报告：大量信贷进入房地产行业催生资产泡沫

产业经济仍未走出“L型”的底部，企业投资疲软。如今，产业经济面对的最大挑战还是产能多余。

在7日的中国产业经济报告2016年二季度及将来展望公布会上，长江商学院金融与经济发展研究中心主任甘洁教授发表了上述意见。她表示，今年二季度GDP数据好过预期，然而依据对工业企业的调查，产业经济仍然不景气。

报告显示，二季度约六成企业产品在国内市场供大于求，体现国内需求缺乏的分散指数保持在历史最高点。产能多余的行业前三包含有色金属、石油加工和黑色金属冶炼。因为企业削减投资和“以销定产”的经营形式，需求缺乏一直没有带来显著的库存问题，制品库存坚持稳固。

报告提到，今年以来政府一方面通过以货币和投资为主的经济刺激政策，避免经济硬着陆。另外一方面，推动供应侧改革，以改良经济构造，打破产能多余的局势。甘洁分析称，经济刺激在部分起到一些成效，如资本品生产量显著止跌企稳。然而，这些政策的反用处也相当显著。

报告显示，在产能多余这一背景下，融资不是产业发展的瓶颈。甘洁称，这一结论与央行《金融机构贷款投向统计报告》一致。今年在进一步宽松的信贷政策下，上半年新增贷款也仅为0.1万亿，同比少增长55%，在上半年各行业新增总信贷中占比只有1.3%。

她以为，这一方面因为产业不景气，央行基于银内行问卷调查的制作业贷款需求指数在本季度再次降低到了历史最低水平。另外一方面，今年以来大批信贷进入了房地产行业。所以大批信贷并未进入实体经济，激发资产价钱快速上涨。甚至有也许对实体经济产生挤出效应，并催生资产泡沫。另外，货币的超发势必构成通胀压力。

至于以基础设施建设为主的固定资产投资，甘洁以为，尽管力度很大，但彻底以政府为主导，民间投资不只未被带动，并且呈萎缩趋向，说明对整体经济的拉动用处有限，有用需求并未获得足够提高，经济仍未走出低谷。

她说，宽松的货币政策自己不能够振兴产业经济，并且只应是个短时间政策。跟过去屡次报告中指出的一样，在产能严重多余这一制约要求下，货币、财务政策的刺激用处原来就有限。加之经济预期走弱，财务、货币政策难以施展乘数效应，反用处更为显著，往后应谨严用之。

另外，她还提到，如今，供应侧改革尽管获得了进展，但因为如今产能多余是过去多年自觉过度投资积累的结果，去产能需求相当长的过程。可是，从根原来看，长久需求产业升级，发展新兴产业。

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