泰和科技：上市首年归母净利润降约7%拟高送转并现金分红

（300801.SZ）日前发布了2019年年度报告，这也是公司上市以来的首份年度报告。报告期内，公司营收保持增长，但归母净利润同比下滑，经营净现流亦较上年同期缩水。年报中，公司披露上市首次分红预案为向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股。

根据财报，公司盈利下滑主要受燃料成本上升、产品价格下降及员工涨薪等因素影响。值得留意的是，作为高新技术企业，公司研发投入占营收比例有所下滑。

上市首年归母净利润同比下滑7.8%

泰和科技上市于2019年11月，主要从事水处理药剂的研发和产销，主要产品包括阻垢剂、缓蚀剂、杀菌灭藻剂等。

根据财报，2019年公司营收12.45亿元，同比增长0.04%，归母净利润1.72亿元，同比下滑7.8%，经营性现金净流入1.76亿元，较上年缩水19.88%。财报中公司表示盈利下滑的主要原因系受煤改气影响燃料成本上涨，公司人员工资、奖金有所上涨，以及产品销售价格下降。

图1：泰和科技业绩变动

具体来看，公司2019年的产品销售中，国外销售金额约6.76亿元，同比增长7.72%；销售占比约54.29%，较上年同期提升3.87个百分点。不过，报告期内国外业务的毛利率较上年下滑3.64个百分点，降幅大于国内业务。截至2019年，公司国内及国外业务毛利率分别约29.96%和29.99%，差距较小。

需要留意的是，由于存在国外业务，公司发生的汇兑损益对公司净利润有一定影响。2019年公司汇兑收益212.01万元，占同期利润总额的1.04%。财报中公司对汇率波动风险进行了提示，未来若公司因汇率波动而出现汇兑损失，将对公司盈利能力带来不利影响。

此外，公司阻垢剂等产品在生产时副产盐酸，及时的盐酸消耗及销售是保障公司阻垢剂等主营产品正常生产的必备条件。根据资料，公司首发募投部分项目会新增副产品盐酸的产量。若未来盐酸消耗未达预期或盐酸销售因市场波动、客户开发或产品售价等方面出现不利变化，可能会给公司盐酸销售乃至主产品销售带来一定不利影响。

根据公司2020年一季度业绩预告，受公司加大市场开拓力度，提升管理及运营水平的影响，预计一季度归母净利润盈利3971.47万元至4765.76万元，同比增长0%至20%。

研发投入占营收比例下行

资料显示泰和科技为高新技术企业，根据公司的招股书，“领先的技术工艺及良好的研发实力”系公司竞争优势之一，亦是公司主要业绩驱动因素之一。

然而财报显示，2019年公司研发投入金额约4664.49万元，同比下滑2.76%，研发投入营收占比约3.75%，较上年同期减少0.1个百分点。

图2：泰和科技研发投入情况

结合历史财务数据来看，公司研发投入占营收比例已连续2年下滑。

报告期内，公司研发投入全部费用化处理并计入当期损益。值得注意的是，2019年公司管理费用中的职工薪酬约2397.34万元，同比增长59.72%，并在一定程度上影响了公司的利润增长。

拟每10股转增8股并派现金5元

在归母净利润及经营净现流均同比下滑的情况下，公司2019年度的利润分配方案显示，公司拟以截至2019年12月31日的总股本1.2亿股为基数，向全体股东每10股派发现金股利5元（含税），同时以资本公积金向全体股东每10股转增8股，共计转增9600万股，转增后公司总股本将增至2.16亿股。

经计算，公司2019年度现金分红总额预计为6000万元，约占公司2019年归母净利润的34.96%。

查阅财报，截至2019年末公司实控人直接持有公司47.37%的股份；实控人及其一致行动人合计持有公司57.9%的股份。

换句话说，超半数的现金分红将分给实控人及其一致行动人。

值得留意的是，回顾泰和科技的IPO历程，公司2019年11月上市，首发募资总额9.13亿元，其中约8000万元计划用于补充公司流动资金。招股书中，公司曾表示产销规模的扩大对公司营运资金的周转提出了更高要求，募集资金用于补充流动资金，有助改善公司的流动、速动比率，缓解公司成长阶段的资金周转压力，提高公司市场竞争力及盈利能力。

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