多地提前发行地方债 平滑全年供给节奏

　　目前已有多个省市展开了2016年政府债的发行工作，其中，河北省已经完成首批置换债券发行，较去年首支地方债发行时间提前了近三个月。业内人士表示，发行时间的提前将有利于平滑各季度地方债的发行供给规模，避免集中发行对市场造成的冲击。

　　多地提前拉开发债帷幕

　　河北省财政厅公告称，河北省已经完成2016年首批置换债券发行，包括置换4期一般债券和3期专项债券共逾350亿元。

　　近日，湖北省财政厅表示，湖北省政府将于2月18日公开招标发行600亿元地方债。另据证券时报记者获悉，浙江、贵州等多省财政部门也于2月份开始组建政府债券公开发行承销团。

　　1月25日，财政部印发《关于做好2016年地方政府债券发行工作的通知》。“22号文对地方债的发行节奏做出了明确规定，要求各季度债券发行量应保持大致均衡，置换债券各季度规模要控制在全年发行规模的30%以内，并采取累计计算的方式。”中债资信公用事业部高级分析师刘柱表示，这是各地地方政府发行工作提前的主要原因。此外，对发行节奏的把控，有利于平滑各季度地方债的发行供给规模，避免集中发行对市场造成较大冲击。

　　发行规模或超5万亿

　　业内人士普遍认为，今年地方债发行额或超5万亿元。

　　民生证券固收分析师李云霏表示，“今年地方债的供给预计会达到去年的近两倍，市场资金能否充分消化地方债供给，以及地方债的大幅增长是否会分流部分利率债配置资金，都会成为利率下行趋势中的不确定因素。”

　　公开数据显示，截至2015年12月31日，除西藏和深圳尚未开始发行地方债外，全国共有30个省级政府和4个计划单列市政府发债，全年发行1035只债券，发行规模共计38350.62亿元。

　　各月度发债情况来看，2015年，各地地方政府债券发行较不均衡，主要集中于8月和11月。其中，5月份，江苏省发行了首支地方政府债券，但市场反应不大。刘柱称，5月份大部分省市地方政府持观望状态，因此整体发行规模较小;6月份，地方政府债发行进入快车道，发行规模大幅上涨。6月底央行的“双降”为7月到10月份的平稳发行创造了良好的市场环境;11月份各省市为完成地方政府债发行任务，发行规模攀升至7637.19亿元，为全年发行之最。

　　从各区域发行规模看，江苏发行规模最大，共计发行3194亿元;厦门发行规模最小，共计发行225.99亿元。

　　全国以置换债券发行为主，内蒙古、贵州、宁夏、辽宁等地债务置换比例显著高于全国平均水平;新增债超过计划发行总额。从新增债券的发行规模看，江西、浙江、广东等地区域风险较小且基础设施新增融资需求旺盛，其新增债券发行规模较大，但辽宁、广西等地由于区域风险较大，相应新增债券发行规模较小。

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