巨头抢滩乘用车融资租赁渐成风口

（原题目：巨头抢滩乘用车融资租赁渐成风口 乘用车融资租赁市场风景独好，其将来几年将超出30%的年均复合增长率和较高的毛利率吸引了各路资本重金杀入。在众多参加者涌入后，谁能快跑，谁能少摔交，成为决胜将来的关键。业内人士称，优势取决于三点：流畅渠道、低资金本钱和风控能力。）

与利润降低甚至损失的传统汽车流畅业务对比，乘用车融资租赁风景独好。多家机构猜测，2020年中国乘用车融资租赁规模将从目前的数百亿元扩容至数千亿元，年均复合增长率将超出30%。所以该行业最近几年来吸引了各路资本重金投入。“互联网时期，乘用车融资租赁能够有用衔接整车销售、服务、二手车业务。一旦打通关节，中国汽车流畅业将进入2.0时期，利润空间将打开。”汇通信诚租赁总经理何昌进如此以为。

巨头试水

互联网巨头们盯上了汽车融资租赁这块蛋糕。8月初，易车网宣告与腾讯、百度、京东等战略投资者组成投资财团，向易鑫金融有限公司（简称“易鑫资本”）投资合计5.5亿美元现金（约合36.48亿元人民币），易鑫资本是易车网旗下从事汽车融资的子公司。这是百度第一次下注易鑫资本，但却是腾讯、京东的第二次。早在2015年初，易鑫资本就取得了腾讯、京东、易车约4亿美元（约合26.3亿元人民币）的A轮融资。

今年3月，滴滴出行通过香港子公司“快富控股有限公司”在上海自贸区设立全资子公司“众富融资租赁（上海）有限公司”，注册资本10亿元人民币。至此，滴滴出行涉足汽车融资租赁。日前，国机汽车宣告，出资2亿元投向互联网出行平台“滴滴出行”。国机汽车称，后续迁就汽车租赁、融资租赁、汽车后市场等多个领域与滴滴出行展开整体协作。

2014年末，海尔融资租赁公司和易到用车联合成立“海尔易到汽车金融服务”公司，出资80亿元，向入驻其平台的中小型汽车租赁企业，提供乘用车融资租赁服务。

最了解风向的汽车流畅业龙头企业们，早已置身乘用车融资租赁市场。今年，很多汽车流畅业龙头企业选择加注乘用车融资租赁业务。曾筹划回归A股的永达汽车宣告称，将拟募资50亿元中的70%（35亿元）投向乘用车融资租赁业务。广汇汽车筹划非公布发行80亿元，其中不超出56亿用投向乘用车融资租赁业务。

考验领跑者们的最浩劫题将是风控。作为最早拥有40万乘用车融资租赁客户的行业老大，汇通信诚租赁尽管已经树立了较为完善的风控系统，但二手车融资租赁业务出现的新情况让他们不能够不做更多升级优化。汇通信诚租赁总经理何昌进说：“我们筹划加大投入，引进SAP系统，打造3.0版本的中国乘用车融资租赁风控系统。”

打通关节

融资租赁业务毛利率较高，正成为很多汽车流畅集团新利润增长点。

早进入者，已经切下乘用车融资租赁一块蛋糕。“乘用车融资租赁业务增长空间大、利润高。”永达汽车CFO董颖透露，“2013年，永达汽车拿到融资租赁派司；2014年正式展开业务，当年利息收入550万元左右，2015年利息收入升至1.3亿元左右。”

位居中国乘用车融资租赁市场份额第一位的广汇汽车，希望用募资收购汇通信诚租赁有限公司（简称“汇通信诚租赁”）16.67%股权。汇通信诚租赁是中国最大的乘用车融资租赁公司。广汇汽车宣告称，融资租赁项目的内部收益率将达到11.65%。

与成熟国家对比，中国乘用车融资租赁业务尚处于起步阶段。德勤与中信银行公布的《中国汽车经销商集团金融服务白皮书》显示，“中国汽车经销商收入组成中88%来自于新车销售，而维修、金融保险及二手车等后市场业务收入占比仅为12%，毛利组成中约64%来自新车销售，而来自维修、金融保险及二手车等后市场业务的毛利占比缺乏40%。”美国最大汽车经销商AutoNation新车收入和毛利占比仅分别为57.4%和20.3%，其他收入和毛利来自维修、配件、金融保险、二手车等后市场业务。

