A股周一复市，疫情如何影响行业配置？

新年A股第一个交易周即将来临，疫情肆虐之时，中新经纬提醒您关注以下财经事件。

文 | 闫淑鑫

01数据发布

下周，中国将发布1月财新制造业PMI、服务业PMI；1月官方储备资产、黄金储备、外汇储备等经济数据。国际上，美国、俄罗斯、加拿大、法国、德国、日本等国家将发布1月PMI；欧盟将发布12月欧元区PPI；俄罗斯将发布1月CPI。

02市场热点

A股下周一复市

受新型冠状病毒感染肺炎疫情影响，A股春节后的开市时间将延后至2月3日。

1月27日晚间，沪深交易所、四大期货交易所、全国股转公司和中国结算均发布公告称，经中国证监会批准，决定延长2020年春节休市时间，延长2020年春节休市至2月2日（本周日），2月3日（下周一）正常开市。

据媒体报道，周一（1月27日）开市的日本和韩国股市大跌，富时A50指数盘中大跌超3%，日本和欧洲股市均大跌。国际大宗商品期货方面，国际原油价格持续大幅下跌；无论是金属还是农产品(行情000061,诊股)几乎全线下跌，这对于节后A股市场及商品市场可能会产生较大影响。

1月财新制造业PMI将发布

据Wind数据，2月3日（下周一），1月财新制造业PMI将发布。

此前数据显示，2019年12月财新制造业PMI录得51.5%，小幅下滑0.3个百分点，结束连续五个月的回升。据了解，这一走势与国家统计局制造业PMI并不一致。国家统计局公布的2019年12月制造业PMI录得50.2%，与上月持平。

值得一提的是，1月31日，国家统计局已发布1月中国制造业PMI，为50.0%，比上月回落0.2个百分点，位于临界点。

1277亿市值下周解禁

Wind数据统计显示，下周（2月3日-2月7日）共有56家公司限售股陆续解禁，合计解禁量86.95亿股，按1月23日收盘价计算，解禁市值为1277.4亿元。从个股的解禁量看，解禁股数居前三位的是：中国天楹(行情000035,诊股)（10.87亿股）、中远海控(行情601919,诊股)（10.22亿股）、中广核技(行情000881,诊股)（6.37亿股）。

03股市前瞻

新股机会

下周一共有6只新股申购，分别为华峰测控(行情688200,诊股)、双飞股份(行情300817,诊股)、雪龙集团(行情603949,诊股)、瑞松科技(行情688090,诊股)、英杰电气(行情300820,诊股)、道通科技(行情688208,诊股)。其中，英杰电气、道通科技2月4日（下周二）起进行网上申购，申购代码为300820、787208；双飞股份、雪龙集团、瑞松科技2月5日（下周三）起进行网上申购，申购代码为300817、732949、787090；华峰测控2月7日（下周五）起进行网上申购，申购代码为787200。

公开资料显示，华峰测控是国内较大的半导体测试机本土供应商，也是为数不多进入国际封测市场供应商体系的中国半导体设备厂商，主营业务为半导体自动化测试系统的研发、生产和销售，产品主要用于模拟及混合信号类集成电路的测试。

双飞股份是我国较早专业从事自润滑轴承和自润滑轴承用复合材料的研发、生产及销售的龙头企业之一，主营业务为自润滑轴承和自润滑轴承用复合材料的研发、生产及销售。

雪龙集团是国内较大的商用车塑料冷却风扇生产基地，主要从事汽车风扇系列的材料研究开发和风扇总成产品的制造，主要产品有汽车风扇总成及与之相配套的风扇硅油离合器总成、风扇电磁离合器总成等3000多个品种。

瑞松科技专注于机器人(行情300024,诊股)与智能制造领域的研发、设计、制造、应用、销售和服务，致力于为客户提供成套智能化、柔性化制造系统解决方案，公司的产品及服务广泛应用于汽车、汽车零部件、3C、机械、电梯、摩托车、船舶等行业。

