买股票，PE估值越低越好吗？

市盈率=每股价格/每股收益，反映了投资者为每1元利润所付出的代价，是资本市场上最主流，最常用的估值指标从我个人的经验和周围的观察来看，很多投资者往往不能使用市盈率，因为他们过于机械地执行低PE买入的策略

记得刚接触价值投资的时候，特别青睐低估值的股票，一口气买了一堆低PE的股票，持股效果并不理想。

事后看来，主要原因是按照低估值刻意筛选出来的股票，大多存在这样或那样的缺陷:要么是成熟行业的权重股，成长性不足，股价波动不大，在牛市环境下可以杀人，要么属于典型的周期性行业，市盈率最低，处于高利润点，但市场预期利润很快会下降此时买入，股价往往不涨反跌，被套实当然也有可能是真正的牛股被市场错杀了，但作为股市新人，不要高估自己，低估市场

所以，作为投资者，当我在市场上发现一只市盈率很低的股票时，我也要思考一下市场上有经验有知识有信息的人那么多，为什么给我一个低价买入的机会低估值背后是否隐藏着什么破绽

从这个意义上说，低PE是投资者开始进一步后续研究的契机。投资者应探究低PE背后的原因，并根据地图进行风险排雷:

1)消除周期陷阱，避免被高周期盈利对应的低PE所吸引，在高股价买入，买入虽然一切都是周期性的，但大多数行业都是以增长为主，周期为辅，增长盖过周期投资者要警惕周期主导，增长为辅，周期盖过增长的行业，比如养猪，避免在周期的高利润点买入当然，如果能在周期低点买入，PE看起来很吓人(甚至是负的)，但大概率是很大的投资

2)关注利润增速，谨慎低成长股很多低PE的股票，虽然盈利没有明显的周期性，但是常年个位数甚至零增长，缺乏增长前景，不被主流资金关注，所以PE常年处于低位投资者买这样的股票，虽然有安全边际，但更多的是一种债券投资，很难从上涨的股价中赚钱，所以需要提前了解如果你是奔着赚成长钱进入股市的，那么你也要避开这种低PE的股票

3)优秀公司遭受戴维斯双重打击，寻找业绩拐点再优秀的上市公司，也不可能年年一帆风顺，总会遇到这样或那样的波折，给业绩带来短期影响当业绩增速下滑时，往往会带来戴维斯双杀效应，估值也会大幅缩水这个时候，低PE往往对应着好机会正如巴菲特所说，一般来说，千载难逢的投资机会往往有这样的条件:一个非凡的企业遇到暂时的，难以处理的，可以解决的困难

对于投资者来说，真正值得低估值买入的股票主要在第三类，即优秀的公司叠加低估值，低估值的原因是公司遇到暂时的，难以处理的，可解决的困难。

如何判断这个困难是不是暂时的，可解的这就回归到基本面分析，需要投资者做研究和思考保持这个习惯，你会逐渐形成自己的能力圈，对具体行业或股票有更深入的了解，能够对企业遇到的问题做出定性的判断

此外，一些投资者关心的是如何衡量PE的高低。

一般市场会根据企业的成长空间，成长速度，业绩确定性来进行估值通常不同行业之间的PE是没有直接可比性的比如高成长科技股，30倍PE可能被低估，对于银行板块来说，10倍PE可能被解读为估值过高

同一行业内，个股之间的PE估值是有可比性的，但并不是简单的越低越好一般来说，即使是同一个行业，个股之间在成长性和确定性上也会有差距，从而带来合理的估值差距以白酒行业为例，茅台估值40倍，五粮液估值35倍不能简单认为五粮液比茅台更有购买价值

此外，投资者还可以用市盈率的概念来判断股票当前估值在其历史上的位置给定一个区间，比如2018/12/31—2022/12/31，按照交易日估值从低到高排序如果2022/12/31的估值恰好是最低的，我们说估值处于区间的0%百分位，可以考虑低位买入如果另一天的估值恰好是最高的，处于100%百分位，可以考虑高位卖出一般来说，20%以下的分位数值可以理解为底部区域，在估值上有安全边际，如果百分位值高于80%，则可能存在过热风险，应谨慎参与

在投资实践中，我们经常使用宽基指数的估值点来策略市场以沪深300指数为例，如果市盈率在历史区间的20%以内，可以理解为市场整体处于熊市氛围，整体估值较低，应积极逆势参与，如果市盈率在历史区间80%以上，可以理解为市场存在一定的过热风险，整体估值偏高应逐步停止获利离场，避免追高

总之，作为主流估值指标，市盈率越低越好秘诀在于投资者需要慢慢了解

本文由星途金融研究院原创，由星途金融研究院副院长薛洪言执笔。

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