上市以来最大分红！钧达股份营收净利双增长，苏泊尔实控人苏显泽却欲减持

钧达股份2023年业绩出炉，在营收、净利润双增的利好下，钧达股份抛出了历史上最大一笔现金分红。

虽然在光伏全产业链面临价格竞争时，钧达股份凭借先行布局TOPCon的优势仍然取得利润的增长，但相较2022年公司营利增速双双放缓。而在钧达股份利润再创高峰时，资本市场却并不买账，2023年全年公司股价累计下跌超过41%。年中参与定增的股东在限售期满后对钧达股份进行了亏本减持。此外钧达股份实控人之一的陆小红，以及苏泊尔实控人苏显泽也均在高位抛出对钧达股份的减持计划。

转向N型之际，计提10亿减值甩掉包袱

3月12日晚，钧达股份交上了2023年的答卷。去年全年公司实现营业收入约为186.57亿元，同比增长60.9%，同期实现归母净利润约为8.16亿元，同比增长13.77%。同时，钧达股份董事会审议通过当年利润分配方案，向全体股东每10股派发现金红利7.5元，本次合计现金分红金额约为1.7亿元，是钧达股份历史上最大手笔的一次派现。

根据行业机构InfoLink Consulting的数据，2023年9月27日，国内N型TOPCon电池片成交均价为0.68元/W。而到了12月28日当周，其成交均价为0.47元/W，降幅达30.88%。

第四季度电池片价格的回落很大程度影响到行业企业的利润。虽然全年钧达股份仍然保持营利双增，但第四季度公司营业收入约为42.77亿元，环比减少13.75%。同期公司归母净利润亏损8.23亿元，即使在加回公司年末计提的10亿元减值后，钧达股份第四季度净利润仍然是全年最低值。

初上市时，钧达股份以汽车饰件业务为主。2021年9月，钧达股份收购捷泰科技51%的股权，开始涉足光伏行业。2022年，钧达股份进一步收购捷泰科技剩余49%的股权，同时将公司原有汽车饰件业务置出。至此，钧达股份完全转型光伏产业，捷泰科技也是公司运行光伏业务的主要载体。

目前，海南锦迪科技持有钧达股份20.46%的股权，为公司控股股东，背后杨仁元、陆小红等9名杨氏家族人员共同为公司实际控制人。此外，陆小红直接持有钧达股份2.32%的股份，并担任公司董事长等职位。

收购捷泰科技控制权并实现并表后，钧达股份业绩越级提升。2021年和2022年，钧达股份营业收入分别取得同比233%、304%的增长率，在对原有汽车饰件业务计提减值后，2022年钧达股份净利润增幅也达到三位数。相比之下，2023年钧达股份营利增速双双出现放缓。

究其原因，一方面是去年光伏全产业链价格断崖式下跌，导致上市公司利润增长纷纷缩水。去年上半年，从硅料环节开始传导光伏产业链价格下跌，第三季度起，M10 PERC 电池片又面临长达 20 周连续的价格下行。到年末时，多家厂家陆续减产 PERC 电池，行业进入向N型技术的迭代期。

在跨界光伏时，钧达股份就提前选定了TOPCon。2022年末时，钧达股份产能规模为17.5GW，包括9.5GW P型产能和8GW N型产能，全年绝大部分新增产能均为N型产能。到2023年，钧达股份P型产能仍然为9.5GW，N型产能提升至40GW。

相较于P型价格的走低，N型电池片价格相对稳定。2023年钧达股份电池累计出货29.96GW，其中P型电池9.38GW、N型电池20.58GW，大量N型电池销售为公司利润的增长提供了支撑。

根据InfoLink Consulting日前发布的2023年电池片出货排名显示，钧达股份的光伏业务载体捷泰科技排名第四，在N型电池出货量中，钧达股份排名第一。

另外，光伏行业向N型迭代的趋势已然明朗，年末钧达股份一口气计提10亿元减值。其中，最主要的是钧达股份认为P 型 PERC 电池因行业技术升级原因，盈利能力显著下行，对相关固定资产计提了8.94亿元资产减值，以及约9600万元存货减值，由此甩掉包袱。

赴港上市为出海建厂筹资

去年，钧达股份主要滁州和淮安工厂项目陆续完成建设投产，公司产量大幅提高。年报数据显示，2023年钧达股份光伏电池生产量达到30.63GW，大约是上年的3倍。

年末对P型产能计提减值，钧达股份账面仍有超过80亿元固定资产，较上年增加约115%。而钧达股份扩产的步伐还在继续，期末公司账面存在在建工程约12.76亿元，是2022年末的4倍左右。

