东鹏饮料605499：疫情影响叠加成本高企公司业绩短期承压

疫情叠加成本高，公司业绩短期承压该公司于2022年发布了第一份季度报告22Q1公司营收20.07亿元，同比增长17.26%，归母净利润3.45亿元，同比增长0.81%收入符合预期，利润低于预期分品类来看，22Q1董鹏特饮/其他饮料营收190.7/93亿元，同比增长15.89%/50.53%22Q1公司销售商品和提供劳务收到现金23.15亿元，同比增长28.54%，高于收入增速，合同负债12.02亿元，同比增长51.39%公司业绩不理想主要是由于毛利率下降和费用率上升:1.22Q1公司毛利率为43.20%，同比下降3.09pct，主要是由于大宗原材料采购价格和物流成本上升2.22Q1公司销售费用率为16.84%，同比上升0.44个百分点管理费率为3.48%，同比上升0.33个百分点我们预计22年下半年疫情和成本影响会有所改善中国仍在稳步推进，公司有望成长为软饮料平台企业是渠道公司的核心竞争力，经验丰富的管理和完善的激励机制有效保证了公司强大的渠道地位目前公司正处于全国扩张的初级阶段，预计持续五年左右受益于全国扩张，公司收入和业绩有望保持较高增速此外，该公司还计划扩展到其他软饮料凭借其强大的渠道分销能力，我们认为董鹏有望长期发展成为一家软饮料平台公司预测和投资建议预计22—24年公司营收87.23/106.46/126.68亿元，同比增长25.01%/22.04%/18.99%，归母净利润分别为13.02/18.04/22.57亿元，同比增长9.18%/38.53%/25.06%，每股收益分别为3.26/4.51/5.64元/股，按最新收盘价计算，PE为38/27/22倍对比可比公司，考虑公司高成长弹性，给予22年45倍PE估值，对应合理价值146.52元，维持买入评级风险提示宏观经济增长不及预期，调整估值风险，食品安全风险

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