房地产和基建，暗藏隐忧

陶凤

在中国经济下行的行情中，房地产和基建仍然势不可挡。2016年，在销售额大幅增长的背景下，房企加速囤地。截至8月底，年内抢地积极的房企合计拿地4093亿，整体看，相比2015年同期的1864亿上涨了120%。

地产投资和基建投资向来是稳增长的两个“法宝”，道理很简单。地产投资占到了总投资的四分之一，基建投资占到接近三分之一。两者合起来已经是投资的大半。

截至目前，已发布中报的房企达101家，营业收入总额5228亿元，同比增长37%。但值得注意的是，房企资金杠杆大幅提高，资产负债率达65.68%，负债总额高达3.74万亿元。

疯狂抢购致地价高涨，杠杆高企，风险重重。房企激进，一旦未来房价涨幅放缓，高地价的压力将集中爆发。7月中央政治局会议首提“抑制资产泡沫”，国内监管政策与资产泡沫的博弈已从观望进入实质介入阶段。

一个问题总有两面性，资金大量涌入楼市让实体经济丧失了造血功能，吸干了实体经济的元气，在全民为了房贷努力奋斗时，自己的偿还能力却在变相下降，这便是房地产绑架中国经济的逻辑。

随着基建投资的高速增长和资本存量的快速积累，简单粗暴的投资必然不会是长久的良方。上一轮货币宽松和财政刺激的环境下，国企盲目投资酿成的苦果直到今天仍在发酵。去过剩产能的战役里，还不起债的大型钢企煤企事实都在为“昨日”的野蛮投资买单。如今的基建投资仍然面临效率的老问题。而一般投资如把控不当极易导致产能过剩，在化解过剩产能的当口，此险不得不防。

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