万科市值逼近3000亿的思考

最近有个段子，粗心是恒大卖房不如炒万科，缘由是恒大去年净利为104.6亿元，近期举牌万科的账面浮盈也在百亿元左右。固然，这只是一个段子，主营业务净利与举牌浮盈不能够简单作比。

由此联想到前段时间也有相似的段子，即相当一部分上市公司一年净利润不够在京沪深买一套三居室。若将两个段子联合起来，仿佛能够得出“做实业不如搞房地产，搞房地产不如炒股”的结论。

言归正传，恒大在半个月内通过举牌万科即获百亿元账面收益，确实再次显示出了资本的庞大力气——更加高效、凌厉的提高上市公司估值。人尽皆知，万科是一家财务、经营相比较透明的大市值公司，在宝能系举牌之前，万科的市值长久彷徨在500亿元—1500亿元之间，房地产市场终年保持的高景气宇并未体目前万科的估值上。于是有很多人说，若非“万宝之争”等系列事件，万科市值仍将也许率保持在1500亿元左右。

万科的股价走势特别明了地记载了万科事件对估值的催动用处。去年12月份，宝能系持续举牌，万科市值冲破2000亿元，达到新的量级；今年8月份，恒大举牌，万科市值逼近3000亿元，又一次达到新的量级。

从千亿俱乐部到3000亿俱乐部，万科的市值增长轨迹显著偏离了房地产行业及万科自己的增长曲线。事实上，千亿元级别市值的逾越也不是房地产行业及万科自己所能决定的，能够比较的案例是同属于白马股的格力电器、美的集团等公司，行业及公司能发展到什么水平，市场就会赋予什么样的估值，所以格力、美的如今市值在1000亿元—2000亿元之间，在出现新的爆点之前，估值的量级增长关于这些公司而言已不简单。

资本就是行业及公司以外的爆点，其力气体现为让市场对有关公司进行估值变现，从大周期来看，还不能够简单评述这类提早变现是不是更有益于公司的长足发展。就万科而言，据称管理团队有意打造传统地产与新业务各占一半市值的“万亿万科”，这一目的存在多个预设条件，包含必须在传统的拿地卖房业务以外强化万科物业、物流地产等布局，另外就是房地产行业必须保持一个足以让市场产生预期的必要增长率。

万亿市值是一个中远期规划，时间表不决。若仍将当下的万科视作传统地产公司（万科去年地产业务在营收中占比97.27%），则能够发现，通过宝能系和恒大的举牌后，万科传统地产板块估值已变现了将来数年本应由成绩作为支持的估值。可是，估值明显不该该是万科唯独的评价标准，万科事件终有降温的一刻，且不消除估值回归的也许性，这是后话。

就如今的情形而言，跟随万科市值逼近3000亿元，有几个现象或问题不容疏忽。一是万科增发收购深铁资产的增发价与现价差距更大，会给该项交易的否决方留下更大的话柄（此前华润等机构曾指出增发价钱太低）；二是华润毕竟是央企，在央企资产保值增值的大条件下，万科较高的市值会给华润带来必定的操作难度；三是宝能资管筹划平仓危机获得消除，博得了更大的盘旋空间，万科事件会否所以再添新变数呢？

这是资本给万科有关方制作的忧思，也是资本在牟取万科股权时带来的必定结果——有人获益，有人受损。当万科事件最后被顺利处理后，无妨回头看看这个阶段的万科在万科发展历程中究竟饰演了什么样的角色，它被资本强行撬起来的市值可否平安着陆？(文/李雪峰)

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