本轮商品倒春寒，是咋了？

3月中旬以来的商品市场，遭遇了倒春寒。截至到今天盘中低点，一个月时间里，铁矿跌幅近30%，螺纹下跌18%，焦炭下跌17%，焦煤下跌19%，橡胶下挫22%……要知道，这几位可都是在2016年商品大行情里的领军人物，短短一个月的市场，究竟发生了怎么样的改变？市场本身又有什么样的逻辑呢？

今天菁菁结合过去我们推送的内容，带你梳理出一条脉络来，内容不一定对，仅供参考。

总体来看，今年年初的企业贷款和社会融资积极性仍然偏高，尤其是地方政府的基建投资冲动仍然较强、资金需求较旺。但在央行政策的调控下，1月实际增长情况已经大幅低于市场预期，基本扭转了2016年年初信贷暴增的不合理局面，可见控信用、去杠杆、防泡沫政策在货币融资方面得到了一定体现。

我国货币政策有可能从多年奉行的“稳健偏松”过渡到未来的“中性偏紧”，考虑未来美联储连续加息的倒逼效应以及来自人民币汇率稳定的直接压力，故预计，类似1月份的金融数据增速双双放慢的收缩情况，还会持续到整个一季度乃至全年。随着通胀的缓慢攀升，不排除今明两年的货币政策继续收紧。在这里不妨给出个人的大胆猜测：3月两会后，央行加息的可能性比较大。届时不管中国央行是否真的加息，从全球经济形势和市场周期来看，今年3-4月份，全球范围的金融市场都需要格外注意风险。

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融资增速回落开启信用紧缩

而在3月5日，郭老师再次撰文《信用收缩效应堪比多次加息》提示风险——

一年多来的大宗工业品价格，更多由供给减少所驱动而对真实需求的评估略嫌不够。供给侧改革赋予商品起飞动能，解决了大型国企的财务危机，但同时也带来了新的困惑——价格和利润过高情势下的“去产能”尚可得到数据的暂时支持，但要真正实现“去产量”就会比较困难，这是供给侧改革去产能的终极悖论。或许基于这一担心，在上月PPI同比增长接近7%后，有关部门悄然展开对大宗商品期货上涨是否涉及投机性炒作和扰乱市场价格秩序行为的市场调查，这表明进一步的上涨会带来不可忽略的政策风险。

未来商品涨势能否持续，取决于流动性收紧的节奏和后期需求数据能否给出积极表现。目前根据部分化工产品陆续胀库和黑色系列产品近期社会总库存不断增加的情况来看，现货市场投资者(贸易商)的盲目乐观情绪一点也不逊于至今尚未见顶的期货市场，这与已经备受关注的流动性充裕以及过度补库存带来的虚假需求有关。后期，一旦流动性退潮叠加了需求增长被证伪，期现市场双双回落的周期就可能被开启。鉴于内外部硬约束的不断增强，对中国投资以及相关工业品需求的可持续增长，本人一直持有谨慎而悲观的态度——期待高层的现实面对和政策的理性回归。初步判断，今年大宗工业市场应是前高后低。

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郭老师前后两篇文章从宏观方面提前进行了风险提示，而具体到波动比较剧烈的黑色板块来看，高库存、高利润、高供给是今年春天钢铁行业的核心问题。一德期货黑色事业部总经理彭刚在3月中旬参加对冲研投线上分享会中就此问题谈到——

原料端这一块儿，矿石肯定是不缺的。如果矿价仍处于目前的高位，高品矿短缺的行情会随着内矿陆续的开工得以缓解。我们今天看了一下黔西地区，这里66%精粉的一年的供应量可以达到七八百万吨。品位的话，如果是69%-70%的目前的销售价格是干基820，这个价格他是比国外的高品位矿价格便宜。目前情况就是都在陆续的开工，如果价格还处于这个水平的话，应该说过了这一个季节进入旺季，基本上就全部会开。到那时高品位矿和低品的价差会得以修复。那么就会形成三重供应即高品矿低品矿内矿都在卖，那代表着矿石的紧缺的状况就会得以缓解，到那时候矿石的价格是必然回落的。

不仅仅是铁矿石，彭总还在分享中就整个钢铁行业的现状、各个品种之间的关键、宏观与黑色联系进行了系统分享，更多详情可点击 “三高“之下的黑色幽默，铁矿石究竟在玩什么花样？

上面三篇的分享，都是走在行情前面的一种预期，如今行情已经走出来了，那么下一步是需要考虑未来行情如何演绎的关键了，你怎么看？

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