国联安基金章椹元：指数产品增长潜力巨大

5月份ETF规模快速增长，单月净流入金额约300亿元，创下年内新高，成为弱市中一道亮丽的风景线。日前，在一次国联安基金的闭门会议上，记者专访了国联安基金量化投资部总经理章椹元，他就ETF缘何在弱市吸引资金、行业未来发展前景等问题逐一作了解答。

多因素致ETF规模飙升

章椹元表示，由于A股市场长期以来投资属性弱化，导致被动投资基金发展处于较低水平。但从2018年开始，指数基金规模有了非常明显的增长，这一年也被市场称为指数产品大力发展的元年。

他认为，指数基金在2018年规模大幅增长有四方面原因。一是政策大力支持，相关政策鼓励机构长期持有权益资产，同时养老金产品也开始试点，使得市场对长期产品配置的预期有所加强。二是基金数量增多，随着主动管理基金数量增多，投资者甄别基金的难度变大，相对透明的指数基金因而更容易受到投资人的青睐。三是个股投资风险加大，令投资主动基金的风险加大，超额收益更是难以获得，因此分散化、透明化的被动投资开始受到欢迎。四是监管支持，监管层在2018年举办了多场ETF讲座，使得各方对指数基金有了更深入的了解。

指数基金占比仍较低

在上述背景下，指数产品快速发展的大趋势能否持续？章椹元认为，通过对比国际市场指数基金的发展历程，我国指数产品未来增长潜力巨大。

统计数据显示，美国指数基金同样经历了规模快速增长的过程。数据显示，美国的指数基金从1999年末不足0.4万亿美元增长至2017年末的3.37万亿美元。截至2019年5月，美国指数基金占整个公募基金的比例已超50%，被动产品规模已超过主动产品。而截至2018年末，我国跟踪指数的基金占所有权益基金比例未超过25%。因此，我国指数基金的市场整体占比依然偏低。

从绝对金额看，美国最大的指数基金规模超过5000亿美元，而我国目前最大的指数基金规模在500亿元左右。

章椹元还表示，被动产品未来的增量资金来源也有一定的保障。比如，缺乏产品甄别能力的个人投资者的资金、政策引导的长期资金如第三支柱养老金、以MSCI为代表的海外增量资金，以及部分由短期炒作转向长期配置的资金。

差异化竞争才是出路

统计显示，我国指数产品的竞争日益白热化，头部公司强者恒强，前十大基金公司相关产品的规模占比已超过85%，在主流的宽基和主题指数上均有布局。在此情况下，指数基金产品研发的投资标的开始下沉，从过去的开发一级行业指数基金到现在的二级行业指数基金，甚至延伸到三级行业的指数基金也已经出现。章椹元认为，未来开发指数基金只有具备一定的差异性才能获得市场认可。

此外，今年以来，各大基金公司为揽客已打响了指数基金的费率价格战，且呈现不断升级趋势。

章椹元表示，除了可以在费率上形成差异化，还可以在其他方面形成更多差异化。首先，研究目前已经发行的行业ETF，寻找更为细分的需求或热点。其次，从主动量化的投资经验中寻找稳定的Alpha因子，再选取长期稳定的因子设计成产品。最后，可将各大类资产相互结合，打造一个更适合长期持有的产品。

据介绍，目前国联安基金在多个特色领域均已布局指数基金。比如公司近期发行的国联安半导体ETF是国内首只投资半导体行业的ETF，能够分享国内芯片行业发展带来的投资收益，既贴近市场热点又属于稀缺产品。此外，公司在分级基金、商品、医药等多个板块都布局了不同的指数型产品。

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