深港通提前“试镜”两地差价短期难消除

昨日恒生指数一度站上23000点，再创年内新高，持续为深港通提早“试镜”；沪股通净流入50.19亿元，创2015年8月26日以来新高。两地股市有关概念股也有所异动，可是A股市场的深港通概念股体现更增强势。

业界以为，深港通开闸，将进一步提高国内投资者对香港市场的关注，短时间内两地同一股票的差价难清除，但中长久来看，那些与A股可对标且估值显著折价的港股将慢慢由边疆资金定价。

浙江世宝领衔

A股涨势猛

尽管今年以来港股整体体现强于A股，并且AH溢价连续收窄，可是，值得留意的是，近期17只深港两地同时上市的AH股中，绝大大部分股票A股跑赢有关H股，并且溢价率越高的股票，A股体现越强势，这使差价进一步拉大。

同花顺统计显示，这17只深港两地同时上市的股票，A股均有关于H股溢价，其中5只溢价率超出1倍。浙江世宝A股对H股的溢价率最高，达到383.03%，昨日其A股再度涨停，收报47.89元，其H股涨3.57%至11.62港元，折合人民币9.91元。山东墨龙A股对H股的的溢价率也达到247.9%，昨日其A股也以涨停报收，而其H股涨5.9%。另外，东北电气、新华制药和海信科龙A股对H股的溢价率也超出100%，除新华制药外，另外两只也强势涨停，跑赢其有关H股。

从区间涨幅来看，这一现象更为显著。自上周传出深港通将于年内“通车”的消息后，有关概念股便已摩拳擦掌。浙江世宝A股一马领先，自8月10以来的5个交易日出现3个涨停，区间涨幅达到55.64%。浙江世宝H股走势也不弱，8月11日涨超14.74%，但5个交易日的区间涨幅仅为24.95%，显著落伍于其A股。山东墨龙和新华制药A股5个交易日的涨幅分别为31.26%和31.05%，而对应H股5个交易日的涨幅分别为17.45%和15.61%。

日前备受注视标万科A，最近3个交易日连续涨停，5个交易日涨幅为25.49%，股价陆续创出历史新高，而其H股万科企业5个交易日涨幅为7.44%，股价也没有超出去年12月18日的高位。

中长久港股

或由内资定价

近期很多分析以为，深港通开闸以后，两地上市H股对比A股折价较多的港股是受益股，但如今来看，两地差价短时间仿佛难以清除。

对此，广发证券追溯并检验当年沪港通启动时流行的投资逻辑以后，以为以下几个逻辑其实不成立：一是关于两地上市的AH股，高折价的A股并未因沪港通的推出而体现出相比较优势，沪港通仅仅为两地的投资者提供了投资对方市场股票的通道，其实不能够将已买入的股票进行跨市场卖出，没办法真正“互联互通”清除折溢价；二是大盘蓝筹股并未因沪港通的推出而体现出相比较优势，沪股通交易额平均占比仅为不到2%，难以转变A股的投资者构造和市场作风的，也基本没办法影响到大盘蓝筹股的估值和定价；三是高股息率股票并未因沪港通的推出而体现出相比较优势，沪股通交易额太小，没办法转变A股的游戏规则。

可是，深港通的推出整体利好港股，主如果为港股市场带来边疆“活水”。中金公司以为，整体而言，香港市场估值较低、股息收益率较高，估计稳固的市场环境将推进全球资金向香港回流。兴业证券则以为，跟随中国资本项目开放，跨境投资迈入新时期，边疆资金将是决定港股市场资金面和新一轮行情的主导因素——中长久最重要的用处是港股定价权的变化。那些缺少外资大行研究笼罩的港股中小盘股的活跃度将显著提高，特殊是那些与A股可对标且估值显著折价的港股将慢慢由边疆资金定价。

海通证券建议，从行业估值来看，整体估值法下港股的平常消费、金融估值比A股高，而A股的工业、电佩服务等比港股高。深港通开通后，A股受益种类逻辑仍和沪港通相似，即低估值、高股息率、种类稀缺性的个股；港股方面，考虑到估值溢价，港股的科技类、优良中小盘标的是市场关注热度较高的标的。（钟恬）

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