“千元茅台”太贵买不起？只要一招不降股价降门槛！

连任A股“第一高价股”宝座多年、近期又击败工商银行(行情601398,诊股)登顶“总市值第一”桂冠的贵州茅台(行情600519,诊股)，本周交出一份靓丽的年报，在实现营收和净利润两位数增长的同时，也送出公司“史上最大红包”，每股分红超过17元，合计派发超过200亿元的现金红利。稳健成长的业绩和每股高额分红，让贵州茅台对得起价格和市值“双冠王”的美誉，但毋庸讳言，每股高达1200多元的股价也让人目眩，最低需要12万元多的参与门槛更让许多散户和茅台无缘。茅台是否需要高送转让股价降下来，使更多投资者能够买得起茅台，这是公司层面的自主决策；而如果管理层能够针对高价股适当下修最低100股的交易门槛，让更多投资者能够将茅台纳入投资组合中，将是进一步增加投资者自主性的好事，对倡导价值投资也有相当程度的效果。

独一无二“千元股”是茅台的“活广告”

“第一高价股”长期以来几乎成为茅台的专利，尽管此前也有一些公司力图挑战其“股王”的地位，但大多很难持久。“第一高价股”的标签和茅台酒的高价一样，已经成为贵州茅台最醒目的标志之一。对贵州茅台来说，其从事的消费品行业需要醒目的品牌形象，“A股第一高价股”是一种特殊的无形资产，某种意义上更胜工商银行“宇宙第一大行”的称号。在维持公司产品良好质量的同时，“第一高价股”的形象也是让茅台产品获得更多认同的招牌。从消费层面来说，购买高端白酒已经不完全是一种满足式的消费行为，更多带有一种精神性甚至炫耀性的消费，“第一高价股”的光环对茅台的销售无疑是加分的，更是一种免费的“活广告”。

贵州茅台长期以来鲜少大比例进行股本扩张，是其牢牢占据“第一高价股”这一宝座的关键。自从2006年股改之后，茅台每年多以现金分红回馈投资者，仅在2011、2014和2015年推出过现金搭配转赠股份的方案，但也都只有区区10转1股，相比许多股价大涨就迫不及待推出高送转制造“低价幻觉”的公司来说，茅台确实是独树一帜。

“千元股”的高低之辩

以往A股曾经有过疯炒“高送转”的阶段，但随着相关监管措施和投资者教育的深入，市场越来越认识到“高送转”仅仅是一种“分蛋糕”的游戏，短期或许有利于股价的炒作，但长期还是要让业绩成长和实质分红的“做蛋糕”来支持股价表现。尽管通过送转股降低股价的方式能够让更多的投资者“买得起”茅台，但如果沦为单纯炒作的题材引发过度追高，买入的散户也未必有利可图。特别是茅台的股息率不到2%的情况下，如果股本大幅扩张，也只能淹没在高价股中，难以显示其独有的特色。

事实上，和美股相比，茅台的所谓“高股价”并不是太稀奇的事情，“股神”巴菲特执掌的伯克希尔公司A类股价格数十万美元一股，也是长期不进行股本扩张；亚马逊、苹果等科技新贵几百美元甚至上千元也不稀奇，就连在美上市的中概股如阿里、网易等也是数百美元一股，折算成人民币远超茅台现在的股价。在机构持股为主的市场，高价股并不会成为交易的阻碍，资金量有限的散户买不起或不敢买高价股也并不稀奇。从这个角度来看，“千元高价”并不会成为茅台股价上升的真正障碍，最关键在于公司的业绩和分红是否能支持股价，获得机构投资者的认同。

改革交易机制降门槛

不过，美股虽然高价股充斥，但最小交易单位并非如A股的1手100股，而是1股，这样一来散户实质参与的门槛就不像股价看上去那么高。以亚马逊为例，2300多美元的股价折合人民币大约1万6千多元，买入门槛也就这么高，远远低于贵州茅台。美股高股价的背后参与门槛却更低，实质上是一种更市场化的手段，让投资者有更充分的自主投资决策权，这点无疑值得A股参考借鉴。

从茅台公司的角度来看，维持高股价形象的做法无可厚非，将精力更多放在提升产品质量、增厚股东权益上面远比热衷股价炒作来得重要。但如果站在管理层的角度看，则不妨适度下修高价股的交易门槛。针对股价超过100元的高价股，可考虑引入类似目前科创板的盘后固定价格交易时段，让100股以下的零碎股可以在这一时段以当天收盘的固定价格进行交易。如此一来，资金量较小的散户可以通过盘后交易进行参与，而盘中的波动则交给机构充分博弈之后完成定价，在一定程度上回避过度追高的风险。这一交易机制，让散户有机会自主选择是否参与茅台等高价股，不再望高股价而兴叹，也是让价值股能有更多人参与长线投资的方法，有利于价值投资理念的进一步落地。

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