采纳股份：医用耗材稀缺标的业绩快速增长

公司从成立之初的兽医仪器领域，逐步拓展到医疗仪器和实验室耗材领域，产能规模逐步提升成为穿刺注射器械龙头企业，现已形成兽医，医用穿刺输液，实验室耗材三大业务板块最近几年来，公司业绩增长迅速2018年以来营收复合增长率为45.54%，扣非归母净利润复合增长率为82.88%2022年上半年，公司实现营收2.74亿元，同比增长36.98%，归母净利润9966.76万元，同比增长62.64%

注塑赛道市场空间稳步增长，国内外客户需求潜力巨大伴随着全球人口老龄化，医疗数量不断增加等因素，作为临床治疗领域应用最广泛，消耗量最大的医疗器械，市场需求将保持稳定增长同时，伴随着国内外畜牧业规模化程度的提高，产业分散的局面将得到改变根据大观研究的数据，全球注射穿刺市场正在稳步增长，CAGR为8.5%，预计2026年将达到257亿美元采用股份的国外客户收入占比超过90%，其中Neogen，Thermo Fisher等客户需求稳定增长，Medline，Mckesson，GBUK，Cardinal Health等客户的医疗高潜力产品逐步得到生产验证，需求有望高速增长，国内市场主要满足对医用和兽用疫苗以及胰岛素注射剂有大量需求的客户从2022年开始，公司正在加快国内产品注册的步伐

公司在产品设计，材料开发，加工工艺，专利保护等方面形成了强大的技术竞争力目前，我们拥有无菌注射器和营养喂养注射器等常规产品，以及安全胰岛素注射器和安全采血/输注针头等一批高附加值产品同时也在不断加快新产品的研发，拓展与客户的合作品类

截至2021年底，公司已获得21项FDA510K认证和28项CE认证，其中FDA产品注册数量居国内同行业注射穿刺企业之首，且近两年呈加速审批趋势，为后续产品规格放大奠定了基础。

公司定制R&D服务能力显著，产品横向扩展能力强公司在R&D设计，材料开发，工艺生产等关键环节有着深厚的行业积累，这使得公司更容易实现横向产品扩张过去，公司以兽用产品为主线，结合多年生产和R&D经验，在铝座针，镶嵌针，可发现针等兽用穿刺器械核心产品上开发出行业领先的产品和生产工艺，并延伸到医疗器械领域，开发形成了安全胰岛素注射器，安全采血针等生产工艺同时，在实验室耗材领域，细菌过滤盒是公司的独特产品通过滤膜和外部的特殊工艺设计，细菌过滤和培养同时进行目前公司三大业务齐头并进，2021年分别占总营收的47.91%，35.16%，16.93%

公司产品差异化，高端化，盈利能力突出公司产品品控能力强，量产下良品率水平高，与同行相比走差异化路线通过工艺改进，设备定制，自动升级等方式，降低成本，提高利润率同时，公司采血针，胰岛素注射器，安全留置针，预充式生理盐水注射器等高端医疗安全输液穿刺产品将带动公司盈利能力快速提升公司现有生产车间68000多平方米，华士镇二期9.2亿医用注射穿刺器材产业园建设项目预计2023年投产产能的释放将逐步带动业绩的快速增长

金证券表示，公司在注射穿刺领域具有广阔的发展前景，未来实验室耗材领域的产品将继续拓展品类和使用场景预计公司2022年至2024年净利润分别为2.05亿元，2.99亿元，4.06亿元，同比增长57%，46%，36%参考同行业上市公司可比估值，公司12个月内目标市值80亿元，目标价85.07元/股，首次覆盖，给予买入评级

开源证券表示，公司是国内注射穿刺赛道的龙头企业，产品迭代和创新不断铺设管道，业务催收风险低，客户认可度高，粘性强，通过差异化竞争优势不断拓展国内外市场预计公司2022年至2024年净利润分别为1.91亿元，2.83亿元，3.98亿元，每股收益分别为2.03元，3.01元，4.23元

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