先惠技术逾期账款毛利率双高去年第4季度"突击"业绩

上海先惠自动化技术股份有限公司(以下简称“先惠技术”)将于5月27日首发上会，公司此次拟于上交所科创板上市，发行股数不超过1891.00万股，本次发行不涉及老股转让，保荐机构为东兴证券股份有限公司(以下简称“东兴证券”)。先惠技术此次拟募集资金3.99亿元，将投向两个项目。其中，3.39亿元用于高端智能制造装备研发及制造项目，该项目中高端智能制造装备制造子项目需投入募资2.89亿元，研发中心子项目需投入募资5000.00万元；6000.00万元用于补充流动资金。

先惠技术选择的具体上市标准为，预计市值不低于10亿元，最近两年净利润均为正且累计净利润不低于5000万元，或者预计市值不低于10亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于1亿元。

2016年至2019年，先惠技术营业收入分别为1.78亿元、2.91亿元、3.25亿元、3.65亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.14亿元、2.66亿元、2.11亿元、4.47亿元。

2016年至2019年，先惠技术归属于母公司所有者的净利润分别为2663.15万元、797.14万元、2811.66万元、7192.66万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-1932.20万元、442.50万元、-7363.74万元、7794.78万元。

值得注意的是，先惠技术2019年第四季度业绩猛增。数据显示，先惠技术2019年全年实现归母净利润7192.66万元，但2019年前三季度，该公司归母净利润为-2166.91万元；且经营活动产生的现金流量净额也由2019年上半年的-2264.44万元增加至2019年全年的7794.78万元。

2016年至2019年，先惠技术研发费用分别为1633.62万元、2316.34万元、3387.35万元、4702.23万元；占营业收入比例分别为9.17%、7.97%、10.41%、12.88%。

先惠技术研发投入主要为职工薪酬，其中，2017年至2019年，研发费用中职工薪酬费用分别为2198.05万元、3262.45万元、4472.23万元，占比分别为94.89%、96.31%、95.11%。

2016年至2019年，先惠技术核心技术人员数量分别为7人、8人、8人、9人，占员工总数比例分别为2.43%、1.88%、1.73%、1.41%；研发人员数量分别为128人、175人、202人、280人，占员工总数比例分别为44.44%、41.18%、43.72%、43.82%。

2016年至2019年，先惠技术销售费用分别为570.99万元、956.19万元、1275.61万元、1561.85万元，占各期营业收入的比例分别为 3.20%、3.29%、3.92%、4.28%。

2016年至2019年，先惠技术应收账款账面价值分别为8036.80万元、1.32亿元、2.19亿元、1.78亿元，占营业收入比重分别为45.09%、45.48%、67.23%、48.80%。

2016年至2019年，先惠技术应收账款账面余额分别为8642.88万元、1.42亿元、2.39亿元、2.04亿元；应收账款周转率分别为2.96次、2.73次、1.85次、1.84次。

2017年至2019年，先惠技术逾期应收账款余额分别为4370.78万元、6040.34万元、5122.59万元，应收账款逾期占比分别为30.70%、25.31%、25.15%。

2016年至2019年，先惠技术存货账面价值分别为3253.94万元、5872.93万元、4619.35万元、1.73亿元，占流动资产比例分别为20.26%、13.69%、11.23%、28.23%。

2016年至2019年，先惠技术存货周转率分别为3.55次、4.40次、4.27次、1.79次，2017年至2019年行业均值分别为1.70次、1.67次、1.38次。

2016年至2019年，先惠技术综合毛利率分别为36.79%、30.92%、31.14%、46.11%；2017年至2019年，同行业可比上市公司综合毛利率均值分别为26.98%、25.45%、22.45%。

先惠技术客户集中度较高。2016年至2019年，先惠技术前五名客户销售收入分别为1.58亿元、2.49亿元、2.62亿元、3.39亿元，占营业收入的比例分别为88.48%、85.85%、80.59%、92.87%。