英杰电气主要从事功率控制系统装置为代表的工业自动化控制产品的研发、生产、销售，为国内光伏、LED新光源、核电、玻璃玻纤、冶金、石油化工等多个行业提供优良功率控制和其他自动化控制设备。

道通科技专注于汽车智能诊断、检测分析系统及汽车电子零部件的研发、生产、销售和服务，产品主销美国、德国、英国、澳大利亚等50多个国家和地区，是全球领先的汽车智能诊断、检测和TPMS（胎压监测系统）产品及服务综合方案提供商之一。

机构看后市

天风证券(行情601162,诊股)：疫情如何影响行业配置？——以“非典”为鉴，抓核心矛盾

回顾2003年非典疫情对当年市场和行业的影响可见：

（1）市场节奏：受疫情冲击最明显的阶段是发生在病例扩散加速、国际关注度提升之后，从4月16日至5月13日，共13个交易日、28个自然日；而行情的转折点是发生在疫情缓和、新增病例数下降时。

（2）行业节奏：“非典”疫情对市场的冲击是阶段性的，且并未改变市场风格。疫情升级时，抗跌行业为前期强势行业及医药；疫情渐退时，反弹行业多为超跌行业，但超跌反弹的持续性取决于行业的景气趋势；而后在较长时间内延续疫情前的景气主线（五朵金花）。

（3）消费行业：疫情对消费行业盈利的影响主要体现在03年二季度，之后的盈利基本都恢复正常状态；而疫情结束后，盈利反弹的持续性，取决于行业本身的景气周期。

（4）涨跌规律：2003年市场的涨跌仍然符合景气投资的规律。涨幅大的行业，绝大部分盈利趋势向上或保持了相对高增长，即ROE、净利润增速和营收增速的环比变化为正。

本次肺炎疫情虽然始发于2019年12月，但真正引起广泛重视是在春节前一周，而市场也是在这时候开始调整，特别是节前最后一天出现恐慌杀跌。

向前看，我们有以下几点结论：

第一，受本次疫情影响，一季度宏观经济压力较大。如果疫情短期没有缓解，考虑到多省市交通管制、企业返工时点延后、消费活动的减少等因素，对实体经济的影响大概率从1季度就会开始显现。另外，由于春节错位，正常情况下今年应是1月数据较弱、2月数据较强，但如果节后返工延迟较长，则有可能2月数据也不会明显改善，后续走势取决于疫情的进展。如果疫情在二季度基本得到控制，一季度的消费和生产计划的后置则可能造成二季度数据出现较大反弹。

第二，对冲疫情的影响，逆周期调整政策可能延续到二季度（前期我们认为一季度是逆周期调节政策发力的窗口期，但二季度不确定）。2020年是诸多经济目标面临兑现的关键一年，肺炎疫情对经济的短期冲击，可能会加大后期稳增长政策的对冲力度，以及延长货币政策宽松的窗口期。

第三，从当前市场跌幅和非典时期最大跌幅比较来看，指数还有一定下跌空间，但幅度可能不大，若节后开盘出现明显低开，建议逐步布局。

第四，战略层面，把握核心矛盾，即全年景气主线：借鉴“非典”时市场表现，疫情对市场的冲击可能是阶段性的，且不改变市场的板块风格。疫情升级时，抗跌行业可能为前期强势行业（科技股）及医药。行情转折点可能发生在疫情开始缓和时，这时可阶段性布局超跌反弹。但疫情结束后，市场大概率仍遵循原来的景气主线，即科技股行情。

第五，战术层面，可借机布局消费板块的超跌反弹，尤其是景气度趋势未来可能改善的消费行业：消费行业受本次疫情影响也可能表现出，盈利回落（冲击阶段）——盈利走稳或小幅回升（恢复阶段）——盈利大幅反弹（由于基数的回升阶段）。但疫情结束后，盈利反弹的持续性，取决于行业本身的景气周期，景气周期向下的行业，超跌反弹会很短暂。从2020年消费板块的业绩趋势来看，改善可能性较大的集中在【竣工链条】中，如家电、家居、家装等。

