十大机构论市：新能源接近估值底新一轮上行或在10月下旬开启

本周上证综指下跌1.54%下周a股会如何运行我们总结了各大机构的最新投资策略，供投资者参考

邢策略:新能源已接近估值底部，10月下旬将启动新一轮上涨趋势。

目前市场已经进入阶段性无主线和弱风格的窗口期，寻找α的重要性强于风格β目前拥堵明显，业绩确定性强的新半军方向可重点关注:锂矿，新能源汽车，光伏，军工等中长期继续关注专精创新六大方向:1)新能源(新能源汽车，光伏，风电，UHV等)，2)新一代信息通信技术(人工智能，大数据，云计算，5G等)，3)高端制造业(智能数控机床，机器人，先进轨道交通装备等)，4)生物医药(创新药物，创新药物等

中信证券:市场将延续非典型转变，将重心转移到冷门行业。

预计9月上半月，市场仍将处于寻找新平衡，持续高位震荡的过程中，热转冷的非典型切换仍将持续伴随着市场在波动中形成新的平衡，预计9月下半月将逐渐企稳在新的平衡形成之前，由于部分冷门行业在中报季表现出乎意料，预计行业间热转冷的非典型切换仍将持续9月下半月，伴随着国内经济数据的公布，一揽子政策细则的陆续实施，美联储加息，机构持仓减仓调整的初步完成，预计市场将在波动中逐步找到新的平衡，并将逐步企稳，重心将继续向部分冷门行业转移

开源策略:a股仍处于反弹阶段，从反弹到反转仍有机会

过一个坎，海阔天空我们判断当前a股仍处于反弹阶段，仍有从反弹到反转的机会，等待工业用电量回暖主要基于以下观点:未来国内经济复苏可能呈现结构性，蹒跚性，两级复苏特征(2)我们正处于a股市场流动性恢复的初期，上涨趋势的概率仍然较大如果a股反转，戴维斯双击可期，上涨空间有望打开，建议上攻，在此之前，三季度国内经济基本面增速也大概率回升即使复苏斜率较弱，在流动性宽松的环境下，a股估值也有望回归合理水平所以每次调整都可以加大配置，但不建议急于追涨

西部战略:时间换价值，空间换增长

还是需要耐心，配置高股息率的龙头股目前市场的核心矛盾仍然是通胀和经济的拉锯战虽然7月份CPI上行幅度小于预期，但趋势没有改变，下半年经济复苏依然坎坷同时，伴随着海外加息预期再度升温，美元指数将进一步走强，人民币汇率将再度承压，需要警惕短期波动的放大从资产配置来看，大盘股的配置价值逐渐凸显，市场整体风格将回归龙头地位短期来看，伴随着重要会议的窗口期临近，资源和信息安全仍将是市场关注的焦点，重点是火电，农业和创意产业，另一方面，欧洲经济风险上升，关注受益于欧洲替代的维生素，化肥，农药，钛白粉等细分行业的投资机会，以及家电，轻工，电子，通信等有望受益于人民币汇率贬值的行业中期来看，通胀仍是全年最重要的投资线我们继续关注农业，业绩稳定的食品饮料，家电，医药等消费龙头行业，以及受益于通胀上行的虚拟现实，游戏等泛消费概念

广发策略:目前如何平衡成长性和价值风格。

a股变，变，变，价值切换预览+成长股适度传播目前的组合类似于4月份的弱化版，但a股再次像4月份那样大跌的可能性不大，风格可能倾向于4月份的价值主导当四季度的会议释放出更加积极的恢复经济活力的信号时，风格切换也就随之而来建议把握价值切换预览+成长股适度扩散的投资机会，关注资产重估和中国优势两条主线:胜算较好，胜率提升的价值(地产龙头/煤炭)，(2)景气预期，净利润断层与中报景气增长扩散(风电组件/光伏设备/传媒(游戏和互联网传媒))，(3)疫情后修复和PPI—CPI传导受益(家用电器/食品饮料)

