2018年A股IPO公司数量大幅下降，全年IPO公司为105家，同比下降76.0%；首发募集资金累计1378亿元，同比下降40.1%。

相比数量变化，2018年募资规模没有出现急剧下降，是因为伴随“独角兽”概念股的热潮，大额募集情况有很大增长。

弱市中，江苏成为亮点。从IPO数量来看，江苏跃居首位，江苏、浙江、广东三省IPO数量分别为20家、18家、16家，共占2018年A股IPO总量的51.4%。《金证券》记者注意到，顾成建特别提及，在IPO方面南京最近几年发展比较迅猛。从城市来分析，去年深圳IPO数量为12家，上海为9家，北京、南京均为7家。此外，杭州、青岛为6家，苏州、武汉为5家，宁波为4家。

顾成建也提及一个有意思的现象：广东省企业偏爱上创业板，江苏、浙江、上海则偏爱上交所主板。

创业板申报魔咒

在业内人士看来，2018年是我国资本市场服务新经济从制度层面谋求重大突破的一年：上半年中国特色CDR制度破茧，11月5日科创板试点注册制战略提出。

通过梳理去年IPO审核情况，顾成建发现IPO拟融资规模5亿及5亿以下的企业，最容易被否，企业规模越大越好，过会率更高。究其原因，去年坊间一直有传IPO审核出现新标准：IPO在审企业，近三年净利润合计要超过1亿元，且最后一年超过5000万元；IPO新申报企业，主板要求最近一年净利润超过8000万元，创业板不低于5000万元。而融资规模5亿的企业，一般就卡在了8000万的盈利红线上。

据统计，2018年过会率最高的是中小板，达到80%；其次主板，为60%；最差的是创业板，过会率不到50%。顾成建分析，申报创业板的企业稳定性不强，经营模式和相关规范性上不太好。此外，新三板上谋求转板的企业，不少都报创业板。2018年转板企业达到44家，成功过会仅有24家，其中财务问题是最大绊脚石。

值得一提的是，去年企业获取批文时间，也没有以前快了，30日以内拿到批文的，仅50家出头，而2017年这一数字超过260家。圈内人士对《金证券》记者推测，主要原因是二级市场不好，新股发行速度会慢下来，另外证监会方面也想“放一放”，看过了发审会后会否出现新的情况。

事实上，有一些企业在顺利过会后，仍未盼来监管层的一纸批文。比如浙江泰林生物，去年1月3日就过会了，至今未有发行，可能与媒体质疑的“商业贿赂”有关。

（）科创板冰火两重天

对于2019年IPO，从年初来看事情出现了些许积极的变化。新时代证券指出，近期IPO较前期明显加速。但顾成建判断，低过会率仍然是常态，从严审核尺度延续，今年IPO市场整体展望并不乐观。在他看来，制造业仍然是IPO申报的主体。从目前来看，金融企业竞相通过上市以寻求融资充实资本金，今年金融企业扎堆上市将成一景，目前排队、进入辅导期的企业也相当多。

至于万众期待的科创板，由于目前细则未出，地方证监局辅导验收没有相关依据和办法，因此，大家都在等。《金证券》记者获悉，一些公司想抢头一波，希望政策会有所倾斜，投资机构也能快速退出。另一部分盈利性好的企业则比较犹豫，怕科创板未来定位说不清，是跟A股其他板块平起平坐，还是介于主板与创业板、新三板之间。

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