“A吃A”交易频现产业并购热潮涌动

日前，科陆电子发布公告称，美的集团拟通过定增+投票权委托方式取得公司控制权今年以来，a股头部公司在M&A市场动作不断，A吃A交易频繁

伴随着市场的扩大和股价的理性下跌，‘上市溢价’的影响因素在逐渐减弱具有整合能力的龙头公司更容易给出高估值，这使得它们在产业逻辑层面的整合和扩张更有动力华泰证券董事总经理，M&A业务负责人劳志明告诉记者，在消费，大健康，信息互联网，能源等行业，M&A融合的机会很多

新增一个A吃A的例子

公告显示，科陆电子控股股东深首创集团除采用固定收益方式外，拟将其持有的1.26亿股科陆电子股份对应的表决权委托给美的集团按照本次定增发行上限计算，本次发行完成后，美的集团将持有科陆电子29.96%的股份和投票权，成为其控股股东

同时，深首创集团有权在上述发行股份在美的集团登记之日起10个工作日内，以6.64元/股的价格将其持有的1.26亿股科陆电子股份转让给美的集团。

业内人士表示，本次交易有望实现双赢:一方面，美的集团的进入有助于缓解科陆电子面临的资金压力，这笔固定资金将用于偿还有息负债，另一方面，收购科陆电子将丰富美的集团的新能源业务鲁电子是中国能源领域领先的综合服务提供商，主要从事智能电网，新能源和综合能源服务今年以来，美的集团加大了新能源领域的布局例如，2月，美的集团新能源汽车零部件新战略基地落地安徽省安庆市项目建成后，可形成年产6000万台的生产能力，实现年产值400亿元

值得注意的是，距离科陆电子上一次控制权易手还不到一年2021年6月，在科陆电子原控股股东饶鲁花递交放弃控制权通知书的基础上，科陆电子完成董事会改选，深首创集团获得过半席位根据相关规定，深首创集团已成为科陆电子的控股股东和实际控制人

频繁的机会

据中国证券报记者不完全统计，今年以来，共有7起A吃A交易其中5月份有4起，除了美的集团收购科陆电子其他交易还有:通策医疗控股和何任科技，华润三九收购昆药集团，紫金矿业收购ST龙井

从收购模式看，协议转让或协议转让+投票权委托仍是A吃A交易的主流模式从买入价格来看，参考静态PE，在今年的A吃A交易中，高的近500倍，低的只有13倍，相差很大

最近几年来A吃A交易的出发点多为行业整合，但涉及的行业比较分散目前样本不多，未来应该会有一定的行业分布特征比如市场竞争充分的行业，规模效应带来协同效应更显著的行业，上市公司和非上市公司估值差异不大的行业劳志明说

业内人士认为，A吃A有望成为常态伴随着注册制的稳步推进，a股上市公司壳资源价值逐渐降低，二级市场股价越来越体现其内在资产价值和产业价值很多具有核心竞争力的中小板上市公司的市净率已经低于1这些上市公司本身就可以成为行业龙头公司的并购对象美联储证券总裁助理尹中玉告诉记者

在成熟市场，很多大公司热衷于M&A，因为自己孵化新技术的周期会很长，失败的概率也不低大公司有很强的融资能力和调动资源的能力，没必要从零开始劳志明说

劳志明表示，就a股而言，短期内传统行业上市公司之间整合的概率会更大，主要是因为这些行业一二级市场估值更接近，同时，对于收购方来说，无论是价值判断还是后续整合都相对更容易。

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