繁荣策略:风格趋同，几种可能预期差。

与9月月报步入收敛的观点一致，虽然是风格的收敛期，而不是切换期，但后市风格收敛的持续性仍可能超出市场预期:1信贷崩盘后，需要加强稳增长和政策执行的必要性未来1—2个月，政策决心的预期将逐渐被底线思维取代，2.鲍威尔杰克逊霍尔(Powell Jackson Hole)的讲话强调了对历史教训的吸收和对通胀预期的管理在拼死抗通胀的背后，中美利差再度拉大，明显加大了人民币汇率贬值和进一步宽松的压力，3.回过头来看，量缩+价缩可能是下一步货币政策的主要操作方式，这意味着过剩的流动性将继续回归常态化

海通战略:调整的进程和转折点

从历史上看，本轮调整从指数回撤和成交量萎缩来看，已经到了后期至于这次调整的性质，我们分析过，7—8月份是一个倒春寒的调整，也就是第一波上涨之后，进去两个，出来一个那么如何判断这次调整的进度呢吸取历史教训，市场往往会在历次熊市的第一波上涨行情见底后获利回吐在这个过程中，上证综指平均下跌46天上证指数，沪深300，万得全A，创业板指数平均回撤13%左右，回撤前期上涨价格的0.5—0.7左右目前，自7月5日以来的调整已持续59天，其中上证综指下跌8%，沪深300指数下跌12%(上期0.68%)，万得全A下跌7%(上期0.34%)，创业板指数下跌13%(上期0.50%)此外，历史上全A交易的平均成交量在获利回吐期间萎缩了62%(第5天萎缩了52%)详情见表1截至2002年9月22日，全A交易量较前期高点萎缩44%，第5日萎缩27%所以从综合指数的吐量和缩量来看，这一轮倒春寒的调整已经到了后期

民生策略:多做经济修复，成为市场韧性点，也有思维要改变。

投资者一直迷恋需求端的高度繁荣，他们的脆弱性反映在以金融紧缩和需求为代价抑制通胀的全球环境中目前的建议是，在回报率没有被完全挤压的情况下，欢迎通胀的顺风推荐三条主线:旧能源+组合:作为传统能源的石油，动力煤，兼具能源网络基建需求和能源载体属性的工业金属(铝，铜)，解决能源转换的电力企业，解决旧能源空间错配的石油运输此外，当能源冲突带来(2)继续看好上证50跑赢中证1000，关注中国需求修复预期:地产，白酒，纯碱(3)成长领域关注通胀下的求解路径:国防，军工，元宇宙

CICC策略:a股市场情绪冷却至低位

在市场经历了连续三周的回调后，还应注意以下变化:1)9月2日a股市场日成交金额已降至7468亿元，再次逼近今年4月底至5月初期间的成交底部位置(今年以来最低成交金额为6716亿元)，情绪再次出现触底迹象，2)上证50指数已经回到今年4月底的阶段底部附近，2022年沪深300指数预期市盈率降至10.4倍，权益风险溢价升至历史均值标准差的近两倍，再次逼近历史极值水平目前a股市场的位置处于历史低位，我们不必对中期走势过于悲观对于未来市场潜在的系统性转好，需要关注需求端的政策支持，也可能需要看供给端是否有政策调整来恢复信心，重建市场活力反映国际供需矛盾的低估值板块和部分具有全球竞争力的中国板块是结构重点

申宏源:基建稳增长，基建投资加码预计集中在9月份。

在本次全国例会的敦促下，预计基建投资将进一步向9月倾斜，以支撑三季度GDP同比增速力争最好的结果但在多地疫情蔓延，防控形势依然复杂的背景下，即使考虑到基建投资对稳增长的重要作用，受消费和房地产投资的拖累，三季度实际GDP仍可能呈现弱复苏态势，目前预计在4.2%—4.8%之间此外，8月31日，全国常委会还提出了尽快支持制造业企业设备更新改造的政策，预计将涉及进一步积极应用加速折旧等核算方法，以稳定制造业投资增速

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