全球跨境物流需求高企航空货运供给有限的背景下航空物流蓬勃发展

新冠肺炎疫情持续蔓延，对全球物流供应链产生巨大而深远的影响在全球跨境物流需求高企，航空货运供给有限的背景下，航空物流蓬勃发展目前，我们对航空物流业进行深入分析，试图回答:疫情对中国航空物流有什么影响如何看待后疫情时代的航空物流市场产业链上有哪些投资机会

疫情影响航空货运供需，运价居高不下疫情导致全球客机腹仓产能大规模闲置同时，防疫物资需求增加，刺激全球消费，航空货运需求快速恢复在供需错配的背景下，全球航空物流承载率居高不下，航空运价始终运行在高位以香港—北美/香港—欧洲/法兰克福—北美等代表航线为例，2021年1—7月平均运价较2019年同期分别增长106.9%/60

后疫情时代，跨境电商的发展趋势是国内消费和产业结构双双升级，航空需求有望获得长期增长动力疫情催生了住房经济全球化，跨境电商迎来爆发疫情常态下，国内制造环境稳定，供应链体系完善，在国际上仍具有比较优势我们认为，国内产品出海，出口高科技产品的趋势有望保持我们估计，跨境电商有望为航空物流带来6000—9000亿的市场空间此外，我国产业升级和居民消费水平稳步提升，对高附加值，高时效性产品的需求也将带动航空货运需求增长

供应恢复仍需时间，供需关系依然紧张国际客运航班恢复需要时间，预计客运航班运力恢复缓慢从全货机引进速度来看，近三年我国全货机年均引进量为13架，年供应增长率仅为8%左右短期行业供需关系仍有望趋紧我们分析了国内主要货运航空公司的飞机引进计划，发现引进态度比较积极未来国内航空货机引进步伐有望加快我们预计2021—2023年国内全货机进口量分别为20架，26架，31架，对应增长率分别为10.8%，12.6%，13.4%

政策支持航空货运高质量发展，关注航空货运产业链与美国专业的货运航空枢纽，航空物流企业和庞大的货运运力资源相比，中国存在明显的不足疫情促使国家高度重视航空货运未来政策有望继续支持货机引进，大型航空货运枢纽运营，航空货运企业运营，确保国内和全球供应链稳定建议重点关注航空货运产业链的发展机遇，包括相关航空物流企业，快递企业，货代物流企业

投资建议:重点关注产业链相关的龙头公司:顺丰控股，建议关注:华茂物流，东航物流，YTO快递，京东物流，中国外运。

风险提示:全球航空客运航班快速恢复导致供应快速恢复，跨境电商增速不及预期，全球航空货运需求低于预期，空运货机的引进超出预期，航空运费率下降的风险，跨境物流中航空货运成本占比的假设误差，航空物流市场规模的测量误差。

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