投资容易退出难！中国股权投资市场退出案例数仅两成

清科研究中心5日发布《2019年中国VC/PE项目退出收益研究报告》，报告显示，截至2019年上半年我国股权投资市场资本管理量超过10万亿，已成为全球第二大股权投资市场。然而与发展较快的投资市场相比，我国股权投资机构的退出情况受政策环境、经济环境、市场成熟度等因素影响并不乐观。据统计，中国股权投资市场的退出案例数量仅为投资案例数量的约1/5，退出难已逐渐成为股权投资机构的共识。

在此背景下，一方面，监管层出台多项利好政策拓宽退出渠道，通过顶层设计纾解退出压力；另一方面，股权投资市场参与者也积极探索，提前对项目退出进行规划并选择合适的退出时点和退出方式，最大化项目收益，进而促进资金回流保障投资节奏。未来，随着我国股权投资市场发展成熟，股权投资机构将会有包括二手份额转让在内的更多退出方式选择。

报告显示，我国股权投资市场整体退出收益状况在2012年之前较高，之后市场整体退出IRR(内部收益率)中位数在20%的水平上下波动。截至2018年底，市场整体退出IRR中位数达到23.4%。按不同行业的退出收益来看，TMT、清洁技术、半导体、以及消费升级等主要的新兴产业领域退出IRR高于市场整体水平。

按不同机构类型来看，早期机构以股权转让退出为主，退出回报水平高于市场整体。VC机构主要通过IPO方式退出，股权转让及并购退出方式也较高。PE机构的退出回报略低于其他类型机构，且下滑趋势较显著，主要由于PE机构股权投资成本偏高，而一、二级市场价差回归理性。近年来我国股权投资市场上机构的投资阶段趋于多元，PE机构开始参与早期投资，VC机构投资阶段向两端移动，而早期机构的投资阶段也呈现后移趋势，因此不同类型机构退出收益逐渐趋同。

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