新车、融资租赁、二手车、售后服务其实能够构成闭环。中国乘用车融资租赁主要赚取新车、二手车融资租赁的息差，却放过了奶油最厚的那一块。融资租赁应有四块收入起源，即采购数目折扣、租赁资产息差收入、资产保护服务收入、余值处理收入（二手车残值）。

建元资本（中国）融资租赁有限公司董事长兼总经理王炜指出，“二手车、新能源汽车、移动出行、汽车电商等新兴领域是资本追逐的行业热点、市场风口，他们都需求金融工具来撬动，而融资租赁恰是那个理想的杠杆。”以二手车为例，受限迁、税收和暂时产权等困扰，二手车源一直是制约行业发展的痛点。乘用车融资租赁恰好能够处理这一困难，能够让车辆加速折旧进入二手车市场，批量制作二手车车源。这在美国已经成为通例。美国汽车金融二手车的主要起源已经变为了金融机构，而不是个人。2015年，美国约250万辆车从融资租赁合约中释放到二手车交易市场，并变为最受追捧的二手优良车源。

汇通信诚租赁总经理何昌进看得更远。互联网时期，乘用车融资租赁能够有用衔接整车销售、服务、二手车业务。一旦打通关节，中国汽车流畅业将进入2.0时期，利润空间将打开。何昌进以为，“乘用车融资租赁服务，能够贯穿汽车客户全部用车的生命周期，提升优良客户的黏性”。何昌进发现，美国乘用车融资租赁业务连油费也打包在内。何昌进说：“将来，中国也能够将购车款、增值税费、汽车装扮费、轮胎甚至油费等一切与车有关的服务打包在内，消费者只需求支付月租。”

空间庞大

乘用车融资租赁在中国飞速前行。以汇通信诚租赁为例，2011年2月成立，2012年新增融资车辆约4.6万辆，2015年达到11.3万辆，年复合增长率高达35%。今年一季度，汇通信诚租赁已经累计拥有40万乘用车融资租赁客户。2016年，汇通信诚租赁乘用车融资租赁目的为14万辆。

但参加者广泛以为，中国乘用车融资租赁仍处于起步阶段，将来还有较大的增长空间。

其一，政策暖风吹向融资租赁。为增进融资租赁行业的发展，商务部、银监会相继出台多种标准和政策，诸如《金融租赁公司管理方法》、《关于加速融资租赁业发展的指点看法》等，明确融资租赁行业的市场准入、税收等政策。依照《关于整体推开营业税改征增值税试点的告诉》，“融资性售后回租”被划分在“贷款服务”范围，按回租税率征收，即增值税率为6%。此前依照17%的无形动产租赁税率征收，融资租赁机构税负本钱快速降低，这将进一步推进乘用车融资租赁业的发展。

其二，跟随90后、00后新一代消费群出现，融资租赁渗入率将大幅提升。美国汽车金融的渗入率超出80%，其中融资租赁业务占比约46%。如今，中国汽车金融渗入率约为20%，其中融资租赁占比在5%以下。何昌进以为，2020年中国汽车金融渗入率将提升至50%以上，其中乘用车融资租赁渗入率将超出8%。业内估计2020年中国新车销量将达到3000万辆、二手车交易量将达到2000万辆。何昌进表示：“假如1%的增量，那么以平均每辆车7万元贷款（融资租赁）计算，乘用车融资租赁的年容量将增加3500亿元。”

当众多参加者涌入后，谁能快跑，谁能少摔交，成为决胜将来的关键。董颖称，“优势取决于三点：流畅渠道、低资金本钱、风控能力。”大型汽车流畅集团均拥有前两大优势。何昌进称：“广汇经销商网络的笼罩面更广，如今广汇有600余家自有店面及200余家外部协作商，且笼罩除西藏外的大大部分省市地区。特别最近几年来汽车消费增长最快的中西部地区、四五线城市，广汇经销商网络下沉能力较强。”

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