中信建投大智慧中信建投：尽享模式红利成长稳步前行

华夏幸福(600340,股吧)(600340)

公司公布2016 年一季度报，完成营收49.5 亿，同比增长50.15%，完成归母净利润12.99 亿，同比增长86.24%，EPS0.44 元。

成绩亮眼，产业升级成果凸显：公司一季度经营数据体现亮眼，净利润增速幅度大于营业收入主要受益于：1、公司自去年以来连续优化业务构造，聚焦产业新城业务，一季度利润主要来自于产业发展服务等高毛利业务的奉献；2、管控效率提高，报告期内公司的销售管理费用率达4.89%，较去年全年降低0.34 个百分点。估计公司全年盈利能力将会在去年基础上进一步改良。公司一季度完成销售额211.24 亿，已完成全年目的的24%，跟随今年市场销售的连续向好和京津冀区域一体化的加快落地，公司销售有希望保持高速增长的趋向，持续向全年870 亿尽力。

产业形式连续升级：公司产业新城形式再获拓展，继去年公司产业新城联盟企业陆续壮大，今年1 月和4 月分别同全国智能机器人创新联盟和中航国际物流(天津（楼盘）)有限公司签署了战略协作协议，两边将在智能制作和航空产业链上联合公司本身产业新城形式开展协作，完成双赢，将来有希望充足受益于国家产业战略转型升级。

扩大加快 融赞助力：一季度公司新增土地面积67.89 万平，拿地金额超出30 亿，布局区域主要集中在京津冀和长三角区域。一季度公司新增6 个备忘录，进一步扩展公司受托面积。今年公司海外拓展又下一城，1 月公司同印度方面签署协作协议，一起建设产业新城，将来跟随国家“一带一路”战略连续深化，公司产业新城出海有希望加快完成落地，为公司坚持高速增长提供壮大推进力。另外公司新增ABS 融资渠道，在多元融资渠道通顺的情形下，公司资本构造再获改良，将来在资本市场上公司的资金优势有希望获得充足施展。

投资评级与盈利猜测：估计16-17 年EPS 分别为2.11 元、2.74元，保持“买入”评级。

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