不过，钧达股份逆势建厂扩大产能的同时并没有给公司带来太多负债的增加，2023年末时公司短期借款下降约24%，一年内到期的非流动负债及长期借款只增加了约5.89亿元。去年钧达股份主要通过定增募集资金27.76亿元。

从钧达股份的战略规划来看，2024年除了继续扩产以及N型技术迭代，出海是公司另外一个重要方向。2023年钧达股份已经开始布局发展海外客户，前三季度海外销售占比增长至4.66%。期末钧达股份应收票据大幅增加到1.46亿元，其中绝大部分为海外销售扩大而收到的信用证。

钧达股份副总经理郑宏伟曾表示，海外市场下游的光伏组件环节增长最为迅速，海外光伏电池需求随之提升，当前，海外光伏装机增速已超国内市场，海外光伏市场迎来较大发展机遇。在2023年的基础上，钧达股份预计2024年公司海外销售占比将达到10%以上，同时钧达股份推进出海建厂，公司选中的目标区域包括中东、东南亚和欧美等地。

去年钧达股份定增募资的用途主要包括收购捷泰科技49%股权、N型太阳能电池研发中试项目以及补充流动资金，到年末时项目完成度均达到100%，完成对前期投入资金的置换。期末时，钧达股份账面货币资金余额增加至36.07元。今年初，钧达股份已经启动港股的二次上市，主要为出海建厂等项目筹集资金。

资本市场不买账，股东接连高位减持

在钧达股份占据N型龙头的地位利润屡创新高的同时，资本市场却并不买账。2022年钧达股份完成对捷泰科技的收购之后，11月公司股价达到每股190.71元，成为历史最高价。此后钧达股份股价不断回落，2023年公司全年累计跌幅超过41%，年中最高价为161元。而截至3月13日收盘，钧达股份股价已经跌至每股79.34元。

去年年中，钧达股份定增时的发行价格为100元/股，较79.06元/股的发行底价，溢价26.49%。最终钧达股份的实控人家族并没有进行认购，绝大部分股份由中国人寿资管、华夏基金、银华基金等机构认购完成。值得一提的是，钧达股份该次定增认购数额最大的是个人投资者魏巍，以5亿元资金获配500万股，锁定期6个月。

半年报时，魏巍以2.2%的持股比例为钧达股份第六大股东。而魏巍作为自然人股东出现在立昂技术等多家上市公司股东名单中，所持资产金额达到数十亿。

在钧达股份股价不断下探的情况下，定增限售期满后魏巍迅速进行了减持。年末时，魏巍持股数量下降至273.91万元，以钧达股份12月份的均价粗略计算，魏巍该笔投资亏损达到5000万元以上。与魏巍同时参与定增的UBS AG也在限售期满后减持，年末跌出前十名股东。

去年6月，钧达股份股价处于相对高位时，公司董事长陆小红以个人资金需求为由披露了减持计划，并在7月末完成了减持。陆小红以每股108.96元的价格减持了所持有的100.46万股股份，套现超过1亿元。

另外，目前苏泊尔集团实控人苏显泽也抛出了对钧达股份的减持计划。最早在2020年时，苏显泽就开始了对钧达股份的资本运作。当年，苏泊尔集团曾出资1.36亿元获得捷泰科技15.03%的股权，并在两年后以4.66亿元出让给钧达股份，一转手便赚了3.3亿元。

参与捷泰科技投资的同时，苏显泽也通过另一种运作方式提前埋伏在钧达股份的股东列表中。2020年，杨氏家族通过协议转让的方式向嘉兴起航转让钧达股份1875.9万股，转让总价款为3亿元，对应每股转让价格15.99元/股。背后苏泊尔集团直接持有嘉兴起航96.67%的股份。

2021年11月，苏显泽以每股38.34元的对价取得嘉兴起航所持有的钧达股份全部股份，支付总价款约7.19亿元。左手倒右手之后，苏显泽完成对钧达股份的直接持股。限售期满后，苏显泽在2022年下半年至2023年上半年期间对钧达股份进行了数次减持，基本在钧达股份股价的高位。

近一年之后，钧达股份年报披露的次日，苏显泽再次以个人资金需求为由，计划减持227.39万股股份，不超过钧达股份总股本的1%，以钧达股份收盘价计算，涉及资金约1.8亿元。

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