中金公司：历次疫情期间的海外资产表现

近期，新型冠状病毒疫情引发市场广泛关注。受此影响，美欧发达股市和主要新兴市场本周一开盘均出现了大幅下跌，周二略有所修复企稳。

通过分析过去全球6次主要疫情（如2002/2003年非典SARS、2009年春爆发于墨西哥的猪流感H1N1、2012年中东地区的中东呼吸综合症MERS、2013年底西非的埃博拉病毒、2015年5月中东呼吸综合症在韩国的爆发、2016年底到2017年初的禽流感H7N9等）期间海外主要市场和资产价格的表现，我们总结出以下一些规律：

首先，并非每次疫情都对市场产生较为持续且广泛的影响，实际影响取决于疫情的传播范围、影响程度、以及当时的市场和宏观环境如何。例如，2009年春爆发于墨西哥和美国部分地区的猪流感H1N1适逢2008年金融危机市场大跌后的底部区域；2016年~2017年初的禽流感H7N9也处于上一轮全球同步复苏（2016年11月美国大选后大规模财政扩张预期升温，叠加中国供给侧改革和棚改货币化对增长的提振），因此疫情期间市场的反应并不显著。

其次，对主要爆发地的冲击幅度要大于全球市场。我们进一步对比了疫情期间对MSCI全球市场以及作为主要爆发地市场的表现，发现对主要爆发地市场的冲击普遍要大于全球其他市场，如非典SARS、中东呼吸综合症MERS、埃博拉、新型冠状病毒等，这一特点也符合市场普遍的常识性认知。

再次，单纯疫情本身并非改变市场趋势的因素；且高峰期过后，市场普遍都有明显修复。从过去6次疫情高峰期后的表现特征上可以看出，高峰期（一般指确认病例增量）见顶之后而并非需要等到疫情完全消退后，市场便逐渐开始企稳，高峰期后的1~3个月市场往往都有较为明显的正回报。

第四、跨资产比较看，风险资产通常更为受损，避险资产有一定防御性。由于疫情爆发初期，市场的下跌更为为避险甚至恐慌情绪所驱动，因此风险资产往往都更为受损，而并不意外的是，避险资产在此期间都会起到一定的对冲效果和防御性。但待峰值过去之后，上述关系往往又会逆转。

综上所述，短期而言，疫情的发展依然是决定市场和资产价格走势的关键。但与此同时，历史经验也告诉我们，单纯疫情本身并不是市场走势的决定因素，过去6次疫情的表现存在差异也与当时的宏观和市场环境有很大关系。此外，疫情的高峰期可能市场情绪企稳的一个重要“分水岭”。

前海开源基金首席经济学家杨德龙：疫情不改变A股慢牛走势

近期，证监会发布通知，要求各金融机构理性客观的分析疫情对于行情的影响，引导投资者进行价值投资和长期投资。

我认为，疫情对于市场短期确实有一定影响，很多投资者都很关注节后A股开市后的表现，从这两天开市的新加坡股市、港股、美股的走势来看，疫情确实对市场短期的走势形成了比较大的影响，但是我们也看到，富时A50指数在几天下跌之后，开始出现反弹，市场上并没有出现过度的恐慌。

由于长假效应，节后利空一次性释放，大盘也将一步调整到位，也就是说，很多股票打开跌停时已经见到最低价。对于优质股票，我认为可以坚定持有，等待市场回升，若持有一些绩差股，趁着此次调整，进行果断的换仓调股。

未来A股走势仍是慢牛行情，分化是主要特征，优质的股票会走出独立的行情，绩差股和题材股继续被边缘化。坚持价值投资依然至关重要。

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