香港交易所：稳健成长和超高分红支撑高估值

华创证券发布香港交易所的研报指出，稳健成长和超高分红支撑高估值。港交所每年的分红率达到90%，给投资者带来了稳定的现金流回报，因而估值也体现出明显的溢价。近年其PE中枢在35倍左右，PB中枢在7.5倍，在香港的低利率环境下，港交所相当于带有股价上升期权的固收类资产。目前受香港短期社会争议影响，估值有所下调，但争端已在逐步化解，在新的三年战略规划愿景下，认为港交所的业绩将进入新的上升周期，首次覆盖给予“推荐”评级。预计2019-2021年集团的净利润分别为95、109和125亿港元，对应EPS分别为7.57、8.65、9.95港元，PE估值为33、29和25倍，PB估值为6.2、5.1和4.3倍，给予19年40倍PE，目标价302.8港元。

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