5万吨酒“打败”1.2亿吨油茅台市值已超越中石油

今天，不管是买了茅台还是没买茅台的股民，都盯着自己手机上那根起伏不定的线。在经过一上午的上涨后，11点11分，茅台股价来到了999.69元的高价，只差0.31元就将达到1000元，只是之后茅台后劲不足，最终没有突破千元，股价至收盘回落到了987.01元。

虽然茅台今日没有破千，成了股民们的遗憾，但是在不知不觉间，茅台的市值已经超过了“超级巨无霸”中国石油(行情601857,诊股)——据wind数据，如果按照不同上市地点的市值分别计算后加总（中国石油港股价格较低），中国石油今天收盘总市值为12160.63亿元，而茅台为12399.93亿元。不过，如果只按A股股价计算，中国石油总市值为12830亿元，比茅台还多了430亿元。

同样是价值1.2万亿元级别的超级大盘股，茅台和中石油背后的经营数据却是天差地别：据贵州茅台(行情600519,诊股)2018年年报，该公司当年共生产茅台酒基酒4.97万吨，系列酒基酒产量2.05万吨，酒类产品营业收入总计753.64亿，而茅台酒就占了约87%。而中国石油则在2018年共生产了8.9亿桶（约合1.25亿吨）原油、3.6万亿立方英尺天然气，营业额达2.35万亿元人民币。

A股一直存在着高价股恐惧症，对于几十元上百元的高价股，一般投资者很少涉足。不过贵州茅台却成为价值投资者的经典教材，那么千元股究竟贵不贵？是否值得继续持有？

茅台股价差点破千

外资一向青睐消费股，而贵州茅台是不可多得的标的，值得注意的是，对于如此优异的业绩，高盛连续上调目标价至1016元。在3月20日，高盛将茅台目标价上调至885元，3月28日再上调至997元，3月29日又进一步上调至1016元，三次上调幅度分别为5%、13%、20%。1016元是出自高盛高华廖绪发团队，是目前所有分析师中喊出的最高目标价。除了高盛，摩根士丹利将茅台目标价由890元上调至990元，渠道和零售需求强劲，经销商开始预计2020年开启提价，对茅台评级为增持。

随着贵州茅台股价与业绩的双双增长，除此之外，还有国内诸多券商也在唱多茅台，不断有券商机构调高茅台的目标价，不少券商机构给予“买入”或者“强烈推荐”评级。其中国泰君安(行情601211,诊股)研报认为，换个角度看直营，集团公司成立直营公司有助于集团业务协同发展，做强集团实力，集团可在行业下行期时稳定采购股份公司的产品，提升公司应对行业周期波动的能力。消费升级持续、行业马太效应显现，茅台站位行业发展制高点，量价提升逻辑兼备，业绩周期性波动减弱，有望获得龙头估值溢价。维持目标价1120元，增持评级。

“高价股恐惧症”VS“价值投资典范”

实际上今年以来，随着A股市场的全面回暖，不少股票纷纷创出历史新高。6月24日，茅台股价以978.3元/股开盘，在上午盘中曾一度创出999.69元的历史新高，仅按最低一手（100股）的价格计算就需要10万元，引得股民纷纷惊呼“太贵了，买不起”。

厚石天成总经理侯延军告诉记者，对于一名短线投资者来说，1000元的贵州茅台肯定是很贵了，短线交易者更喜欢几块钱的股票。对于一名价值投资者，对于一名想搂着股票睡觉的长期投资者，茅台不贵。“当然不同意见者会以30多倍PE及各种指标来说事，他们说的我都同意。但是我更想从常识的角度思考。我们来做个思考试验：如果我问你，100年后，当你我都不在人世的时候，哪家公司还会在，而且还会是市场的龙头？你可以说阿里巴巴、中国平安(行情601318,诊股)、格力电器(行情000651,诊股)，都有道理，但我觉得确定性更大的是贵州茅台。”

“从常识的角度看，中国人一千年前就喝白酒，那一千年后会不会喝？肯定还会喝。这一千年来都是少数中国人在喝，未来随着中国的强大，文化的输出，外国人会不会像我们喝红酒、白兰地、啤酒一样喜欢上中国白酒？我想这也是大概率事件。所以从这个角度出发，从长期持有出发，茅台一点都不贵。当然，短期的波动肯定是在所难免的事情。从价值投资者的角度，任何行业的龙头都值得长期持有。”

贵州茅台千元到底贵不贵？

总股本仅有12亿股的贵州茅台，却一直没有实施大比例转增扩股，主要通过高额派息来回报投资者，从历史表现看，贵州茅台自2001年登陆A股市场以来，18年间为股东创造了190多倍的高额回报。实际上高回报的个股不少，其中大名鼎鼎的万科自上市以来为股东最高赚取了320倍的回报，除此之外，伊利和泸州老窖(行情000568,诊股)的历史收益率也高达两百多倍。茅台股价在A股市场足以傲视群雄，而其与其他高价股的区别在于，其占据第一高价股宝座的时间最长，作为第一高价股最名副其实。

茅台主要通过高额派息来回报投资者，造就了A股市场价值投资的标杆和第一高价股。那么回头来看，1000元的茅台究竟贵不贵，是否值得继续持有？

对此上海雷根投资李金龙告诉记者，价值投资更多的表现是市净率上，比如巴菲特的公司，BRK_A一股股价30万美元，市净率8.3倍。另外茅台1000元一股有点偏贵，导致投资者的受众群体会变少。是否继续持有，还是需要看估值而不是单单看股价的高低。

那么，是不是不管任何股票，只要坚持长期持有就都能获得满意的回报呢？答案当然不是。乔戈理资本总经理牛晓涛告诉记者：“茅台是A股价值投资的典范，是国内消费升级的具体代表，一直以来价格和国内通胀形成良好的正比关系，公司现金流充裕，产品没有天花板限制，这是我们对茅台基本的认识。千元股我们认为随着我们国内市场的成熟，未来这个已不是天花板，只要公司好，估值合理，我们认为千元股不会成为我们选股的障碍。价值投资常常表现为长期投资，这是因为价值的回归不是一蹴而就的，往往会有个反复的过程，但长期投资并不一定就是价值投资。”

广东西域投资研究总监李蘇霖却有另外一番解读，他告诉记者，是否千元股与价值投资没太大联系，价值投资理念注重企业长期的业绩增长，而不是短期股价波动。千元股贵不贵主要看上市公司估值水平，不应只看股价高低，茅台的估值水平不便宜但还属合理区间，主要是其品牌价值稀缺，产品还处于供不应求及价格上涨的趋势中，只要这个基本面不发生根本变化，其投资价值就不会改变。

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