供应偏紧豆粕存反弹动力

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10月17日报道：美国农业部上周发布了10月月度供需报告，美国和全球大豆供给偏紧压力持续释放。受此影响，国内豆粕期价有希望走出反弹行情。

在10月报告前，市场分析机构广泛预期农业部会缘由是优越的作物优秀率及理想的收割进度对美豆的产量进一步骤高，美国大豆的结转库存进一步增加。农业部报告基调与市场预期一致，报告数值较市场预期稍微偏多。

2016/2017年度新季大豆供需情形南美尚在预估阶段，而10月报告基本是对美国大豆产量定调的报告。相较9月数据，巴西产量预估调增1（百万吨）至103（百万吨），阿根廷的产量预坚持不变。如今巴西已经开播，播种进度快于往年同期，临时支持产量利好预期。值得留意的是，美国农业部如今对巴西和阿根廷的产量预估较为理想，到来年2—3月之前行一步骤高产量预期的空间已经非常有限。

对应美国超高的产量预估，供需报告显示，美国农业部持续缩小美国大豆的需求，而下降南美大豆的出口预估，从而达到美国大豆减库存压力，南美大豆建库存的预期。美国的2016/2017产季的库存数据相较9月小幅增加，而巴西、阿根廷奉献了全球库存的主要增量，其中巴西增加1.86（百万吨），阿根廷增加1.73（百万吨），全球库存预期增加5.19（百万吨）。

美国新季大豆供需均衡表分项数据显示：今年美国农业部显著在旧作年度结束之际缩小出口的需求，但10月报告在年度结算后证明实际出口需求不如预期。如今美国农业部对新作大豆的出口需求自6月以来连续调高，估计同比增长20.88%。依据历史情形，后期跟随实际出口情形的转变，出口预期值调低的也许性较大。

因第三大豆主产国阿根廷以大豆压榨的豆粕、豆油副产品出口为主要贸易政策导向，相比较前两大主产国阿根廷产量较小，在全球大豆出口份额中占比相比较较小。所以，美国大豆出口是不是能获得预期增量需求考虑巴西大豆的出口竞争力及农民的出口意愿。自今年二季度来，USDA连续调降巴西大豆的出口增量以配合对美豆增量均衡，可USDA的预估值已经处于5年最低水平，10月预估值被调降至3.45%。

巴西缘由是2015年产量较预期削减，作物年度开始时预售力度较大，致使库需比急速下降，巴西的出口活动因农民惜售而极大削减。截至10月旧作库需比稍微修复至18.3%，然而依然处于历史的低位区间。低库需比打压巴西大豆的出口动力，从而利好美国大豆出口。

综上，10月USDA如市场预期为美豆丰收定调，大豆丰收库存压力从美国移至南美。巴西缘由是连续两年高速去库存，2015/2016年度产量意外不增反减。所以，2016/2017年度巴西通过削减出口修复本国库存的也许性较大，美国的丰收压力有希望减缓。报告利多国内豆粕。

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