阿里减持后光线传媒再遭券商“卖出”评级

由光线传媒(行情300251,诊股)主控的《哪吒之魔童降世》（简称《哪吒》）引爆电影暑期档，目前已收获47亿元票房。但此后意外事件接连发生，9月2日晚，光线传媒披露公司第二大股东阿里创投抛出了减持2%的计划。9月4日，合资券商高盛高华决定对光线传媒的评级由“中性”下调至“卖出”，未来一年目标价为5.69元。光线传媒9月4日收盘价为8.9元。这份研报由高华证券廖绪发与高盛分析师马云帆联合署名。

光线传媒半年报显示，上半年光线传媒营业收入为11.7亿元，同比增长62.37%；归属于上市公司股东的净利润为1.05亿元，同比下滑95%。光线传媒的股价自7月以来上涨了34%，主要是因为7月上映的两部电影斩获不俗票房，尤其是《哪吒》，目前票房已经超过了47亿元。

高盛高华分析师表示，《哪吒》带来的收入和利润缺乏持续性，股价目前处于过度反应的状态。目前光线传媒PE是33倍，远高于高盛高华所估计的行业平均20倍PE。

高盛高华还指出，虽然光线传媒上半年营业收入增长，但是第二季度的营业收入实际上同比下降了20%，电影制作成本的上升使得光线传媒第二季度净利润为负。而且，尽管“五年磨一剑”的重磅炸弹《哪吒》成绩喜人，但是中国电影(行情600977,诊股)票房整体的低迷依旧让人担忧，中国电影上半年总票房同比减少2.7%。

由于竞争加剧、政策收紧、消费者喜好的改变等种种行业挑战，以及电影产业模型的估值和波动率特点，高盛高华决定将光线评级由“中性”下调至“卖出”，并将未来一年的目标价下调至5.69元，下调了36%。考虑到《哪吒》的表现，高盛高华将2019年第三季度的预计每股收益上调10%，但考虑到边际效益的下降，将2020年至2022年的预计每股收益下调22%-29%。

资料显示，高盛高华是一家中外合资经营的证券公司。由全球具有领先地位的投资银行高盛集团和其在中国的战略合作伙伴北京高华证券有限责任公司（“北京高华”）于2004年12月共同出资组建。公司总部设在北京，向客户提供广泛的投资银行服务，包括承销股票、债券与可转债等各类证券，还可提供收购兼并等财务顾问服务及其它相关服务。该公司董事长为方风雷，后者亦是厚朴投资的董事长。

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