长江证券：赛程过半，答卷亮眼

万科A

事件描写

2016 年6 月，公司完成销售面积326.4 万平方米，同比增长66.96%；完成销售金额424.0 亿元，同比增长68.32%。2016年1~6 月累计销售面积1409.0万平方米，销售金额1900.8 亿元，同比分别增长56.10%和72.86%。

事件评论

6 月高销量助力上半年完美收官。本月，受益于市场仍然所存的温度，公司销售面积和金额环比增幅为22.02%、16.55%，较上月有所上升，同比仍旧坚持较高增速。而6 月的高销量助力公司2016 年上半年便完成去年销量总额的68%，完成销售金额的73%，画上上半年的完美句号。展望全年，我们以为公司的销售成绩将再迈新阶，完成更大的冲破。

新增项目储备创前半程新高。本月，公司共新增17 个项目，其中包括15 宗惯例项目和2 个物流项目。合计取得约165.86 万方的土地面积，规划建面403.80 万方，权益规划建面为293.64 万方，创上半年新高。本月公司所获项目仍然坚持核心二线城市布局的思绪，主要位于厦门（楼盘）、杭州（楼盘）、苏州（楼盘）、南昌（楼盘）等地。取得的两个物流地产项目分别位于成都和合肥（楼盘），地位优胜，进一步加速公司物流地产的布局。

“轨道+物业”，引领行业新方向。城市配套服务商是万科新十年战略的核心，轨道交通自己就是城市最重要的配套设施，也是衔接城市圈的纽带。将来城市圈的发展将给轨道交通及上盖、周边物业带来庞大的发展机遇。公司自今年3 月与深铁签订协作备忘录以来，用时3 个月后于2016 年6 月公布有关发行股份购置资产的预案，尔后，尽管公司经历着史无前例的风浪，然而于7 月又公布了预案的修订稿，可见公司关于此次预案实行的坚持与决心。假如此次重组可以顺利完成，将极大的处理公司发展的土地资源瓶颈问题。将来与深铁协力打造的“轨道+物业”形式也有希望成为全国轨道交通PPP 形式的建设标杆，使公司在新一轮城市圈发展格式中抢占新的制高点，引领行业走向新方向。

投资建议：作为地产龙头，公司不管是在方向的掌握上还是实际的操作层面，都是行业值得学习的标杆。我们估计公司16、17 年EPS 分别为1.90、2.19 元/股，对应停牌前股价的PE 分别为12.83 和11.14倍，保持“买入”评级。

风险提醒：复牌后动摇较大，市场热度消退

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