中国经济网记者就相关问题采访先惠技术，截至发稿，采访邮件暂未收到回复。

主营智能制造装备的研发、生产和销售

先惠技术主营业务为各类智能制造装备的研发、生产和销售，现阶段主要为国内外中高端汽车生产企业及汽车零部件生产企业提供智能自动化生产线，报告期内主要汽车整车类客户包括上汽大众系、德国大众系、一汽集团系、华晨宝马、吉利系等，汽车零部件类客户包括上汽集团系、采埃孚系、宁德时代新能源等。

先惠技术控股股东及实际控制人为潘延庆、王颖琳，潘延庆直接持有公司1937.4117万股，占公司34.16%的股权；王颖琳直接持有公司1937.4117万股，占公司34.16%的股权。同时，潘延庆、王颖琳通过晶流投资、晶徽投资控制公司6.79%的股权。潘延庆、王颖琳共同控制公司75.10%的股权。本次发行完成后，潘延庆、王颖琳仍将共同控制先惠技术56.32%的股权，占比较高。

招股书显示，潘延庆和王颖琳作为实际共同控制人，对发行人的发展战略、经营决策、利润分配等重大事项具有重大影响，可能对中小股东的利益带来损害，一定程度上存在实际控制人控制的风险。此外，潘延庆、王颖琳均为中国国籍，无境外永久居留权。

先惠技术此次拟于上交所科创板上市，发行股数不超过1891.00万股，本次发行不涉及老股转让，保荐机构为东兴证券。先惠技术此次拟募集资金3.99亿元，募集资金将投向以下项目：

1.高端智能制造装备研发及制造项目：高端智能制造装备制造子项目投资总额为3.00亿元，募集资金投入2.89亿元；研发中心子项目投资总额5000.00万元，募集资金投入5000.00万元；2.补充流动资金，投资总额6000.00万元，募集资金投入6000.00万元。

2019年营业收入3.65亿元 归母净利润7192.66万元

2016年至2019年，先惠技术营业收入分别为1.78亿元、2.91亿元、3.25亿元、3.65亿元；销售商品、提供劳务收到的现金分别为1.14亿元、2.66亿元、2.11亿元、4.47亿元。

2016年至2019年，先惠技术归属于母公司所有者的净利润分别为2663.15万元、797.14万元、2811.66万元、7192.66万元；经营活动产生的现金流量净额分别为-1932.20万元、442.50万元、-7363.74万元、7794.78万元。

2019年前三季度净利润亏损2242万元

先惠技术2019年12月26日发布的申报稿显示，公司2019年1-6月营业收入为9344.02万元，净利润为-386.13万元，归母净利润为-317.49万元，扣非后归母净利润为-316.52万元，经营活动产生的现金流量净额为-2264.44万元。

先惠技术2019年1-9月营业收入为9866.22万元，净利润为-2242.32万元，归母净利润为-2166.91万元，扣非后归母净利润为-2197.31万元。

先惠技术2019年申报稿显示，截止2019年9月30日的相关财务信息未经审计，但已经上会会计师审阅，并出具了上会师报字(2019)第6790号《审阅报告》。

上述数据可见，先惠技术2019年上半年净利润亏损，第三季度持续亏损，2019年第四季度净利润猛增。

2019年研发费用4702万元 研发费用率12.88%

2016年至2019年，先惠技术研发费用分别为1633.62万元、2316.34万元、3387.35万元、4702.23万元；占营业收入比例分别为9.17%、7.97%、10.41%、12.88%。

先惠技术研发投入主要为职工薪酬，其中，2017年至2019年，研发费用中职工薪酬费用分别为2198.05万元、3262.45万元、4472.23万元，占比分别为94.89%、96.31%、95.11%。

先惠技术表示，主要原因为大量的研发是依靠研究人员的反复试验优化，不需大量材料投入试样和固定资产投入；公司大量研发成果系软件著作权、研究算法等无形资产，研发支出主要是人工费用；公司研发形成的大量专利及非专利技术的表现形式是一系列的机构、装置，体积并不大，核心在对机构、装置的某些特有结构的研发设计，是对原有机构装置的不断改良，物料消耗少。

