中鼎股份000887：21年净利高增智能化底盘发展向好

2021年归母净利润同比增长96%钟鼎股份4月29日发布2021年年报:公司实现全年营收125.8亿元，同比增长+8.9%，归母净利润9.7亿元，同比增长+96.0%，低于华泰预期的10.6亿元我们认为归母净利润高的主要原因包括:1)公司精细化管理的提升，2)汇率变动减少净汇兑损失1.1亿元，3)欧洲钟鼎处置长期股权投资大幅增加投资收益但2H21全球原材料价格高企，导致公司净利润不及预期预计我公司2022—2024年EPS分别为0.90/1.09/1.32元，较Wind预计的2022年平均PE增长20.1倍考虑到公司手头订单充裕，基于22x 2022EPE给予公司目标价19.80元，维持买入评级增量业务快速发展2021年，公司加快发展增量业务，其中轻量化底盘业务全年收入7.9亿元，同比增长+79.8%，智能底盘橡胶件业务收入达到27.6亿元，同比增长+24.1%，新能源汽车的冷却管道业务通过子公司TFH开展，手头订单量不断增加1Q22公司新收购了国内头部品牌和新动力OEM的7个定点项目，其中轻量化总成项目2个，热管理系统项目2个，空气悬挂系统业务3个公司预计生命周期金额分别为19.78/5.94/6.36亿元我们相信，伴随着新项目的不断获取和手中订单的逐步释放，公司未来将能够实现收入和利润的稳定增长精细化管理升级，经营效率提升1Q22公司营收33.6亿元，同比增长5.1%，主营业务毛利率22.1%(4q 21:17.2%，1Q21:25.1%)我们认为，利润率的环比增长得益于第一季度原材料价格的下跌公司由区域管理升级为模块化管理后，经营效率提升，1Q22销售费用率为2.6%(4q 21:3.3%，1q 21:3.3%)，管理费率为5.6%(4q 21:6.3%，第21季度:5.6%)，R&D费用率为4.6%(4Q 21:5.0%，第一季度:5.3%).维持买入评级考虑到原材料价格维持高位，公司仍处于全球并购整合期，盈利水平短期承压，我们下调公司2022/2023年毛利预测2.4/2.2厘至23.8%/24.1%，归母净利润分别下调6.0%/5.6%至11.8/14.4亿元，预测2020年2022年可比公司Wind一致预期平均PE 20.1 x(上次22.9x 2022E PE)考虑到公司手中订单充裕，我们基于22x 2022EPE给出目标价19.80元(上次31.20元)，维持买入评级风险:海外业务整合不如预期快，订单获取量少于预期

郑重声明：此文内容为本网站转载企业宣传资讯，目的在于传播更多信息，与本站立场无关。仅供读者参考，并请自行核实相关内容。