高增长的地产股中上半年招商凑数的表现依然不突出

日前，a股物业龙头投资公司刮起来发布了2021年半年报2021年上半年，招商局凑齐实现营业收入47.78亿元，较上年同期增长23.56%，扣除后归属于上市公司股东的净利润为2.24亿元，比上年同期增长33.14%

从各种数据来看，重组为物管公司以来的一年半时间里，招商局刮起来的业绩并没有太多亮点33%的增长率低于大多数公司的业绩预测净利率低迷，面积规模缓慢增长，这位央企物业管理龙头的困境令人费解

市场预期一再降低

2019年12月，AVIC盛大重组资产，将其置于招商地产此后，公司主营业务变更为以招商物业为主的物业管理公司公司名称也改为招商局刮起来公司控股股东为招商蛇口，实际控制人为招商集团

这一举措一度受到市场青睐一是a股物业管理公司较少，标的享有资本市场溢价第二，AVIC地产的投资量接近龙头2020年营收达到85.6亿元，在上市地产股中排名第五第三，依靠在蛇口的投资，强劲的大腿是影响物管公司长期发展的因素之一

重组后，2020年公司净收入分别增长42%和51.5%，这是重组的初步数据2021年上半年净营收同比分别增长23.56%和35.64%，横向增速放缓由于物业管理行业收入没有季节性波动，如果上半年没有并购，收入增长基本持平从这个角度来看，2021年招商局刮起的年度业绩不太可能快速增长

据新浪财经不完全统计，上半年披露利润增长超过100%的公司有6家即使是基础较大的碧桂园服务，净利润也增长了50%以上在高增长的地产股中，上半年招商凑数的表现依然不突出

从业务结构来看，物业管理业务实现营收44.36亿元，较上年同期增长23.68%，占公司营收的92.84%，资产管理业务实现营收2.7亿元，较上年同期增长46.18%，占公司营收的5.66%，其他业务包括公司遗留的房地产开发业务，实现营收7188万元，占公司营收的1.50%。

基本物业管理服务贡献了大部分收入此外，我们注意到还有一部分资产管理业务在凑数，与其他地产股不同自持物业总资产达68.9亿元，占总资产的42.1%，主要用于酒店，商业，办公等物业出租2021年6月底租赁面积57.2万，整体入住率97%，基本恢复到疫情前水平但这部分收入只有2.7亿元，投资性房地产收益率只有3.9%

中期报告发布后，公司股价从17日至18日连续下跌，截至记者发稿，跌幅为8.92%，且呈扩大趋势。

两难:房难盈利，房难增收

半年报显示，上半年招商局累计管理面积2亿平方米，较2020年末增加870万平方米，面积增长缓慢2020年新增管面积3800万平方米，仅相当于第二梯队物业管理公司2021年下半年，面积增长压力较大

上半年在管住宅面积同比增长2.42%至9800万平方米。非住宅管面积同比增长11.01%至1亿平方米

此外，上半年招商局刮起来的毛利率为10.58%，较去年同期的11.23%微跌0.65%净利率为4.39%，与去年同期的4%持平这个利润率几乎处于地产股的底部位置，低盈利能力始终是围绕这家领先物业管理公司的一片乌云

根据具体业务拆分，住宅项目毛利率不足10%，2021年上半年为6%住宅项目盈利难，非住宅项目增收难，短期内靠凑钱吸引投资的困境很难解决综上所述，在同行业绩高企的背景下，刮起了，物业管理的领头羊，显得黯淡无光

至于目前业内热衷的入股，似乎吸引凑数比较被动根据年中报告，账户上的货币资金为15.58亿元，理论上足以支持一系列小规模并购但是，自公司重组以来，一方面，剥离房地产业务需要时间，另一方面，管理层整体风格保守，或者对业绩增长驱动不够

唯一可能的收购来自兄弟公司中外运长航的推荐，后者收购了香港物业公司创益控股53.51%的股份可是，商家刮起来认为收购条件不成熟，放弃了项目收购机会中外运长航反而收购了香港创益控股，并表示条件成熟时，招商局集团将积极协调将创益控股的股权转让给招商局凑合

继物业板块降温后，招商局刮起的股价较2020年7月最高点下跌约65%，股价减半市盈率为28倍，位列53只地产股之中，与目前的规模极不匹配

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。