11月新增信贷社融超预期

12月10日，央行发布11月金融数据，新增信贷、社融增量双双超出市场预期。其中，11月新增信贷同比多增1387亿元，企业贷款多增1030亿元。受新增信贷带动影响，11月社融增量比上年同期多1505亿元，反映出逆周期调控效果逐步显现，银行对实体经济支持力度加强。分析人士指出，11月信贷和社融虽超预期，但规模增量基本合理，符合稳增长的政策基调。多位业内人士表示，短期降息概率较低，不过因明年初存在较大的资金缺口等因素，存在一定的降准可能性。

具体分部门看，住户部门贷款同比波动不大，短期贷款增量同比微降，中长期贷款同比略多增。今年11月住户部门贷款增加6831亿元，去年同期增加了6560亿元。企业贷款成为新增信贷主力，短期贷款和中长期贷款均有大幅增加。今年11月，非金融企业及机关团体贷款增加6794亿元，去年同期为增加5764亿元。其中，今年短期贷款增加了1643亿元，而去年同期这一数据为减少140亿元；中长期贷款增加4206亿元，去年同期为增加3295亿元。

江海证券资产管理投资部研究主管吉灵浩对北京商报记者表示，11月企业贷款多增有三个方面原因，一是之前一系列的宽信用政策不断发力成效渐显，银行加强了对实体经济的支持力度；二是11月经济基本面比10月有明显的改善，经济改善了融资需求也会相对边际回暖；三是11月社融数据中，企业债券融资有明显同比下滑，这可能反映出一些企业信用债发行或遇到某些困难从而转向信贷融资，或对企业贷款有一定的推动作用。

“短期贷款和中长期贷款均同比多增反映出企业短期现金流的补充需求以及中长期投资需求比较旺盛，并且能够得到银行满足，体现了银行真正在支持实体经济融资。”吉灵浩如是说。

社会融资方面，11月社会融资规模增量为1.75万亿元，比上年同期多1505亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.36万亿元，同比多增1331亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少249亿元，同比少减538亿元；委托贷款减少959亿元，同比少减351亿元；信托贷款减少673亿元，同比多减218亿元；未贴现的银行承兑汇票增加571亿元，同比多增698亿元；企业债券净融资2696亿元，同比少1222亿元；地方政府专项债券融资净减少1亿元，同比少减331亿元；非金融企业境内股票融资524亿元，同比多324亿元。

中国民生银行首席研究员温彬指出，11月信贷和社融虽超预期，但规模增量基本合理，符合稳增长的政策基调。

值得一提的是，根据央行数据，2019年11月末，广义货币（M2）余额196.14万亿元，同比增长8.2%，增速比上月末低0.2个百分点，比上年同期高0.2个百分点。

温彬表示，信贷派生能力增强理应推动M2增长，但M2增速较上月回落且低于预期，说明货币收紧由另外原因主导：一方面，当月财政存款减少2451亿元，但比去年同期少减4192亿元；另一方面，当月外汇储备减少96亿美元，预计外汇占款也将回落，货币投放力度减弱。虽然当月货币增速减缓，但信贷和社融仍超预期，对实体经济起到支撑作用。

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