研判结构性行情公私募持续加仓

今年以来A股结构性分化行情明显，主流指数涨跌不一。在此背景下，基金业绩分化明显。据Wind数据统计，截至5月25日，今年以来主动偏股型基金业绩首尾差达65.5个百分点。在业绩居前的基金中，医药主题基金成最大“赢家”。

在震荡行情下，公私募基金仍持续加仓，上周偏股型基金整体大幅加仓3.87个百分点，百亿股票私募整体仓位更是创出近一年新高。展望后市，分析人士认为，A股或延续震荡格局，市场也将继续呈现结构性分化行情。具体到行业，基金经理看好医药行业投资机会，此外，线上经济、科技创新、内需消费等也是基金经理青睐的配置方向。

医药主题基金成“大赢家”

2020年以来，新冠肺炎疫情在全球各地蔓延，拖累资本市场震荡下跌，尽管近一段时间跌幅有所收窄，但宽幅波动的趋势仍在持续。A股市场各主要指数的表现比较分化，截至5月26日，今年以来上证综指下跌6.67%，沪深300下跌5.46%，深证成指上涨3.69%，创业板指涨幅达17.51%。

在此背景下，主动偏股型基金业绩分化严重。Wind数据显示，截至5月25日，今年以来主动偏股型基金中（包括股票型、偏股混合型、平衡混合型和灵活配置型）表现最好的是创金合信医疗保健行业A，该基金今年以来净值增长率已达48.38%；同期也有基金净值收益率下跌达17.11%，首尾业绩差达65.5个百分点。

Wind数据显示，剔除今年新成立的基金，2660只（AC份额合并计算）主动偏股型基金今年以来平均收益率为7.05%，有2169只获得正收益。净值增长率超40%的有8只产品，在30%-40%间的有54只产品。

分析人士指出，在基金净值增长率排名居前的产品中，名称中带有“医药”“医疗”“健康”等字眼的基金占据大半壁江山，如创金合信医疗保健行业A、工银瑞信前沿医疗、广发医疗保健A、宝盈医疗健康沪港深等。

今年以来医药板块整体表现强劲，截至5月26日收盘，申万一级行业指数中，医药行业以21.17%的涨幅位居板块涨幅第一名，紧随其后的食品饮料行业涨幅为12.77%。

偏股基金上周大幅加仓

尽管多数基金经理认为今年市场大概率维持震荡行情，但这并不妨碍他们加仓的热情。公募基金方面，好买基金研究中心测算，5月18日—5月22日当周，偏股型基金整体大幅加仓3.87个百分点，当前仓位为72.05%。其中，股票型基金仓位上升2.47个百分点，标准混合型基金仓位上升4.06个百分点，当前仓位分别为91.27%和69.49%。

私募基金方面，私募排排网组合大师数据显示，截至5月15日，股票私募整体仓位指数为73.68%，创出近一年来新高，环比小幅加仓0.32个百分点，51.58%的股票私募仓位在8成以上。分规模来看，百亿私募仓位最高、加仓幅度最大，最新百亿股票私募整体仓位为84.34%，同样创出近一年新高，环比加仓1.47个百分点，其中75.44%的百亿股票私募仓位在8成以上。

展望后市，多位基金经理认为A股将延续震荡格局。工银瑞信基金认为，当前疫情仍存不确定性，预计市场风险偏好将面临压制，这将给市场带来短期压力。考虑到国内市场近期出现一定反弹，短期市场或面临调整。

格上研究中心表示，A股市场目前看下行空间相对有限。但经济弱复苏以及流动性不会大水漫灌，也决定了难以出现大级别指数型行情，市场将继续呈现结构性分化行情。

具体到行业配置，诺德基金应颖表示，看好线上经济、科技创新、内需消费等方向。对于今年涨幅居前的医药板块，摩根士丹利华鑫基金基金经理王大鹏表示，在疫情冲击下，医药行业凸显“避风港”属性，中长期而言，医药行业外部给付环境依然趋势性向好，财政支出仍有较大提升空间，居民医疗支出需求逐步提升，看好医药行业投资机会。

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