富国基金于洋：医药主题投资需坚持左侧投资

近期市场缩量调整，在全球疫情蔓延、市场避险情绪浓厚的情况下，左侧投资再次成为热议的话题之一。所谓左侧投资，是指在标的价格下跌时，随着价格下行加大买入仓位，实现持股成本的不断下降；右侧投资是指标的价格持续趋势性创新高，跟随着上涨的热度进行买入操作。

疫情蔓延引发全球市场巨幅波动。反观A股市场，上证综指在3月19日创下2646.80的低点后反弹，截至3月25日收盘，上证综指反弹至2781.59点。当日医药生物板块领涨，申万医药指数大涨3.53%。医药板块是2020年的投资主线之一，市场预计，疫情过后该板块后续业绩修复会快于其他消费行业。

在医药股投资方面，大部分人偏爱右侧布局。为什么？因为医药行业适合做右侧投资。比如好的医药股，可以讲出一个巨大的好故事。医药股的估值波动性较大。一般来说，一个估值在30倍到35倍的公司，一旦赶上风口可以升至60倍以上，这是成长股的属性。一旦趋势到来，市场对估值的容忍度很高。医药的行业格局相对稳定，竞争格局可预测性较强。

富国基金于洋擅长通过左侧投资来布局医药板，而不是右侧。在他看来，做右侧投资的好处是医药行业牛市中收益率比较高。而做左侧投资，则比较适合在震荡市中获得超额收益。但左侧投资面临政策等风险，以及一些外部压力。

于洋说：“我愿意做偏向左侧的投资者。这么做的好处是对自己研究能带来比较持续的积累，也能帮助自己在职业生涯中长期成长。做投资，真正的超额收益来自对公司的理解，未来医药股投资左侧交易对超额收益的影响越来越大，定价权会越来越被具有深度认知的人拿走。比如有些创新药公司，很早期市值就比较大，估值就很高了。当这个公司创新药销量兑现时，其股价已经不涨了。这里面能获得超额收益的人，是那些在左侧把公司产品研究比较清楚的人。”

富国基金于洋，生物制药学士、生物信息学硕士学历，教育背景涵盖化学药、生物药、基因测序等领域。2015年加入富国基金后，历任医药行业高级分析师、中小盘研究员。于洋自2017年10月起任富国新动力基金经理，2017年11月起任富国精准医疗基金经理，2018年2月起任富国医疗保健基金经理，2019年3月起任富国生物医药科技基金经理。有能力且有魄力在左侧进行投资、并且为其投资决策负责，或许正是于洋成为医药投资领域专业型选手的重要原因。（傅雯）

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