机构资金大比例买入定增基金投资价值或再现

两年前一纸减持新规，定增项目减少，公募定增基金受到冲击，业务大幅萎缩。今年以来股市转好，加上再融资政策松绑预期，保险等机构资金开始大比例买入定增基金，在“双折价”安全垫保护机制下，定增基金投资机会再现。

“双折价”引来险资青睐

近期，关于再融资政策松绑的传闻增多，北京一位权益投资经理表示，在宏观经济发展压力下，监管部门有可能会放宽再融资政策。“今年我们的定增基金表现相对沪深300有明显的超额收益。买入定增资产有折价保护，上市公司也借道再融资资金实现盈利和业绩复苏，定增对投资端和融资端都是有价值的资产。”

据记者了解，近期保险资金也在近期大比例买入定增基金。北京一家中型公募绩优定增基金经理透露，定增基金是打折买入的定增项目，二级市场定增基金也出现折价状态，‘双折价’安全垫的保护对机构来说很有吸引力，不少低风险机构客户青睐此类资产。”

上述北京权益投资经理认为，随着定增基金到期日的临近，二级市场的折价会不断收窄并回归净值，“双折价”保护可以扩大投资的盈利空间，这类产品还是有比较大的投资价值。

定增基金规模萎缩40%

据记者了解，减持新规发布近两年，多家公募定增业务大幅萎缩，融资难度增加，定增市场愈发冷清。

北京一家中型基金公司总经理表示，公司此前在专户定增领域有一定的优势，减持新规后，很多定增专户到期，新增项目乏力，他们专户规模从400亿元萎缩近半，而萎缩最为严重的正是他们最擅长的定增业务。

数据显示，截至今年一季度末，43只定增主题基金(份额合并计算)合计管理规模329.54亿元，与2017年半年报减持新规前后338.18亿元规模相差不大，但单只基金平均规模已从当时的11.27亿元降至6.46亿元。对比减持新规之前，28只定增基金规模平均萎缩45.83%。

另外，上市公司定增项目减少，也让定增基金“断了炊”。

北京上述中型公募绩优定增基金经理称，定增项目规模不断萎缩，质地好的定增项目更是越来越难找。除了封闭期限较长的定增基金仍保持较好的投资运作外，短期限的定增基金在项目筛选上相当困难。

按照基金合同，定增基金要求定增类资产占比在八成以上。据上述定增基金经理介绍，定增资产包含以定增方式参与的资产及解禁后尚未变现的资产，目前他们的产品还可以达到比例标准，不过产品流动性不佳。

按照新规后的减持节奏，新拿到的定增项目12个月内不得减持，解禁后12个月内在二级市场减持不得超过定增股本的50%。大宗交易方面，3个月内不得减持超过总股本的2%，受让方6个月内不得转让。

上述定增基金经理认为，有变现需求的定增基金可以通过大宗交易折价减持，因为多数定增项目不会占据2%的总股本。如果不选择大宗交易方式，还可以在第二年减持剩余的50%，对流动性的冲击有限。“存量定增基金不少都实施了转型或清盘，部分未到期的专户还在运行，但从政策预期看，公募定增业务最黑暗的时期可能就要结束了。”

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