首旅酒店600258：疫情扰动业绩承压储备项目上升奠定开店基础

事件公司公布2022年一季报:营业收入12.12亿元，同比增长—4.64%，实现净利润—2.32亿元，去年同期为—1.82亿元，扣非后归母净利润为—2.59亿元，去年同期为—190亿元简评一季度疫情连连亏损，中高端酒店收入占全国半壁江山2022Q1酒店业务收入较去年同期下降3.99%，景区业务营业收入较去年同期下降11.05%2022年1—2月，旅游市场逐步回暖，公司RevPAR同比小幅增长3月，上海，深圳等城市疫情恶化，防控措施升级，良好的复苏态势受阻总体而言，2022年第一季度，RevPAR同比下降8.8%一季度公司酒店管理收入增长至27.7%，高端酒店收入占比49.9%，已达到一半水平轻酒店仍占门店半壁江山，储备品类呈上升趋势一季度基础门店190家，其中直营店8家，加盟店182家经济型酒店新增门店数量为31家，高端酒店新店数量为57家，轻酒店101家，占比53.2%，管理一家出口酒店品牌方面，中高端如家酒店19家，精选如家酒店11家，艾菲门店6家，继续减少公司签约，未开业，签约储备项目数量环比增加至1827个，公司今年开店1800—2000家预计疫情逐渐缓解后，开店率和签约率会有所提高总部数据公司RevPAR第一季度经济/中高端较2021年分别下降8.8%，原因是奥地利管控严格，疫情反复同店数据显示，一季度Occ较201901下降25.9pct，ADR较2019Q1下降12.8%，2019年RevPAR恢复至58%较去年同店RevPAR下降10.5%，疫情下复苏乏力一季度一线城市防控升级明显抑制商旅需求近期上海疫情的意外发展，使得行业整体复苏乏力投资建议:公司轻管理模式，以小投入，高赋能的特点赋能中小型单体酒店，布局下沉市场同时快速拓展中端核心品牌，打造高端产品集群，引进行业领军企业，加快高端和系列酒店品牌在中国的布局和发展去年，公司顺利完成非公开发行股票，共募集资金30亿元，降低了资产负债率我们预计公司2022—2024年实现净利润1.52/12.57/15.10亿元目前股价对应169X，21X，17X的PE，维持增持评级风险:疫情持续产生影响，酒店的扩建比预期的要少

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