大湾区规划加速融合协作打造资本市场重要一极

2019年2月18日，《粤港澳大湾区发展规划纲要》(下称“《规划》)正式出台，大湾区建设将是中国现代化过程中的一个重要里程碑，对在一国两制大框架下大湾区的2个特区及9个内地城市来说，挖掘各自优势潜力，对引领大湾区、中国资本市场未来发展都具有深远意义。

值得注意的是，在中国资本市场版图中，大湾区占据了重要的部分，坐拥两大重要的证券交易所，但一定程度上大湾区各区域资本市场联动协作的程度较低，竞争性更强，而如今《规划》的发布势必将进一步加速大湾区资本市场格局的融合，进一步提升大湾区资本市场的重要性。

加速体系融合协作

《规划》的发布，在一定程度上便是希望引导湾区内各区域进行协作和融合，对于资本市场也不例外。这其中尤为值得关注的是，在粤港澳大湾区内，同时拥有港交所、深交所，两大交易所如何将自身发展战略融入湾区的发展战略。

就目前的情况来看，两大交易所竞争多于融合，因此未来在大湾区整体框架下如何协作，打造以两家证券市场顶层交易所为核心的多层次资本市场是重要课题。

“粤港澳大湾区金融服务业建设应互帮互助，统一协调，相互配合。深圳和广州应该向香港学习金融服务业发展经验，提高服务水平并控制金融业发展风险。沪深交易所之间也应该建立一定的协同机制，共同促进大湾区资本市场的发展。”北京地区一家大型券商的分析师对记者表示。

对此，中信建投证券研究发展部联席负责人、宏观固收首席分析师黄文涛接受21世纪经济报道记者采访时指出：“未来，大湾区资本市场通过发挥各自比较优势，还有较大的整合合纵空间。一方面，深港通的机制可以进一步完善，比如，两地交易所和监管部门就进一步完善两地股票市场互联互通信息，加强两地股票市场互联互通机制下的信息共享，完善沪深港通投资者看穿机制都还有较大合作空间。另一方面，H股全流通试点推开也是未来进一步发展方向。”

根据东兴证券2018年底统计的数据显示，深证证券交易所拥有中小板和创业板，上市公司总市值为28526亿美元，香港证券交易所上市公司总市值为40217亿美元，但上述两家交易所的总市值不及其他湾区的几家重要交易所，纽交所、纳斯达克和东京交易所，仍有很大上升空间。

值得注意的是，深交所和港交所上市公司总市值合计已经超过了上交所，大湾区已经成为了目前我国资本市场重要的一极。

另外，2018年11月5日科创板设立的消息横空出世，而在《规划》推出之后，大湾区的资本市场将成为与上海各有侧重的资本市场深化改革的试验田。

“大湾区内具备港交所和深交所两大交易所，资本市场相对成熟。特别是香港作为世界第三大金融中心，具有较强的金融服务、专业服务的优势。随着大湾区规划的发布与实施，大湾区内的各个资本市场的协调性有望进一步增强，形成发展的合力，助力鼓励企业直接融资，支持企业发展。”黄文涛认为。

对外开放桥头堡

大湾区资本市场因其多样性和多地域性，贯彻落实对外开放是《规划》题中应有之义。

“大湾区毫无疑问将会是国内资本市场金融开放的重要阵地。通过发挥大湾区资本市场的各自比较优势，明确功能定位，又各有分工、各有侧重，不仅有助于加快资本市场对外开放，也将有助于我国打造一个规范、透明、开放、有活力、有韧性的资本市场。”黄文涛表示。

事实上，《规划》中包括了之前已经在进行的对外开放工作，例如推动完善“沪深港通”、“债券通”等。

然而《规划》中也不乏一些新内容，如“香港机构投资者按规定在大湾区募集人民币资金投资香港资本市场，参与投资境内私募股权投资基金和创业投资基金”便值得关注。

黄文涛指出：“将香港私募基金的水引入是一项重要的内容。规划明确指出，支持香港私募基金参与大湾区创新型科技企业融资，这有利于大湾区内创新型科技企业的发展。创新型科技企业的成长，一定会成为下一阶段大湾区，甚至中国高质量发展的一个非常重要的新动能。当然，通过将香港私募基金的水引入大湾区，积极积累改革经验，将为今后海外私募基金进入中国市场做好准备。”

《规划》中还明确提出支持澳门探索与邻近地区错位发展，研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场，这也是一项资本市场对外开放的新提法。

“澳门目前并没有证券市场，而香港资本市场主要以港元为核心，因此在澳门打造一个新的以人民币计价的证券市场，等于是结合香港和内地的优势，兼具人民币国际化与资本国际化的特征。”香颂资本执行董事沈萌表示。

黄文涛便表示：“打造研究在澳门建立以人民币计价结算的证券市场，一方面，有助于借助澳门这一窗口，对接国际规则，推动我国证券市场的国际化水平，提高国际竞争力。另一方面，这也是推动人民币国际化的重要尝试。”

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