通策医疗600763：疫情影响导致短期承压不改长期发展趋势

业绩4月27日，公司公布了2021年年报和2022年一季度报告2021年实现收入27.81亿元，净利润7.03亿元，Q4单季实现营收6.44亿元，净利润0.83亿元，业绩符合预期2022年一季度实现营收6.55亿元，归母净利润1.66亿元，扣非归母净利润1.63亿元其业绩低于预期坚持区域综合医院+分院模式，巩固品牌和医疗资源优势截至2021年12月31日，公司已开业口腔医疗机构60家，营业面积超过20万平方米，拥有2246张牙椅，279.82万次口腔诊疗人次目前，公司在浙江省拥有五大口腔区域集团:杭口平海区域集团，杭口城西区域集团，宁波口腔医院集团，杭口绍兴区域集团，杭口浙中区域集团其中，杭口平海，杭口城西，宁口2021年分别实现收入736，561，1.75亿元，同比增速分别为21%，22%，38%各项业务持续增长，盈利能力持续稳步提升2021年，公司区域总医院和区域分公司均实现医疗服务收入稳定增长，收入分别为7.32亿元和16.42亿元，收入/份额比率为31%和69%种植，正畸，儿科，修复，普通综合业务收入分别增长38%，30%，32%，25%，31%公司的费用方面控制得很好2021年销售费用率0.89%，管理费用率9.30%，毛利率和净利润率分别为46.06%和28.27%，保持稳步提升打造节约型经济品牌，有序推进省外拓展在省外拓展层面，武汉存济口腔医院2021年门诊量108704人次，比2020年增长82%，收入比2020年增长63%它已经实现了盈亏平衡，它的第一家蒲公英分店也将于今年开业盈利调整及投资建议:公司核心综合医院长期稳健经营，综合医院+分院模式有望贡献长期增长但考虑到国内疫情对公司业务造成一定干扰，下调22年/23年盈利预期25%/31%预计22—24年公司净利润分别为7.79，9.75，12.66亿元，同比增长11%，25%对应的PE是51，41，31倍维持增持评级提示政策风险，疫情反弹的风险，市场竞争加剧风险，人才短缺的风险，跨区域发展风险，医疗事故纠纷风险等

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