2016年至2019年，先惠技术核心技术人员数量分别为7人、8人、8人、9人，占员工总数比例分别为2.43%、1.88%、1.73%、1.41%；研发人员数量分别为128人、175人、202人、280人，占员工总数比例分别为44.44%、41.18%、43.72%、43.82%。

2019年销售费用1562万元 销售费用率4.28%

2016年至2019年，先惠技术销售费用分别为570.99万元、956.19万元、1275.61万元、1561.85万元，占各期营业收入的比例分别为 3.20%、3.29%、3.92%、4.28%。

2016年至2019年，先惠技术销售费用中售后服务费分别为250.21万元、335.75万元、508.91万元、776.76万元；差旅费分别为137.18万元、173.86万元、211.69万元、281.24万元；运输费分别为116.76万元、170.88万元、299.52万元、242.25万元。

先惠技术表示，汽车行业客户集中度较高，公司不需要大量市场推广活动。随着汽车智能制造装备产业的快速发展，客户对生产线投入的需求也越来越大，订单较为充足。在资源有限的情况下，公司优先选择完成重点客户重大项目订单，与这部分优质客户维持良好的长期合作关系。因此，报告期内公司销售费用处于较低水平。

2019年应收账款余额2.04亿元 逾期5122.59万元

2016年至2019年，先惠技术应收账款账面价值分别为8036.80万元、1.32亿元、2.19亿元、1.78亿元，占营业收入比重分别为45.09%、45.48%、67.23%、48.80%。

2016年至2019年，先惠技术应收账款账面余额分别为8642.88万元、1.42亿元、2.39亿元、2.04亿元；其中，1年以内应收账款账面余额分别为7173.03万元、1.02亿元、1.63亿元、1.08亿元。

2016年至2019年，先惠技术应收账款周转率分别为2.96次、2.73次、1.85次、1.84次，同期行业均值分别为4.37次、3.10次、2.95次、2.45次。其中，江苏北人应收账款周转率显著高于其他可比上市公司，去除江苏北人后行业均值分别为2.87次、2.60次、2.58次、2.31次。

2017年至2019年，先惠技术逾期应收账款余额分别为4370.78万元、6040.34万元、5122.59万元，应收账款逾期占比分别为30.70%、25.31%、25.15%。

2019年存货账面价值1.73亿元

2016年至2019年，先惠技术存货账面价值分别为3253.94万元、5872.93万元、4619.35万元、1.73亿元，占流动资产比例分别为20.26%、13.69%、11.23%、28.23%。

2016年至2019年，先惠技术存货中原材料分别为204.90万元、609.91万元、561.70万元、799.88万元；在产品分别为3049.04万元、5263.03万元、4057.65万元、1.65亿元。

2016年至2019年，先惠技术存货周转率分别为3.55次、4.40次、4.27次、1.79次，2017年至2019年行业均值分别为1.70次、1.67次、1.38次。

2019年综合毛利率46.11%

2016年至2019年，先惠技术综合毛利率分别为36.79%、30.92%、31.14%、46.11%。

2017年至2019年，先惠技术同行业可比上市公司综合毛利率均值分别为26.98%、25.45%、22.45%。

先惠技术表示，公司毛利率水平整体高于同行业可比上市公司的平均毛利率，主要原因系江苏北人、哈工智能、瑞松科技生产的智能自动化装备主要应用于汽车焊装领域，天奇股份智能自动化装备主要应用于汽车总装系统、焊装、涂装领域，焊装及涂装生产线毛利率一般低于装配线。

客户集中 2019年前五大客户销售收入占比超90%

2016年至2019年，先惠技术前五名客户销售收入分别为1.58亿元、2.49亿元、2.62亿元、3.39亿元，占营业收入的比例分别为88.48%、85.85%、80.59%、92.87%。

先惠技术表示，公司客户集中度较高，未来将有所下降。公司现有客户集中度较高与下游行业的竞争格局及公司采取的发展战略、所处的发展阶段有一定的关系。

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